本文選題：分析師預(yù)測　切入點：大膽預(yù)期　出處：《武漢大學(xué)》2014年博士論文

【摘要】：經(jīng)典的有效市場假說認(rèn)為,有效市場中信息是可以自由傳遞的,市場中不會出現(xiàn)信息不對稱的現(xiàn)象,市場的價格將充分的反映出所有的已有信息。然而,在現(xiàn)實市場中往往存在著信息不對稱的現(xiàn)象。證券分析師作為這個市場中信息的挖掘、分析、發(fā)布者,在市場中扮演著重要的角色。本文想通過對中國的證券分析師預(yù)測信息的準(zhǔn)確性和市場效率進行研究,弄清證券分析師行業(yè)究竟在市場中是否有存在的必要性,并挖掘其是否提升了市場效率的內(nèi)在機理。 證券分析師作為證券市場上的信息中介,其預(yù)測信息的準(zhǔn)確度以及信息是否具有市場效率都是中外學(xué)者們重點關(guān)注的問題。本文以中國證券市場為背景,使用中國A股市場的數(shù)據(jù)去進行實證研究。首先,中國證券分析師預(yù)測的不準(zhǔn)確是由多方原因造成的,我們將分成客觀因素和主觀因素兩大主線進行分析。隨后,我們再研究分析師預(yù)測信息的市場效率問題。 從影響分析師預(yù)測準(zhǔn)確度的客觀因素的角度看,很多學(xué)者的研究發(fā)現(xiàn)分析師預(yù)測的準(zhǔn)確度與很多客觀特征有關(guān)。包括分析師的經(jīng)驗,關(guān)注的公司行業(yè)數(shù)量,以及其雇主能夠給他提供的資源等等。這些不易改變的特征反映了分析師的整體素質(zhì)和工作環(huán)境,因此其決定的分析師預(yù)測準(zhǔn)確度也應(yīng)該有一定的持續(xù)性。本文的研究基于中國這一新興市場的數(shù)據(jù)證明了分析師預(yù)測準(zhǔn)確度有微弱的持續(xù)性。 從分析師的主觀因素來看,在我國的證券市場中,分析師做出大膽預(yù)期比趨眾預(yù)期更為準(zhǔn)確。同時,證券分析師的盈利預(yù)測存在著樂觀傾向的現(xiàn)象.本文的研究發(fā)現(xiàn),中國證券市場中上市公司的利潤偏度與分析師預(yù)測的偏向是正相關(guān)的。說明分析師在做出預(yù)測的時候,并不是將降低平均絕對誤差作為其目標(biāo)的。也就是說,分析師行為并不能用Gu and Wu(2003)中的理性決策模型來解釋。同時本文還證明了中國市場上預(yù)測的偏向以及幅度與公司的盈利前景的不確定性有關(guān),當(dāng)公司的盈利波動越大時,分析師更傾向于做出較高的盈利預(yù)測。 另一方面,我們也針對分析師預(yù)測的市場效率進行了實證分析。大膽預(yù)測并沒有造成市場吸收信息的更加有效。而大膽預(yù)測包含的信息量要多于趨眾預(yù)測。市場消化信息的效率取決于整個市場環(huán)境。市場在消化信息的效率角度上并沒有對大膽預(yù)測和一致預(yù)期做出區(qū)別。一個可能的解釋是市場對信息的可靠程度有同樣的懷疑,不論該信息是大膽預(yù)測中披露的還是趨眾預(yù)測中披露的。除此之外,本文認(rèn)為在信息含量的角度上市場是能夠區(qū)分大膽預(yù)測和趨眾預(yù)測的,在控制預(yù)測調(diào)整幅度時,大膽預(yù)測帶來的市場價格變化更大。也說明在中國,證券分析師傳遞公司特質(zhì)信息的中介作用發(fā)揮得并不算有效,他們的信息含量是不夠的。此外,我們通過觀察上市公司股票收益的波動性來衡量分析師預(yù)測信息是否有效的被市場消化了。結(jié)論說明中國的證券分析師預(yù)測信息的含量并不高。只有努力提升分析師預(yù)測的準(zhǔn)確性,并規(guī)范證券市場中的法律法規(guī),才能提升分析師預(yù)測信息的市場有效性,從而讓其在證券市場中發(fā)揮更為有效的作用,產(chǎn)生更有意義的工作價值。 總之,本文針對中國證券分析師預(yù)測的準(zhǔn)確度和市場效率進行了研究。結(jié)合實證結(jié)果和國內(nèi)外學(xué)者的研究經(jīng)驗,從法律法規(guī)體系、自律組織、市場競爭方面,個人行為約束方面來探討并緩解背后的利益沖突,以促進證券分析師獨立客觀進行預(yù)測評級,使其工作效果更突出,并提升我們的市場效率。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：武漢大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51

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本文編號：1720493