本文選題：回報(bào)率標(biāo)準(zhǔn)差 + 信息不對(duì)稱　； 參考：《管理科學(xué)學(xué)報(bào)》2017年02期

【摘要】：本文假定透明交易者對(duì)額外投資機(jī)會(huì)回報(bào)率的標(biāo)準(zhǔn)差(方差,投資風(fēng)險(xiǎn))存在曖昧,這種認(rèn)知曖昧性抑制了透明交易者的投資行為,會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)溢價(jià)過(guò)高及社會(huì)福利損失.透明交易者是曖昧厭惡的投資者,其投資決策依據(jù)光滑曖昧厭惡模型,需求函數(shù)呈現(xiàn)連續(xù)且光滑的特征.而不透明交易者,通過(guò)支付一定的信息獲取成本獲得私有信息而具有信息優(yōu)勢(shì),他們是標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者.通過(guò)構(gòu)建理性預(yù)期均衡,本文的研究發(fā)現(xiàn):初始資產(chǎn)嚴(yán)格為正的透明交易者將獲得嚴(yán)格為正的超額收益;提高信息獲取成本將減少不透明交易者的比例,從而增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)溢價(jià),降低福利水平,因而不是一項(xiàng)好的管制措施;而旨在提高市場(chǎng)透明度降低交易者曖昧性的舉措總有利于提高福利水平.
[Abstract]:This paper assumes that transparent traders have ambiguity about the standard deviation (variance, investment risk) of return on additional investment opportunities, which inhibits the investment behavior of transparent traders and leads to excessive premium of risk assets and loss of social welfare.Transparent traders are ambiguous loathing investors whose investment decisions are based on the smooth ambiguous aversion model and the demand function is continuous and smooth.Opaque traders, who are standard risk-averse investors, have information advantages by paying a certain amount of information to obtain private information.By constructing rational expectation equilibrium, this paper finds that transparent traders with strict positive initial assets will obtain strictly positive excess returns, and increasing the cost of obtaining information will reduce the proportion of opaque traders.Therefore, it is not a good control measure to increase the premium of risk assets and reduce the level of welfare, and the measures aimed at increasing market transparency and reducing the ambiguity of traders are always helpful to raise the level of welfare.
【作者單位】： 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院;
【基金】：中國(guó)人民大學(xué)重大基礎(chǔ)研究計(jì)劃資助項(xiàng)目(14XNL001)
【分類號(hào)】：F830.9

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1755000