本文選題：行為金融理論 + 投資者情緒測(cè)量　； 參考：《湖南師范大學(xué)》2014年碩士論文

【摘要】：上世紀(jì)80年代末開始,金融市場(chǎng)中出現(xiàn)了一系列的驚人震蕩、泡沫和經(jīng)濟(jì)危機(jī),使基于“完全理性人”和“有效市場(chǎng)假說”的經(jīng)典金融學(xué)理論受到了巨大的挑戰(zhàn)和普遍質(zhì)疑。行為金融學(xué)融合了金融學(xué)、心理學(xué)和社會(huì)學(xué)等學(xué)科的重要研究成果,修正了標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)中完全理性人假設(shè),認(rèn)為認(rèn)知過程的偏差、情緒、情感和偏好等心理方面的原因使投資者無法以理性方式做出無偏估。 本文從行為金融學(xué)中的投資者情緒理論出發(fā),以2006.06-2013.06的我國(guó)證券市場(chǎng)的月度公開交易數(shù)據(jù)為樣本,選取了消費(fèi)者信心指數(shù)、封閉基金折價(jià)率、市場(chǎng)成交量、市場(chǎng)換手率和新增開戶數(shù)等5個(gè)情緒直接或間接指標(biāo),利用主成分分析法,構(gòu)建了符合中國(guó)證券市場(chǎng)特征的投資者情緒綜合測(cè)量指數(shù),并運(yùn)用該指數(shù)對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)收益進(jìn)行了深入研究。 在實(shí)證部分中,文章基于Fama-French的三因素模型和資本資產(chǎn)定價(jià)(CAPM)模型,利用已構(gòu)造的投資者情緒指數(shù),從時(shí)間序列和截面數(shù)據(jù)兩個(gè)角度出發(fā),對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)整體收益、不同行業(yè)特征、不同板塊的指數(shù)的證券收益和按市值規(guī)模和賬面市值比兩個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分類排序構(gòu)造的5×5結(jié)構(gòu)的25種證券組合的截面收益進(jìn)行了深入分析。 實(shí)證分析的主要結(jié)論有以下幾點(diǎn)：1、投資者情緒對(duì)市場(chǎng)整體收益之間具有雙向相關(guān)關(guān)系。尤其當(dāng)情緒指數(shù)滯后4期時(shí),對(duì)市場(chǎng)收益具有顯著的正向影響。2、投資者情緒對(duì)各個(gè)行業(yè)和不同板塊的證券收益的沖擊程度有差異,而且沖擊的表現(xiàn)方式呈現(xiàn)多樣化,收益在滯后期經(jīng)常出現(xiàn)反轉(zhuǎn)現(xiàn)象。3、通過情緒指數(shù)與5×5結(jié)構(gòu)的25種證券組合收益的回歸分析,證實(shí)了情緒對(duì)證券市場(chǎng)收益具有橫截面影響,即投資者情緒對(duì)難以定價(jià)和難以套利的證券收益的影響較大。
[Abstract]:At the end of the 1980s , a series of alarming shocks , bubbles and economic crises appeared in the financial markets , and the classical financial theories based on " complete rational people " and " effective market hypothesis " were challenged and generally questioned . Behavioral finance combines the important research results of finance , psychology and sociology .

Based on the investor sentiment theory in behavioral finance , this paper takes five emotional direct or indirect indicators , such as consumer confidence index , closing fund discount rate , market volume , market exchange rate and new opening number , based on the monthly public transaction data of China ' s securities market in 2006 . 06 - 2013 . By using principal component analysis method , the investor sentiment comprehensive measurement index conforming to the characteristics of China ' s security market is constructed .

Based on Fama - French ' s three - factor model and Capital Asset Pricing ( CAPM ) model , this paper makes an in - depth analysis on the stock returns of stock market , different industry characteristics , index of different sectors , and the cross - sectional benefits of 25 securities combinations based on the market capitalization and book market value of 5 脳 5 structure .

The main conclusions of the empirical analysis are as follows : 1 . The investor sentiment has a two - way correlation between the overall income of the market . Especially when the emotional index lags behind the four periods , there is a significant positive impact on the market earnings .

【學(xué)位授予單位】：湖南師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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2 韓立巖;伍燕然;;投資者情緒與IPOs之謎——抑價(jià)或者溢價(jià)[J];管理世界;2007年03期

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本文編號(hào)：1752325