本文以中國(guó)信息技術(shù)類全球上市公司為樣本,研究了風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響及其潛在機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn):風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有顯著的促進(jìn)作用,表現(xiàn)為在獲得風(fēng)險(xiǎn)投資后,企業(yè)擁有了更多的專利數(shù)量和更高的專利影響力;在使用傾向得分匹配法(PSM)解決可能存在的內(nèi)生性問題后,基準(zhǔn)回歸結(jié)果依然穩(wěn)健。影響機(jī)制研究表明,風(fēng)險(xiǎn)投資具有"資金增加效應(yīng)"和"監(jiān)督治理效應(yīng)",表現(xiàn)為通過增加研發(fā)支出、擴(kuò)大非執(zhí)行董事規(guī)模和實(shí)施更廣泛的高管股權(quán)激勵(lì)來促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。此外,基于風(fēng)險(xiǎn)投資特征的進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn),本土、長(zhǎng)期和早期進(jìn)入的風(fēng)險(xiǎn)投資更有利于企業(yè)創(chuàng)新。

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【部分圖文】：

圖1最鄰近匹配前后的P-Score擬合圖首先，本文以是否有風(fēng)險(xiǎn)資本參與虛擬變量（VC）作為被解釋變量

年齡AGE和資產(chǎn)負(fù)債率LEV均顯著為負(fù)，說明風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)成立時(shí)間較長(zhǎng)、資產(chǎn)負(fù)債率較高的公司投資較少；公司TOBINQ和公司成長(zhǎng)性GROW的系數(shù)顯著為正，說明風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)更傾向于投資具有較好市場(chǎng)預(yù)期和具有較高成長(zhǎng)性的企業(yè)。其次，利用第一步得到的傾向得分對(duì)樣本分別運(yùn)用最鄰近匹配法、半徑....

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