發(fā)布時間：2018-04-15 03:27

  本文選題：行為金融理論 + 投資者情緒測量��； 參考：《湖南師范大學》2014年碩士論文

【摘要】：上世紀80年代末開始,金融市場中出現了一系列的驚人震蕩、泡沫和經濟危機,使基于“完全理性人”和“有效市場假說”的經典金融學理論受到了巨大的挑戰(zhàn)和普遍質疑。行為金融學融合了金融學、心理學和社會學等學科的重要研究成果,修正了標準金融學中完全理性人假設,認為認知過程的偏差、情緒、情感和偏好等心理方面的原因使投資者無法以理性方式做出無偏估。 本文從行為金融學中的投資者情緒理論出發(fā),以2006.06-2013.06的我國證券市場的月度公開交易數據為樣本,選取了消費者信心指數、封閉基金折價率、市場成交量、市場換手率和新增開戶數等5個情緒直接或間接指標,利用主成分分析法,構建了符合中國證券市場特征的投資者情緒綜合測量指數,并運用該指數對我國證券市場收益進行了深入研究。 在實證部分中,文章基于Fama-French的三因素模型和資本資產定價(CAPM)模型,利用已構造的投資者情緒指數,從時間序列和截面數據兩個角度出發(fā),對我國證券市場整體收益、不同行業(yè)特征、不同板塊的指數的證券收益和按市值規(guī)模和賬面市值比兩個市場風險因素進行分類排序構造的5×5結構的25種證券組合的截面收益進行了深入分析。 實證分析的主要結論有以下幾點：1、投資者情緒對市場整體收益之間具有雙向相關關系。尤其當情緒指數滯后4期時,對市場收益具有顯著的正向影響。2、投資者情緒對各個行業(yè)和不同板塊的證券收益的沖擊程度有差異,而且沖擊的表現方式呈現多樣化,收益在滯后期經常出現反轉現象。3、通過情緒指數與5×5結構的25種證券組合收益的回歸分析,證實了情緒對證券市場收益具有橫截面影響,即投資者情緒對難以定價和難以套利的證券收益的影響較大。
[Abstract]:At the end of the 1980s , a series of alarming shocks , bubbles and economic crises appeared in the financial markets , and the classical financial theories based on " complete rational people " and " effective market hypothesis " were challenged and generally questioned . Behavioral finance combines the important research results of finance , psychology and sociology .

Based on the investor sentiment theory in behavioral finance , this paper takes five emotional direct or indirect indicators , such as consumer confidence index , closing fund discount rate , market volume , market exchange rate and new opening number , based on the monthly public transaction data of China ' s securities market in 2006 . 06 - 2013 . By using principal component analysis method , the investor sentiment comprehensive measurement index conforming to the characteristics of China ' s security market is constructed .

Based on Fama - French ' s three - factor model and Capital Asset Pricing ( CAPM ) model , this paper makes an in - depth analysis on the stock returns of stock market , different industry characteristics , index of different sectors , and the cross - sectional benefits of 25 securities combinations based on the market capitalization and book market value of 5 脳 5 structure .

The main conclusions of the empirical analysis are as follows : 1 . The investor sentiment has a two - way correlation between the overall income of the market . Especially when the emotional index lags behind the four periods , there is a significant positive impact on the market earnings .

【學位授予單位】：湖南師范大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：1752325