本文關(guān)鍵詞：分析師盈利預(yù)測(cè)及其影響因素的實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離是現(xiàn)代資本市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)之一,但這種分離也造成了各市場(chǎng)主體之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象,因此上市公司外部的利益相關(guān)者迫切需求經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)的真實(shí)情況進(jìn)行及時(shí)披露,此時(shí)需要證券分析師在上市公司和外部利益相關(guān)者之間承擔(dān)起信息橋梁的作用,幫助證券市場(chǎng)提高運(yùn)行效率。證券分析師是證券市場(chǎng)中具有獨(dú)立地位的專(zhuān)業(yè)人員,他們具有完備的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和分析技能,通過(guò)搜集處理市場(chǎng)中的各類(lèi)信息,對(duì)上市公司的未來(lái)發(fā)展和盈利情況做出預(yù)測(cè),并向投資者提供投資建議和指導(dǎo)。證券分析師按照所屬機(jī)構(gòu)的不同可以分為買(mǎi)方分析師、賣(mài)方分析師和獨(dú)立分析師,本文的研究對(duì)象是供職于國(guó)內(nèi)證券公司的賣(mài)方分析師群體,這個(gè)群體的發(fā)展時(shí)間還不久,但是對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的完善至關(guān)重要,因此研究他們的工作價(jià)值和行為特征具有重大意義。國(guó)內(nèi)外在研究分析師盈利預(yù)測(cè)及其影響因素時(shí)參考的基礎(chǔ)理論主要有三條,分別是有效市場(chǎng)理論、信息不對(duì)稱(chēng)理論和行為金融學(xué)理論。有效市場(chǎng)理論由尤金·法瑪于1970年提出,其主要內(nèi)容是當(dāng)市場(chǎng)有效時(shí),證券價(jià)格不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)中信息的傳播而受到影響,即市場(chǎng)價(jià)格對(duì)信息的反映是有效率的。有效市場(chǎng)理論將證券市場(chǎng)按照有效性分成三種：弱勢(shì)有效,半強(qiáng)式有效和強(qiáng)式有效。在弱勢(shì)有效市場(chǎng)中,證券技術(shù)分析無(wú)效；在半強(qiáng)式有效市場(chǎng)中,基本面分析無(wú)效；在強(qiáng)式有效市場(chǎng)中,獲取內(nèi)幕消息也無(wú)法獲得超額收益。研究表明我國(guó)市場(chǎng)處于弱勢(shì)有效階段。信息不對(duì)稱(chēng)理論是指由于市場(chǎng)中各參與者掌握的信息量不盡相同,其中掌握信息越充分的參與者,在交易博弈中占據(jù)的優(yōu)勢(shì)也越明顯。信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象造成了市場(chǎng)失靈,而且由于這種現(xiàn)象的廣泛存在,使投資者、上市公司和證券分析師之間的利益沖突和博弈變得復(fù)雜。行為金融學(xué)是基于心理學(xué)及其他學(xué)科來(lái)研究市場(chǎng)參與者的各種行為特征的一門(mén)理論,它不僅研究人們的理性投資決策,也能夠?qū)Ω鞣N非理性決策做出解釋和預(yù)測(cè)。行為金融理論對(duì)證券分析師盈利預(yù)測(cè)的影響主要體現(xiàn)在過(guò)度自信、反應(yīng)不足與反應(yīng)過(guò)度、羊群效應(yīng)三點(diǎn)上。本文運(yùn)用文獻(xiàn)法對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于分析師盈利預(yù)測(cè)問(wèn)題的研究成果進(jìn)行了梳理,并按照影響分析師盈利預(yù)測(cè)因素的種類(lèi)為線(xiàn)索做了文獻(xiàn)綜述。本文還對(duì)當(dāng)前中外相關(guān)領(lǐng)域的研究狀況做了對(duì)比。發(fā)現(xiàn)在國(guó)外成熟市場(chǎng)中分析師盈利預(yù)測(cè)的相關(guān)研究已經(jīng)比較成熟,研究成果非常豐富。反觀(guān)國(guó)內(nèi),由于證券分析師行業(yè)存在時(shí)間較短,對(duì)這一領(lǐng)域的研究還存在很多空白,與西方差距較大。國(guó)內(nèi)在分析師盈利預(yù)測(cè)領(lǐng)域的研究與西方具有差距的主要原因是：環(huán)境因素、數(shù)據(jù)庫(kù)因素以及分析師行業(yè)本身的不成熟。本文的主要研究目的是探究當(dāng)前影響我國(guó)分析師盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的一些因素以及這些因素的作用機(jī)制,研究對(duì)象是國(guó)內(nèi)證券公司下屬的賣(mài)方分析師每年對(duì)國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)上市公司出具的年度盈利預(yù)測(cè)報(bào)告。樣本數(shù)據(jù)選取了2012到2014年三年間國(guó)內(nèi)賣(mài)方分析師對(duì)A股上市公司的全部預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)數(shù)據(jù),樣本總計(jì)23990個(gè)。文中首先將被解釋變量定義為分析師盈利預(yù)測(cè)絕對(duì)準(zhǔn)確度,通過(guò)理論分析,又提出了十個(gè)可能對(duì)分析師盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度產(chǎn)生影響的因素作為解釋變量,并做出相應(yīng)假設(shè)。然后通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)分析研究了2012到2014年分析師盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的特征和成因,并將創(chuàng)業(yè)板公司的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)單獨(dú)提取出來(lái)進(jìn)行比較。最后通過(guò)回歸分析證實(shí)了一系列對(duì)分析師盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度有影響的因素,并試圖解釋這些因素如何產(chǎn)生影響,同時(shí)也證實(shí)了另外一些因素與分析師盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度無(wú)關(guān)。本文得出的主要結(jié)論如下：國(guó)內(nèi)賣(mài)方分析師對(duì)A股上市公司做出的盈利預(yù)測(cè)與上市公司實(shí)際盈利水平具有高度相關(guān)性,說(shuō)明了當(dāng)前我國(guó)賣(mài)方分析師的工作是有價(jià)值的,他們切實(shí)承擔(dān)起了上市公司與投資人之間信息橋梁的作用。2012到2014年的數(shù)據(jù)表明,我國(guó)分析師的盈利預(yù)測(cè)平均誤差達(dá)到了84%,誤差中位數(shù)則為17%,方差為83。從總體上看,這一方面說(shuō)明了國(guó)內(nèi)的分析師總體在過(guò)去三年中的盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度依然不夠理想,另一方面也表明國(guó)內(nèi)賣(mài)方分析師在業(yè)務(wù)水平上分化較大,預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度排名靠后的分析師做出的盈利預(yù)測(cè)誤差非常大。通過(guò)將2012、2013、2014年度的樣本數(shù)據(jù)橫向比較,可以發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)分析師在這三年間的總體表現(xiàn)都不盡如人意,但是2013年中分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的兩極分化程度更加嚴(yán)重,預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確的部分分析師提出的預(yù)測(cè)偏差更大,本文認(rèn)為這是2013年發(fā)展陷入困境的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和低迷的A股市場(chǎng)兩個(gè)因素共同造成的。通過(guò)對(duì)相對(duì)盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析,發(fā)現(xiàn)當(dāng)前國(guó)內(nèi)分析師的盈利預(yù)測(cè)存在普遍的樂(lè)觀(guān)傾向。將2012、2013、2014年度數(shù)據(jù)分開(kāi)比較,發(fā)現(xiàn)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)低迷的2013年證券分析師預(yù)測(cè)的樂(lè)觀(guān)程度較另外兩年低,說(shuō)明市場(chǎng)的悲觀(guān)情緒會(huì)影響到分析師,降低分析師對(duì)上市公司盈利的期望值。通過(guò)對(duì)相對(duì)盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度分布區(qū)間進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì),發(fā)現(xiàn)只有三分之一的盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度較高,另有三分之一的盈利預(yù)測(cè)誤差非常大,說(shuō)明當(dāng)前市場(chǎng)上預(yù)測(cè)準(zhǔn)確的分析師數(shù)量并不多,大量的盈利預(yù)測(cè)是具有誤導(dǎo)性的。通過(guò)將創(chuàng)業(yè)板公司預(yù)測(cè)的相對(duì)預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度分布區(qū)間與全部樣本進(jìn)行對(duì)比,發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)分析師對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度并不明顯低于對(duì)主板企業(yè)的預(yù)估,但是具有更強(qiáng)烈的樂(lè)觀(guān)性?xún)A向。筆者認(rèn)為這是創(chuàng)業(yè)板公司自身特點(diǎn)和火熱的市場(chǎng)情緒共同造成的。通過(guò)回歸分析,本文找出了一些當(dāng)前影響國(guó)內(nèi)賣(mài)方分析師盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的因素：分析師做出的盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度隨著被預(yù)測(cè)公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模的擴(kuò)大,非營(yíng)業(yè)收入占比的降低,財(cái)務(wù)杠桿的降低而提高,當(dāng)被預(yù)測(cè)企業(yè)處于微利或虧損時(shí),分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度會(huì)降低。研究同一家公司的分析師數(shù)量越多,盈利預(yù)測(cè)越準(zhǔn)確。分析師平均研究的公司數(shù)量越少,盈利預(yù)測(cè)越準(zhǔn)確。分析師發(fā)布盈利預(yù)測(cè)報(bào)告的日期距離年報(bào)發(fā)布日越近,該盈利預(yù)測(cè)越準(zhǔn)確。分析師盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度與被預(yù)測(cè)公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模正相關(guān)也從側(cè)面說(shuō)明了我國(guó)證券市場(chǎng)的信息透明程度有了明顯提高。被預(yù)測(cè)企業(yè)大股東持股比例、分析師所屬券商規(guī)模以及分析師自身聲譽(yù)對(duì)分析師盈利預(yù)測(cè)沒(méi)有顯著影響。筆者將創(chuàng)業(yè)板樣本數(shù)據(jù)篩選出來(lái)單獨(dú)進(jìn)行回歸分析后發(fā)現(xiàn),創(chuàng)業(yè)板公司盈利預(yù)測(cè)的影響因素有所不同：分析師所屬的券商規(guī)模越小,做出的盈利預(yù)測(cè)越準(zhǔn)確；分析師跟蹤的上市公司數(shù)量的增多不會(huì)造成盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的顯著下降；上市公司大股東所占股份比重越大,分析師盈利預(yù)測(cè)越不準(zhǔn)確。本文屬于實(shí)證論文,全文結(jié)構(gòu)按照實(shí)證論文的格式進(jìn)行安排,一共分為五章：第一章是緒論。緒論部分主要闡明了本文選題的相關(guān)背景和意義,以及各章節(jié)的主要內(nèi)容和結(jié)構(gòu)。第二章介紹相關(guān)概念和制度背景。這一部分主要內(nèi)容包括證券分析師和分析師盈利預(yù)測(cè)的相關(guān)概念以及我國(guó)證券分析師行業(yè)的發(fā)展歷程。第三章是理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)回顧。本章分為兩個(gè)部分。第一部分著重介紹了分析師盈利預(yù)測(cè)及其影響因素的相關(guān)基礎(chǔ)理論,并據(jù)此做了一些理論分析闡述。第二部分回顧了到目前為止國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)相關(guān)問(wèn)題的研究成果,并對(duì)國(guó)內(nèi)和西方成熟市場(chǎng)的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了分析比較。第四章是分析師盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度影響因素的實(shí)證分析。這一章是本文的核心部分：筆者首先給出了實(shí)證研究的設(shè)計(jì)思路,提出了若干可能影響到分析師盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的假設(shè)因素并定義了相關(guān)變量和模型,其次對(duì)證券分析師盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度情況進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析,并對(duì)前文提出的各解釋變量進(jìn)行了相關(guān)性分析,最后用實(shí)證方法驗(yàn)證了假設(shè)的影響因素對(duì)賣(mài)方盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性的影響。第五章是研究結(jié)論和政策建議。這一章首先回顧了本文的研究?jī)?nèi)容并對(duì)得出的結(jié)論做了總結(jié),并根據(jù)結(jié)論對(duì)證券分析師行業(yè)、投資者、市場(chǎng)監(jiān)管者等市場(chǎng)參與者分別提出了一些建議,最后指出本文的主要貢獻(xiàn)、創(chuàng)新點(diǎn)以及不足和局限性。
【關(guān)鍵詞】：證券分析師 盈利預(yù)測(cè) 準(zhǔn)確度 影響因素
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-8
• ABSTRACT8-15
• 1. 緒論15-18
• 1.1 研究背景15-16
• 1.2 研究意義16
• 1.3 研究思路16-18
• 2. 理論基礎(chǔ)分析和文獻(xiàn)綜述18-31
• 2.1 相關(guān)理論基礎(chǔ)簡(jiǎn)述18-22
• 2.1.1 有效市場(chǎng)理論18-19
• 2.1.2 信息不對(duì)稱(chēng)理論19-20
• 2.1.3 行為金融學(xué)理論20-22
• 2.2 文獻(xiàn)綜述22-31
• 2.2.1 文獻(xiàn)回顧22-29
• 2.2.2 國(guó)外研究與國(guó)內(nèi)研究的比較29-31
• 3. 相關(guān)概念與制度背景31-35
• 3.1 相關(guān)概念31-33
• 3.1.1 證券分析師的定義31
• 3.1.2 證券分析師的分類(lèi)31-32
• 3.1.3 證券分析師的職能32
• 3.1.4 盈利預(yù)測(cè)的含義和分類(lèi)32-33
• 3.2 中國(guó)證券分析師行業(yè)的發(fā)展歷程33-35
• 4. 分析師盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度影響因素的實(shí)證分析35-57
• 4.1 樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源35-36
• 4.2 分析師對(duì)A股上市公司盈利預(yù)測(cè)的可靠性檢驗(yàn)36
• 4.3 模型構(gòu)建36-43
• 4.3.1 被解釋變量36-38
• 4.3.2 解釋變量38-41
• 4.3.3 控制變量41-42
• 4.3.4 回歸模型42-43
• 4.4 預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的描述性統(tǒng)計(jì)43-48
• 4.4.1 盈利預(yù)測(cè)絕對(duì)準(zhǔn)確度的描述性統(tǒng)計(jì)43-44
• 4.4.2 盈利預(yù)測(cè)相對(duì)準(zhǔn)確度的描述性統(tǒng)計(jì)分析44-45
• 4.4.3 相對(duì)盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度分布區(qū)間的統(tǒng)計(jì)分析45-47
• 4.4.4 創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)的相對(duì)盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度分布區(qū)間的描述性統(tǒng)計(jì)47-48
• 4.5 相關(guān)性分析48-51
• 4.6 多元回歸分析51-55
• 4.7 穩(wěn)健性檢驗(yàn)55
• 4.8 本章小結(jié)55-57
• 5. 研究結(jié)論和政策建議57-63
• 5.1 研究結(jié)論57-58
• 5.2 政策建議58-61
• 5.2.1 對(duì)國(guó)內(nèi)賣(mài)方分析師行業(yè)的建議59-60
• 5.2.2 對(duì)投資者的建議60-61
• 5.2.3 對(duì)資本市場(chǎng)監(jiān)管者的建議61
• 5.3 本文的貢獻(xiàn)、創(chuàng)新和不足61-63
• 參考文獻(xiàn)63-67
• 致謝67-69
• 在讀期間科研成果目錄69

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3 周?chē)?guó)娟;管理層盈利預(yù)測(cè)信息披露準(zhǔn)確性的影響因素研究[D];中國(guó)地質(zhì)大學(xué)(北京);2015年

4 徐成成;IPO公司盈利預(yù)測(cè)與盈余管理方式選擇偏好的相關(guān)性研究[D];南京財(cái)經(jīng)大學(xué);2015年

5 劉曉;盈利預(yù)測(cè)質(zhì)量與企業(yè)投資效率研究[D];成都理工大學(xué);2015年

6 王旋;我國(guó)上市公司成本粘性和分析師盈利預(yù)測(cè)的相關(guān)性研究[D];河北工業(yè)大學(xué);2015年

7 賈玉梅;管理層專(zhuān)業(yè)能力與盈利預(yù)測(cè)質(zhì)量的研究[D];天津財(cái)經(jīng)大學(xué);2015年

8 王曉雪;分析師盈利預(yù)測(cè)與審計(jì)定價(jià)的相關(guān)性研究[D];新疆財(cái)經(jīng)大學(xué);2015年

9 曹巍;內(nèi)部控制質(zhì)量與證券分析師盈利預(yù)測(cè)修正的關(guān)系研究[D];哈爾濱工業(yè)大學(xué);2016年

10 廖艷;分析師盈利預(yù)測(cè)修正對(duì)股票價(jià)格的影響研究[D];湖南大學(xué);2016年

  本文關(guān)鍵詞：分析師盈利預(yù)測(cè)及其影響因素的實(shí)證研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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