發(fā)布時間：2021-11-06 23:16

　　<正>基于不同的國別經(jīng)驗分析,大量外資參與國債市場的確存在明顯得"雙刃劍"效應,而降低負面效應的最有效辦法就是建立深層次、流動性強的本地長期債券市場。近年來,中國債券市場對外開放成效顯著,截至2020年7月,境外機構持債規(guī)模占我國債券市場總量2.4%,持有國債規(guī)模占比高達9.1%,境外機構已經(jīng)連續(xù)21個月增持國內(nèi)債券市場,國內(nèi)外市場對該趨勢的深度影響表現(xiàn)出較高的期待。但與主要亞太國家相比,外資持有國債比例仍有較大提升空間（日本13%、印度30.2%、韓國13%、馬來西亞22.8%）。 

【文章來源】：中國外資. 2020,(19)

【文章頁數(shù)】：2 頁

【部分圖文】：

韓國外資持有國債比例變化

圖1 韓國外資持有國債比例變化外資持債比例上升加劇金融危機期間國債收益率的波動，降低正常情況下國債收益率的波動。2008年金融危機期間，外資流出韓國國債市場的規(guī)模較大，導致1年期和10年期國債收益率的波動率顯著放大，加劇了金融危機的外部傳導。配置型需求的境外機構投資者涌入國債市場的確有助于穩(wěn)定國債市場收益率的波動，但一旦發(fā)生流動性危機，由于美元的全球流動性“潟湖”特點，即使美國是危機源頭，境外機構投資者依舊會選擇拋售其他國家資產(chǎn)，回流美國金融市場，進而擴大了韓國國債市場的波動。但全球流動性穩(wěn)定時期，外資持債比例較高反而明顯降低了國債收益率的波動率，2006年以前的波動率平均要比2010年以后高1/3。

受制于經(jīng)濟基本面的結構性問題，東南亞金融危機后，日本外資持有國債比例持續(xù)下滑，從1999年3月的8.63%下滑至2003年9月底的3.2%。但隨著日本10年期國債收益率的持續(xù)回升，國債吸引力增強，日本國債市場中境外投資者占比得到提高。金融危機前，外資持有國債占比已經(jīng)回復至8.59%的水平。雖然，2008年金融危機導致外資出逃，但日元的避險貨幣屬性凸顯，以及金融危機后全球流動性季度寬裕，日本國債市場中境外投資者占比得到進一步提高。為進一步擴大日本債券市場的全球吸引力，提升日本債市規(guī)模，2011年，東京證券交易所建立了Pro-Bond專業(yè)市場。2019年底，外資持有國債占比已經(jīng)達到12.93%的歷史新高。與韓國相比，日本的國債市場國際化更加順利和穩(wěn)定。即使日本1年期和10年期國債收益率陸續(xù)轉負，境外機構對日本國債的青睞并未受到明顯的抑制。2019年日本政府部門杠桿率高達204.2%，居發(fā)達國家之最，而發(fā)達國家（G20）政府部門負債率2019年僅僅為84.4%，過高的政府部門債務對日本國債的可持續(xù)性產(chǎn)生了較大負面影響。

【參考文獻】：
期刊論文
[1]新發(fā)展格局下我國國債市場國際化問題研究[J]. 劉笑萍.  經(jīng)濟學家. 2021(05)



本文編號：3480711