本文關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵對現(xiàn)金股利支付水平的影響研究

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【摘要】：所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相互分離導(dǎo)致委托代理問題的產(chǎn)生。如何有效解決委托代理問題成為公司治理中最重要的問題之一。作為一種長期激勵機(jī)制,股權(quán)激勵目的在于解決所有者和經(jīng)營者目標(biāo)函數(shù)不一致的問題,減少管理層的短期行為,實現(xiàn)兩者利益的統(tǒng)一。股利的發(fā)放關(guān)系到企業(yè)經(jīng)營成果的分配,關(guān)系到投資者的切身利益,更關(guān)系到企業(yè)未來經(jīng)營發(fā)展所需資金的來源。近年來,國內(nèi)外學(xué)者通過對股權(quán)激勵與股利政策關(guān)系的研究,發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵的實施影響公司股利政策的制定,管理層會從自身利益的角度出發(fā)對股利政策進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。本文以2006-2012年我國首次實施股權(quán)激勵的上市公司為研究樣本,考慮我國特殊的股權(quán)激勵制度背景的情況下,研究在股權(quán)激勵過程中管理層是否存在利用股利政策進(jìn)行自利的行為。采用傾向值匹配法力圖降低內(nèi)生性問題對研究結(jié)論產(chǎn)生的干擾,通過這種方法為樣本公司進(jìn)行配對,對比分析兩組樣本在現(xiàn)金股利支付水平之間的差異,深入考察股權(quán)激勵的實施與現(xiàn)金股利支付水平的關(guān)系。實證結(jié)果表明:實施股權(quán)激勵后上市公司股利支付水平高于實施前;實施股權(quán)激勵公司的現(xiàn)金股利支付水平顯著高于未實施的公司。因此,管理層在股權(quán)激勵過程中確實存在機(jī)會主義行為,通過提高現(xiàn)金股利的方式降低行權(quán)價格,利用股利的信號傳遞效應(yīng)來抬升股價,以實現(xiàn)股權(quán)激勵價值的最大化。機(jī)會主義行為的出現(xiàn)說明了股權(quán)激勵機(jī)制中缺陷的存在,股權(quán)激勵不僅沒有解決委托代理問題,反而導(dǎo)致新的代理問題出現(xiàn),這為政府部門制定相關(guān)的監(jiān)管措施保護(hù)企業(yè)投資者的利益,減少管理層自利行為的產(chǎn)生提供了借鑒。
【學(xué)位授予單位】：湘潭大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F275;F272.92
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本文編號：1299371