本文選題：證券投資基金　切入點(diǎn)：基金管理人　出處：《廣西大學(xué)》2014年碩士論文

【摘要】：隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展,證券投資基金迅速發(fā)展成為市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者,對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展有著重要的意義。然而在基金業(yè)快速發(fā)展的同時(shí),基金治理問(wèn)題也逐漸凸顯,基金“老鼠倉(cāng)”和利益輸送等背信行為損害了投資者利益,導(dǎo)致一些投資者對(duì)基金投資失去了信心。這些問(wèn)題的發(fā)生引發(fā)人們思考,如何才能緩解基金委托代理關(guān)系中的管理人與投資者之間的代理沖突,有效激勵(lì)節(jié)約基金管理人,防止其不當(dāng)行為的發(fā)生,從而保護(hù)投資者的權(quán)益?將基金管理人與持有人的利益捆綁是解決這些問(wèn)題的關(guān)鍵。在公司治理理論中,對(duì)管理層進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)是實(shí)現(xiàn)公司管理人與股東之間利益趨同,緩解兩者之間委托代理沖突的重要機(jī)制。那么,對(duì)基金管理人實(shí)施持基激勵(lì)是否能夠?qū)崿F(xiàn)基金管理人與持有人之間的利益一致,提高基金治理效率呢?這是本文研究的問(wèn)題所在。 2012年我國(guó)證監(jiān)會(huì)修訂了《關(guān)于基金從業(yè)人員投資證券投資基金有關(guān)事項(xiàng)的規(guī)定》,鼓勵(lì)基金管理公司對(duì)基金從業(yè)人員持有本公司或本人管理的基金份額事宜作出相關(guān)的制度安排,推動(dòng)基金管理人持基激勵(lì)機(jī)制的發(fā)展。本文以此為背景,從理論模型分析和實(shí)證檢驗(yàn)兩方面深入研究基金管理人持基效應(yīng)。 本文以委托代理模型為基礎(chǔ),構(gòu)建了基金管理人與基金持有人的委托代理模型,比較分析了在基金管理人持基和不持基情況下,管理人行為決策的效用,從理論上考察了基金管理人持基效應(yīng)。理論模型分析的結(jié)論是,基金管理人持基能夠提高基金管理工作的努力水平,有效制約基金管人在決策中的冒險(xiǎn)行為,降低基金投資組合的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。對(duì)持基比例的影響因素在理論模型中也進(jìn)行了理論分析論證。 最后,在理論模型分析的基礎(chǔ)上,本文以我國(guó)開放式基金作為研究對(duì)象,并將所有研究樣本按基金投資風(fēng)格分為股票型基金和非股票型基金兩組樣本,實(shí)證檢驗(yàn)了我國(guó)基金管理人持基效應(yīng)。研究結(jié)果表明,股票型基金管理人持基具有顯著的正向效應(yīng),基金管理人持基能夠提高基金業(yè)績(jī),并降低基金投資組合風(fēng)險(xiǎn)；但非股票型基金管理人持基未能夠產(chǎn)生符合預(yù)期的積極效應(yīng),基金管理人持基比例不能顯著影響基金業(yè)績(jī),且還會(huì)導(dǎo)致基金風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的增加。實(shí)證研究還發(fā)現(xiàn)基金規(guī)模、基金成立年限、市場(chǎng)指數(shù)變化率以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益顯著影響基金管理人持基比例。
[Abstract]:With the development of China ' s capital market , the rapid development of the securities investment fund becomes an important institutional investor in the market , which is of great significance to the stable and healthy development of our capital market .

In 2012 , China Securities Regulatory Commission revised the provisions on the related matters of the Fund ' s investment securities investment fund , and encouraged the fund management company to make relevant institutional arrangements for the fund units held by the fund practitioners or the fund managers to promote the development of the foundation incentive mechanism of the fund manager . In this paper , the base effect of the fund manager from the theoretical model analysis and the empirical test are discussed in this paper .

Based on the principal - agent model , this paper constructs the principal - agent model of fund manager and fund - holder , and compares the utility of manager ' s behavior decision - making with fund manager ' s holding base and non - holding base . The conclusion is that fund manager ' s holding group can improve fund management ' s effort level , effectively restrict the risk - taking behavior of fund managers in decision - making and reduce the risk of fund investment portfolio .

Finally , based on the theoretical model analysis , this paper takes China ' s open - end fund as the research object , and divides all research samples into two groups of stock fund and non - stock fund according to the fund investment style . The results show that the fund manager has obvious positive effect , the fund manager can improve the fund ' s performance and reduce the risk of fund investment portfolio .
However , non - stock fund managers are not able to generate positive effects which are in line with the expected positive effects . Fund managers can ' t significantly influence fund performance and also lead to an increase in fund risk . The empirical study also finds that the size of the fund , the period of the fund ' s establishment , the rate of change of market index and the non - risk income significantly affect the base proportion of the fund manager .

【學(xué)位授予單位】：廣西大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1712134