【摘要】：在A股市場,取得上市主體資格是較為難得的,因此上市公司選擇主動退市需要有足夠的動力。研究上市公司主動退市的原因及效應(yīng),能夠?yàn)槠髽I(yè)主動退市提供決策參考,也能為完善中國證券市場的退市機(jī)制提供借鑒。 通過對我國A股市場所有主動退市的公司進(jìn)行分析,排除了相關(guān)主體用主動退市方式來替代可能發(fā)生的被動退市的動機(jī)。在此基礎(chǔ)上,通過進(jìn)一步分析,發(fā)現(xiàn)主動退市行為本身并沒有讓相關(guān)主體真正喪失在A股市場的融資功能。因此,需要探究上市公司選擇主動退市的動因。通過對主動退市前后融資主體在短期和中長期的表現(xiàn)進(jìn)行對比,分析換股和收購溢價(jià),以及在換股和收購過程中存在的超額收益,得出主動退市行為為企業(yè)帶來了價(jià)值效應(yīng)的結(jié)論；通過比較退市前后企業(yè)發(fā)展能力與盈利能力,得出主動退市行為不會帶來明顯的績效效應(yīng)的結(jié)論；通過分析退市前后上市主體的管理結(jié)構(gòu),得出主動退市行為有利于優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)的結(jié)論。 研究同時(shí)發(fā)現(xiàn),我國A股市場上的主動退市行為能夠在短期上提升價(jià)值,但是從長期來看對于公司的發(fā)展并沒有明顯的促進(jìn)作用,甚至可能損害中小投資者的利益。因此,為了防止投資者利益受到損害,提出了政策性建議,即建立在重大事項(xiàng)后公司大股東退出市場的監(jiān)控制度,保證證券市場資源得到優(yōu)化。
[Abstract]:In A-share market, it is difficult to obtain the qualification of listing subject, so it is necessary to have enough motivation for listed companies to choose delisting. The study of the reasons and effects of the active delisting of listed companies can provide a reference for the enterprises to take the initiative to delist from the market and to perfect the delisting mechanism of the Chinese securities market. Through the analysis of all the active delisting companies in the A share market of our country, the motivation of the passive delisting may be replaced by the active delisting of the relevant subjects. On this basis, through further analysis, it is found that the delisting itself does not make the relevant parties lose their financing function in the A-share market. Therefore, it is necessary to explore the reasons why listed companies choose to withdraw from the market. By comparing the short-term and medium- and long-term performances of the main investors before and after the active delisting, the paper analyzes the premium of stock exchange and acquisition, as well as the excess returns in the process of stock exchange and acquisition. The conclusion is that the active delisting brings the value effect to the enterprise, and by comparing the development ability and the profit ability of the enterprise before and after delisting, the conclusion that the active delisting will not bring the obvious performance effect; By analyzing the management structure of the listed subjects before and after delisting, it is concluded that the active delisting is beneficial to the optimization of the corporate governance structure. At the same time, it is found that the active delisting in A-share market can enhance the value in the short term, but in the long run, it has no obvious promoting effect on the development of the company, and may even harm the interests of small and medium-sized investors. Therefore, in order to prevent the interests of investors from being harmed, the paper puts forward some policy suggestions, that is, to establish a monitoring system for the withdrawal of major shareholders from the market after major events, so as to ensure the optimization of the resources of the securities market.
【學(xué)位授予單位】：內(nèi)蒙古大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F271

【共引文獻(xiàn)】

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本文編號：2127291