本文選題：流動性 + 市場流動性��； 參考：《濟(jì)南大學(xué)》2017年碩士論文

【摘要】：2015年6月15日,發(fā)生的“斷崖式”股市危機(jī)是自1990年中國股市建立以來一次真正意義上的市場化危機(jī)。股票市場的崩潰往往與市場流動性的嚴(yán)重不足直接相關(guān),市場流動性消失會對整個市場造成災(zāi)難性的后果。在此背景下,本文以市場流動性的角度探究市場流動性沖擊對股票市場波動產(chǎn)生的影響,研究市場流動性與股市危機(jī)的內(nèi)在關(guān)系。首先,本文通過對相關(guān)研究文獻(xiàn)的梳理發(fā)現(xiàn),目前已有文獻(xiàn)大多只關(guān)注流動性的解釋、劃分和度量,較少有文獻(xiàn)研究市場流動性的變化與股市危機(jī)的關(guān)系。這為本文的研究提供了一個新的視角,但也成為本文研究的難點(diǎn)。本文將1929年、1987年美國股市危機(jī),1990年臺灣股市危機(jī)作為案例進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)研究,探究股市危機(jī)前后流動性生成、獲得、消失的變化過程;其次,分析2015年中國股市危機(jī)的形成過程和原因,闡釋流動性的影響因素帶來的流動性沖擊對股市波動產(chǎn)生的影響。本文認(rèn)為2015年中國股市危機(jī)的根源就在于信貸資金加杠桿進(jìn)入股市流通,在股市發(fā)生了期限錯配,由此帶來的流動性迅速消失,導(dǎo)致股市危機(jī)的發(fā)生。在此基礎(chǔ)上,本文總結(jié)了股市危機(jī)形成的理論邏輯結(jié)構(gòu),隨后對市場流動性度量指標(biāo)進(jìn)行分析比較,并選取了上證綜指2014年6月3日至2015年6月12日254個日度數(shù)據(jù),構(gòu)建市場流動性度量指標(biāo):換手率和相對買賣價(jià)差。股票市場波動指標(biāo):上證綜指每日漲跌幅。采用VAR模型實(shí)證研究市場流動性沖擊對股票市場波動的影響,實(shí)證研究得出如下結(jié)論:股市波動對換手率變化的反應(yīng)更為靈敏,換手率變動對股市波動的沖擊程度要高于相對買賣價(jià)差的沖擊程度;而且換手率變動對股市波動的沖擊響應(yīng)始終為正,先于相對買賣價(jià)差達(dá)到最大的沖擊響應(yīng)。因此,可將換手率作為判斷股市行情、提示股市風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)之一。最后,從優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、建立可監(jiān)測的杠桿融資機(jī)制、改進(jìn)市場交易機(jī)制、完善監(jiān)管架構(gòu)等方面提出了相關(guān)建議。
[Abstract]:On June 15, 2015, the precipitous stock market crisis was a real market-oriented crisis since the establishment of China's stock market in 1990.The collapse of the stock market is often directly related to the severe lack of liquidity in the market, which will have disastrous consequences for the market as a whole.In this context, this paper explores the impact of market liquidity shock on stock market volatility from the perspective of market liquidity, and studies the inherent relationship between market liquidity and stock market crisis.First of all, by combing the relevant research literature, we find that most of the existing literature only focus on the interpretation, division and measurement of liquidity, and there are few documents to study the relationship between the changes of market liquidity and the stock market crisis.This provides a new perspective for the study of this paper, but also becomes the difficulty of this study.This paper takes the stock market crisis of America in 1929, 1987 and Taiwan stock market crisis in 1990 as a case study to explore the changing process of liquidity generation, acquisition and disappearance before and after the stock market crisis. Secondly,This paper analyzes the forming process and causes of China's stock market crisis in 2015, and explains the impact of liquidity impact on stock market volatility caused by the influencing factors of liquidity.This paper argues that the root of China's stock market crisis in 2015 lies in the fact that credit funds and leverage enter the stock market, and the term mismatch occurs in the stock market, resulting in the rapid disappearance of liquidity, which leads to the occurrence of the stock market crisis.On this basis, this paper summarizes the theoretical logical structure of the stock market crisis, then analyzes and compares the market liquidity metrics, and selects 254 day data of Shanghai Composite Index from June 3, 2014 to June 12, 2015.Construction of market liquidity metrics: turnover rate and relative to the spread of buying and selling price.Stock market volatility index: Shanghai Composite Index daily rise and fall.The VAR model is used to study the effect of market liquidity shock on stock market volatility. The conclusions are as follows: stock market volatility is more sensitive to the change of turnover rate.The impact of the change of turnover rate on stock market volatility is higher than that on the trading spread, and the impact response of the change of turnover rate to stock market volatility is always positive, and the biggest impact response is achieved before the relative buying and selling spread.Therefore, the turnover rate can be used to judge the stock market, indicating one of the indicators of stock market risk.Finally, some suggestions are put forward from the aspects of optimizing the financial structure, establishing the mechanism of leveraged financing that can be monitored, improving the market trading mechanism, and perfecting the regulatory framework.
【學(xué)位授予單位】：濟(jì)南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：1753446