本文選題：中國股票市場　切入點：國際聯(lián)動性　出處：《上海社會科學(xué)院》2014年博士論文

【摘要】：由于國際貿(mào)易的自由化、生產(chǎn)的國際化、國際資本的跨市場套利以及投資者心理的一致預(yù)期等因素使得各國股市之間呈現(xiàn)出一定程度的“同漲同跌”現(xiàn)象,特別是發(fā)達(dá)國家股市之間可能存在長期均衡的穩(wěn)定關(guān)系。中國作為新興市場國家,目前中國資本市場也處于改革和轉(zhuǎn)型的對外開放過程中,“走出去”和“引進(jìn)來”的各項制度安排在逐步有序進(jìn)行。在中國資本市場逐步開放的環(huán)境中,中國資本市場與國際資本市場處于什么樣的關(guān)系,外圍市場的變化對于我國資本市場的影響如何,特別是在金融危機的沖擊下,中國資本市場的波動性與安全問題,更是具有較高的研究價值,在此背景下本文的研究重點定位于開放背景下中國股票市場與國際股票市場的聯(lián)動性及影響因素,以及極端條件下比如金融危機的沖擊,對我國股票市場國際聯(lián)動性的影響。 本文在對相關(guān)理論、現(xiàn)實背景、文獻(xiàn)資料進(jìn)行闡述的基礎(chǔ)上,首先從整體上對中國股票市場的發(fā)展?fàn)顩r及開放進(jìn)程進(jìn)行描述,研究中國股票市場收益率與波動率是否與國際市場具有一致性的趨勢,對中國股票市場與國際股票市場的相關(guān)性進(jìn)行描述。其次研究了中國股票市場在開放背景下的各個階段的波動性特征,以及中國股票市場與國際股票市場的聯(lián)動性是否隨著我國股票市場的國際化進(jìn)程越來越強。然后討論了在極端情況下,比如金融危機的沖擊條件下,我國股票市場與國際股票市場之間的聯(lián)動性又會發(fā)生怎樣的變化。再然后對我國股市國際聯(lián)動性變化的外部因素和內(nèi)部因素進(jìn)行了描述,闡述了股市的國際聯(lián)動與金融安全,最后得出結(jié)論和研究的展望。 本文的內(nèi)容結(jié)構(gòu)如下安排： 第一章是導(dǎo)論。本章首先提出問題,隨著全球經(jīng)濟的一體化,中國與世界各國的貿(mào)易關(guān)系越來越緊密,中國股票市場正處于國際化進(jìn)程之中,在此背景下研究中國股票市場與國際股票市場聯(lián)動性如何表現(xiàn),金融危機的發(fā)生對聯(lián)動性產(chǎn)生了哪些影響以及從什么角度來影響中國與國際股票市場的聯(lián)動性?聯(lián)動性會帶來什么樣的問題?然后闡述本文的研究背景和研究意義；其次提出了論文的研究框架和研究方法；最后總結(jié)了本文的主要創(chuàng)新點和不足之處。 第二章資本市場聯(lián)動性：理論與文獻(xiàn)。本章首先對股票市場的聯(lián)動性進(jìn)行理論解釋,其次從經(jīng)濟基本面和行為金融兩個角度對聯(lián)動性的原因進(jìn)行理論分析,從三個方面對已有文獻(xiàn)進(jìn)行回顧。一是世界各國股票市場之間的聯(lián)動性,二是中國股票市場與國際股票市場之間的聯(lián)動性,三是中國股票市場各指數(shù)之間的聯(lián)動性。最后總結(jié)了現(xiàn)有研究的結(jié)論和不足,指出了本文研究的視角和定位。 第三章中國股票市場發(fā)展與波動：事實與特征。本章首先介紹中國股票市場的發(fā)展概況和國際化進(jìn)程；然后以東南亞金融危機、美國次貸危機、歐洲主權(quán)債務(wù)危機三次金融事件為切入點,對國內(nèi)外股票市場的波動性特征進(jìn)行描述,在描述過程中將每次金融危機分成三個階段,分別討論每個階段國際證券市場的波動性變化,中國市場與國際市場是否存在波動一致的趨勢；最后對我國股票市場與國際股票市場的收益率聯(lián)動性和波動率聯(lián)動性進(jìn)行描述,為后面的實證研究做下鋪墊。 第四章開放環(huán)境、股市聯(lián)動與實證分析。本章首先討論我國股票市場在國際化進(jìn)程中,我國股票市場與國際股票市場的聯(lián)動性變化,討論在國際化進(jìn)程當(dāng)中,哪一個階段對聯(lián)動性產(chǎn)生重大影響；然后討論國際股票市場對我國證券市場開盤價以及收盤價的影響,同時也包括我國證券市場對國際股票市場的開盤價和收盤價的影響,最后對實證研究的結(jié)果進(jìn)行更深層次的解釋。 第五章金融危機、風(fēng)險沖擊與動態(tài)檢驗。本章主要討論中國股票市場在極端條件下與國際股票市場的聯(lián)動性,以美歐金融危機為切入點。美國金融危機前后我國股票市場與國際股票市場的聯(lián)動性變化：主要從兩個方面來研究,收益率的聯(lián)動性與波動率的聯(lián)動性。從靜態(tài)和動態(tài)兩個角度研究了美國金融危機前后的聯(lián)動性變化以及次貸危機爆發(fā)后的各個階段我國股票市場與國際股票市場聯(lián)動性的變化特征。 第六章聯(lián)動變化、的影響因素與金融安全。本章首先對前文的研究進(jìn)行了總結(jié),對不同階段中國股票市場國際聯(lián)動性變化特征進(jìn)行比較,其次基于中國的實際環(huán)境出發(fā),從金融市場的傳染、金融市場一體化、技術(shù)進(jìn)步、國際貨幣政策的變化四個角度分析了影響股票市場聯(lián)動的外部驅(qū)動因素,從我國貨幣改革、貿(mào)易變化、監(jiān)管放松角度分析了影響股票市場聯(lián)動的內(nèi)部驅(qū)動因素。最后提出了聯(lián)動變化對于金融安全的影響。 第七章結(jié)論與政策建議。本文研究發(fā)現(xiàn),我國股票市場的逐漸開放,中國股票市場與國際股票市場的聯(lián)動性程度越來越高,但是總的看來動態(tài)相關(guān)性較低,并沒有形成長期穩(wěn)定的關(guān)系。在極端情況下,比如金融危機的沖擊,使得我國股票市場與國際股票市場在金融危機期間與國際股票市場的聯(lián)動性顯著增強,聯(lián)動增強的影響主要來自于全球經(jīng)濟基本面的惡化與金融市場傳染兩方面的因素。國內(nèi)股票市場與國際聯(lián)動有好處,也有壞處。聯(lián)動是一把雙刃劍,在金融穩(wěn)定的時候,它有利于我國證券市場的發(fā)展,國內(nèi)資本可以在全球范圍內(nèi)配置,有效降低投資組合的風(fēng)險,同時國際資本的進(jìn)入可以提高國內(nèi)股票市場的運行效率；但是在它遇到危機的時候,可能出現(xiàn)劇烈波動,因此需要加強管理,利用好國際市場配置資源,防止國際炒手利用中國市場進(jìn)行投機,維持中國金融市場秩序的穩(wěn)定。
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【學(xué)位授予單位】：上海社會科學(xué)院
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：1687167