本文選題：賣空壓力　切入點(diǎn)：融資約束　出處：《經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理》2017年10期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：代理成本和信息不對(duì)稱是導(dǎo)致公司出現(xiàn)融資約束的重要原因。本文以2010年3月正式推出的融資融券制度為外生沖擊,以2005—2015年間滬深兩市A股非金融類上市公司為研究樣本,利用雙重差分(difference-in-difference)模型實(shí)證檢驗(yàn)了賣空壓力對(duì)公司融資約束的影響。本文研究發(fā)現(xiàn):(1)賣空壓力能夠提高公司銀行貸款規(guī)模,降低貸款成本;(2)賣空壓力能夠降低公司的現(xiàn)金持有水平;(3)賣空壓力能夠降低公司的現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性。綜合來看,賣空壓力能夠緩解公司融資約束。進(jìn)一步的,賣空壓力對(duì)公司融資約束的緩解作用在民營企業(yè)中更加顯著,并且賣空壓力可能是通過降低公司代理成本和信息不對(duì)稱程度進(jìn)而緩解融資約束的。在各種穩(wěn)健性檢驗(yàn)后,本文研究結(jié)論保持不變。
[Abstract]:Agency cost and asymmetric information are the important reasons for the financing constraint. This paper takes the margin financing system introduced in March 2010 as the exogenous shock, and takes the non-financial listed companies of Shanghai and Shenzhen A-shares from 2005 to 2015 as the research samples. In this paper, we use the double differential difference-in-difference) model to test the effect of short selling pressure on corporate financing constraints. This paper finds that short selling pressure can increase the size of bank loans. Short selling pressure can reduce the cash holding level of a company. Short selling pressure can reduce the cash-cash flow sensitivity of a company. Taken together, short selling pressure can ease the financing constraints of a company. The effect of short selling pressure on corporate financing constraints is more significant in private enterprises, and short selling pressure may alleviate financing constraints by reducing agency cost and information asymmetry. The conclusion of this paper remains unchanged.
【作者單位】： 復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院;
【分類號(hào)】：F275;F832.51

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本文編號(hào)：1628107