本文關(guān)鍵詞：換手率和信用評(píng)級(jí)對(duì)公司債利差的影響

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【摘要】：我國(guó)的資本市場(chǎng)不斷改革發(fā)展,規(guī)模逐漸擴(kuò)大,管理制度也越來(lái)越市場(chǎng)化。作為資本市場(chǎng)的重要組成部分——公司債券,一開(kāi)始就是一種提供給公司的市場(chǎng)化融資工具。雖然一開(kāi)始規(guī)模較小,但是隨著2015年1月10日證監(jiān)會(huì)公司債新規(guī)的頒布,放寬了可以發(fā)行公司債的主體以及發(fā)行的要求,公司債迎來(lái)了大規(guī)模的發(fā)行。公司債利差作為公司債風(fēng)險(xiǎn)以及定價(jià)的關(guān)鍵,受到越來(lái)越多的重視。本文首先分析了公司債券在中國(guó)的發(fā)展情況,然后通過(guò)研究以前學(xué)者在這方面的研究,結(jié)合目前公司債券市場(chǎng)上的情況,提出了本文的研究假設(shè),主要分析了換手率和信用評(píng)級(jí)對(duì)公司債利差的影響。由于我國(guó)國(guó)債規(guī)模小,沒(méi)有現(xiàn)成完整的國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu),難以找到與公司債券相同剩余期限的配對(duì)國(guó)債。為了精確計(jì)算公司債利差,本文先用多項(xiàng)式樣條法模擬國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu),再用公司債的稅后到期收益率減去相同剩余期限的國(guó)債到期收益率,得到用來(lái)作實(shí)證檢驗(yàn)的公司債利差。本文通過(guò)選取的樣本公司債券的面板數(shù)據(jù),先研究了換手率對(duì)公司債利差的影響。研究發(fā)現(xiàn)換手率越高公司債利差就越大,換手率與公司債利差正相關(guān)。然后研究了信用評(píng)級(jí)對(duì)公司債利差的影響。結(jié)果表明雖然我國(guó)的信用評(píng)級(jí)機(jī)制存在缺陷,公司債的信用評(píng)級(jí)普遍較高,但是基本呈現(xiàn)信用評(píng)級(jí)越低公司債利差越大的現(xiàn)象,信用評(píng)級(jí)能夠反映一部分公司債所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。最后從本文樣本數(shù)據(jù)的三個(gè)評(píng)級(jí)來(lái)說(shuō),信用評(píng)級(jí)越低,公司債收益率就越高,公司債利差就越大；同時(shí)由于公司債規(guī)模小,交易不活躍,公司債的違約事件很少,地方政府還對(duì)公司債進(jìn)行隱性擔(dān)保；從而使投資者傾向于購(gòu)買(mǎi)信用評(píng)級(jí)低、收益率高的公司債券,使收益率高的公司債換手率較高,造成換手率和公司債利差的正相關(guān)關(guān)系。
【關(guān)鍵詞】：公司債利差 多項(xiàng)式樣條法 換手率 信用評(píng)級(jí)
【學(xué)位授予單位】：浙江工商大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F275;F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 第一章 緒論8-18
• 第一節(jié) 選題背景和意義8-13
• 第二節(jié) 研究?jī)?nèi)容和框架13-16
• 第三節(jié) 主要?jiǎng)?chuàng)新和不足16-17
• 第四節(jié) 本章小結(jié)17-18
• 第二章 文獻(xiàn)綜述18-23
• 第一節(jié) 主要理論模型18-19
• 第二節(jié) 相關(guān)實(shí)證分析19-22
• 第三節(jié) 本章小結(jié)22-23
• 第三章 研究假設(shè)23-30
• 第一節(jié) 模擬國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)23-25
• 第二節(jié) 影響因素分析與研究假設(shè)25-29
• 第三節(jié) 本章小結(jié)29-30
• 第四章 實(shí)證分析30-38
• 第一節(jié) 公司債樣本選擇30
• 第二節(jié) 代理變量計(jì)算30-32
• 第三節(jié) 換手率對(duì)公司債利差的影響32-35
• 第四節(jié) 信用評(píng)級(jí)對(duì)公司債利差的影響35-38
• 第五章 結(jié)論38-40
• 第一節(jié) 研究結(jié)論38
• 第二節(jié) 政策啟示38-40
• 參考文獻(xiàn)40-41
• 附錄41-45
• 致謝45-46

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