本文關(guān)鍵詞：媒體關(guān)注與并購市場績效

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【摘要】：媒體作為資本市場上信息傳播的中介,不僅僅是傳播既有信息、加工信息、挖掘新信息,而且對上市公司起到重要的外部監(jiān)督治理作用。媒體關(guān)注對資本市場的影響近年來成為國內(nèi)外學者研究的熱門課題。企業(yè)發(fā)布并購公告通常會對股票市場產(chǎn)生持續(xù)重大的影響,在并購過程中,媒體作為企業(yè)和投資者間信息傳播的橋梁,是資本市場上投資者獲取信息的主要方式,媒體關(guān)注通過作用于投資者,進而影響投資者決策,造成并購企業(yè)的股票價格波動,對企業(yè)并購市場績效產(chǎn)生影響。我國市場作為一個新興加轉(zhuǎn)軌的市場,企業(yè)并購市場績效如何?媒體關(guān)注度是否會對并購企業(yè)市場績效產(chǎn)生影響?短期或長期的媒體關(guān)注度是否會對并購企業(yè)市場績效產(chǎn)生不同影響?這些問題都亟需深入研究。 本文以2010—2011年發(fā)生于我國A股市場上市公司的并購事件為研究樣本,研究媒體關(guān)注對并購市場績效的影響機理。首先,采用事件研究法對并購事件本身為并購雙方帶來的股票異常收益進行研究。其次,引入媒體關(guān)注變量,建立并購市場績效影響因素回歸模型,主要研究并購事件期內(nèi),媒體關(guān)注對并購績效造成的影響。其中以百度新聞搜索出的上市公司新聞報道數(shù)量作為媒體關(guān)注的代理變量,分別研究短期、長期媒體關(guān)注對并購市場績效的影響。 實證研究結(jié)果表明：第一,并購創(chuàng)造價值。上市公司并購重組會給并購雙方股東帶來顯著的異常超額收益,但對雙方的影響不同,收購方在事件期內(nèi)獲得正的超額收益,而目標企業(yè)則相反；第二,我國資本市場并購信息透明度低。事件研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),并購首次公告日前主并公司的異常收益率就開始大幅上升,市場存在提前反應(yīng)的現(xiàn)象,說明事件日前信息提前泄露,資本市場存在內(nèi)幕交易現(xiàn)象,資本市場并購信息透明度低,需要加大媒體對并購企業(yè)的關(guān)注從而增強信息透明度,完善公司治理。第三,媒體關(guān)注對并購市場績效影響顯著。在1%的顯著性水平上,無論是短期媒體關(guān)注度還是長期媒體關(guān)注度都與并購企業(yè)市場績效顯著正相關(guān)。由此證明,媒體在并購事件過程中既扮演了“信息中介”的角色,又起到了“外部監(jiān)督治理”的作用,對并購績效產(chǎn)生積極影響。此外,并購交易支付方式、交易規(guī)模以及企業(yè)的會計業(yè)績等也會對并購市場績效產(chǎn)生顯著影響。 本文開創(chuàng)性的以并購事件為切入點,將媒體關(guān)注這一變量納入并購市場績效的影響因素中探討,實證結(jié)果驗證了媒體關(guān)注對我國資本市場存在信息傳播和監(jiān)督治理功能,拓寬了媒體關(guān)注和并購績效相關(guān)領(lǐng)域的研究,為今后的研究提供新視角。但迫于時間、個人能力有限,媒體關(guān)注度數(shù)據(jù)僅搜集了新聞報道標題量,未對新聞內(nèi)容進行詳細劃分,有待以后進一步研究。
【關(guān)鍵詞】：媒體關(guān)注 并購 市場績效 信息透明 公司治理
【學位授予單位】：西南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：G206-F;F271;F275
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-10
• 1. 前言10-16
• 1.1 研究背景10-12
• 1.2 研究意義12
• 1.3 研究內(nèi)容12-14
• 1.4 研究方法14-15
• 1.5 論文創(chuàng)新15-16
• 2. 理論與文獻綜述16-33
• 2.1 概念界定16-18
• 2.1.1 媒體關(guān)注16
• 2.1.2 并購與并購績效16-18
• 2.2 理論分析18-22
• 2.2.1 信息不對稱理論18-20
• 2.2.2 委托代理理論20-21
• 2.2.3 企業(yè)聲譽理論21-22
• 2.3 文獻綜述22-33
• 2.3.1 并購市場績效的研究綜述22-26
• 2.3.2 媒體關(guān)注與企業(yè)績效的研究綜述26-31
• 2.3.3 文獻評述31-33
• 3. 研究設(shè)計33-43
• 3.1 假設(shè)提出33-37
• 3.1.1 短期媒體關(guān)注、信息傳遞與并購績效33-35
• 3.1.2 長期媒體關(guān)注、外部監(jiān)督與并購績效35-37
• 3.2 樣本及數(shù)據(jù)37-41
• 3.2.1 并購市場績效的度量37-38
• 3.2.2 媒體關(guān)注的度量38-40
• 3.2.3 數(shù)據(jù)刪選40-41
• 3.2.4 數(shù)據(jù)來源41
• 3.2.5 數(shù)據(jù)處理工具41
• 3.3 模型構(gòu)建及變量設(shè)定41-43
• 4. 實證分析43-55
• 4.1 并購雙方市場績效事件研究實證結(jié)果與分析43-48
• 4.1.1 收購方AAR和CAR43-45
• 4.1.2 目標企業(yè)AAR和CAR45-46
• 4.1.3 全樣本AAR和CAR的統(tǒng)計檢驗46-48
• 4.2 媒體關(guān)注與并購市場績效實證結(jié)果與分析48-55
• 4.2.1 描述性統(tǒng)計48-50
• 4.2.2 相關(guān)性分析50-52
• 4.2.3 回歸分析52-55
• 5. 主要結(jié)論及啟示55-59
• 5.1 主要結(jié)論55-56
• 5.2 相關(guān)建議56-58
• 5.2.1 上市公司角度56
• 5.2.2 媒體職能角度56-57
• 5.2.3 監(jiān)管部門角度57-58
• 5.3 研究不足及展望58-59
• 參考文獻59-63
• 附錄63-65
• 后記65-66
• 致謝66-67

【參考文獻】

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本文編號：728251