<正>票據(jù)資產(chǎn)兼具資金屬性與信貸屬性,導致票據(jù)價格波動不時受制于信貸政策。防范化解金融風險之后,影子銀行被迫收縮,傳統(tǒng)信貸重要性提高,票據(jù)成為承接表外融資收縮的重要工具。這種背景下,厘清票據(jù)供求關系的實質,識別信貸因素的作用邊界,獨立判斷信貸走向,對于提高票據(jù)決策科學性具有積極意義。票據(jù)供求新邏輯票據(jù)供求是"資金買賣"供求關系決定商品價格,票據(jù)也不例外。傳統(tǒng)分析框架中,通常將資金成本、信貸政策、市場預期等割裂考慮,無法聚焦識別 

【文章來源】：中國金融. 2020,(04)北大核心

【文章頁數(shù)】：3 頁

【文章目錄】：
票據(jù)供求新邏輯
    票據(jù)供求是“資金買賣”
    票據(jù)貸款是一種特殊資金
票據(jù)價格決定模式
    貨幣市場與票據(jù)市場的資金斷層
    三種票價決定模式與信貸作用邏輯
信貸作用的邊界
    基本假設
    直貼端:信貸綜合影響率為13.95%～46.32%;90%概率小于10bp;極限值為正負38bp且集中于月末前后三天
    交易端:綜合影響率為13.76%～47.88%;90%概率小于10bp;極限值為正負36bp且集中于月末前后三天
    信貸因素與資金成本:誰更重要
如何判斷信貸走向
    了解日常狀態(tài):自然補充中的期限結構——自主決策
    關注時點沖擊:總量調節(jié)與指標優(yōu)化——外力引致
小結



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