近年來,隨著我國經濟水平的不斷提高,企業(yè)為追求多元化和規(guī)�；�,并購活動日益增多。在企業(yè)并購中,雙方會因信息不對稱產生并購風險,特別是文娛產業(yè),頻現高估值高溢價的并購加大并購失敗的風險,在此背景下,對賭協(xié)議應運而生。對賭協(xié)議是一種對未來不確定的事項先進行約定的估值調整機制,其可以有效緩解并購雙方的估值差異、提高并購效率、降低整合失敗風險并共同激勵被并購方的管理層,在一定程度上能夠保護并購方的利益,最終達到“雙贏”效果。但是對賭協(xié)議是一把雙刃劍,應用不佳則可能會導致管理層短視行為、財務舞弊等風險,最終形成“雙輸”局面,損害并購雙方的利益。我國證監(jiān)會頒布的《上市公司重大資產重組管理辦法》中明確要求用收益法進行并購估值的上市公司必須與交易方簽署對賭協(xié)議,故對賭協(xié)議越來越多的被應用并成為規(guī)矩使然。據統(tǒng)計顯示,近年來影視文化業(yè)并購中對賭成功率持續(xù)下降,對企業(yè)經濟效果造成不利影響,隱藏著不確定風險�；诖�,本文先對現有文獻及理論進行梳理,選取華誼兄弟并購銀漢科技和東陽美拉中簽訂對賭協(xié)議為案例,分析對賭協(xié)議具體實施情況,分別站在并購雙方的立場分析簽訂對賭協(xié)議的動因;從估值、業(yè)績承諾以及業(yè)績補償三方面對...

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【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
第一章 緒論
    1.1 研究背景、目的及意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究目的
        1.1.3 研究意義
    1.2 文獻綜述
        1.2.1 對賭協(xié)議機理研究
        1.2.2 對賭協(xié)議應用研究
        1.2.3 對賭協(xié)議動因研究
        1.2.4 對賭協(xié)議風險及風險防范研究
        1.2.5 對賭協(xié)議效果研究
        1.2.6 文獻述評
    1.3 研究方法
        1.3.1 事件研究法
        1.3.2 文獻研究法
        1.3.3 案例研究法
    1.4 研究內容和框架
        1.4.1 研究內容
        1.4.2 研究框架
第二章 對賭協(xié)議理論概述
    2.1 對賭協(xié)議概念
    2.2 對賭協(xié)議分類
    2.3 對賭協(xié)議要素
        2.3.1 對賭協(xié)議主體
        2.3.2 對賭協(xié)議對象
        2.3.3 對賭協(xié)議補償條款
    2.4 對賭協(xié)議在企業(yè)并購中運用動因
        2.4.1 估值調整降低風險
        2.4.2 降低代理成本,激勵管理層
        2.4.3 對賭協(xié)議提升并購效率
    2.5 理論基礎
        2.5.1 信息不對稱理論
        2.5.2 期權理論
        2.5.3 激勵理論
        2.5.4 博弈理論
        2.5.5 協(xié)同效應理論
第三章 華誼兄弟對賭協(xié)議案例概況及動因分析
    3.1 華誼兄弟公司簡介
    3.2 華誼兄弟并購中對賭協(xié)議實施過程
        3.2.1 華誼兄弟并購銀漢科技
        3.2.2 華誼兄弟并購東陽美拉
    3.3 動因分析
        3.3.1 簽訂對賭協(xié)議并購方動因
        3.3.2 簽訂對賭協(xié)議被并購方動因
第四章 華誼兄弟并購中對賭協(xié)議應用分析
    4.1 華誼兄弟對賭協(xié)議條款分析
        4.1.1 并購估值
        4.1.2 業(yè)績承諾條款
        4.1.3 業(yè)績補償條款
    4.2 華誼兄弟對賭協(xié)議應用風險分析
        4.2.1 產業(yè)風險和國家政策風險
        4.2.2 對賭協(xié)議設計風險
        4.2.3 管理層短視風險
第五章 華誼兄弟并購中對賭協(xié)議經濟效果分析
    5.1 對賭期間商譽減值
    5.2 市場效應
        5.2.1 收益率變動
        5.2.2 股價變動
    5.3 對賭期間協(xié)同效應
        5.3.1 財務協(xié)同效應
        5.3.2 經營協(xié)同效應
        5.3.3 管理協(xié)同效應
        5.3.4 整體協(xié)同效應
第六章 結論與啟示
    6.1 研究結論
    6.2 建議與啟示
    6.3 研究不足
    6.4 研究展望
參考文獻
致謝



本文編號：3949887