本文選題：資產(chǎn)證券化　切入點：資產(chǎn)支持證券　出處：《國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的推進(jìn)程度對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著基礎(chǔ)性的決定作用,隨著城鎮(zhèn)化建設(shè)的推進(jìn),城市各項基礎(chǔ)設(shè)施將面臨巨大的市場需求,需要大額的資金投入。而傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施項目融資方式都面臨著或大或小的問題,資產(chǎn)證券化作為一種新興的融資工具為基礎(chǔ)設(shè)施項目提供了一條新的融資渠道。在資產(chǎn)證券化的整體流程中,對于基礎(chǔ)資產(chǎn)的定價和發(fā)行產(chǎn)品的定價是資產(chǎn)證券化最為核心的環(huán)節(jié)。而在基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化領(lǐng)域,目前尚缺乏系統(tǒng)的定價模型。故本文先研究了在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域施行資產(chǎn)證券化的必要性和可行性:從我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的建設(shè)和融資情況、基建項目傳統(tǒng)融資方式的缺陷、資產(chǎn)證券化模式的優(yōu)勢,三個角度,分析必要性;從基礎(chǔ)資產(chǎn)的適用性、證券化實施條件和證券產(chǎn)品市場前景三個方面分析可行性。隨后在研究了常用的幾種資產(chǎn)支持證券(Asset-Backed Security,以下簡稱ABS)定價模型的基礎(chǔ)上,結(jié)合以往學(xué)者對于基礎(chǔ)設(shè)施收費權(quán)ABS定價的研究,搭建出了具有實用性和創(chuàng)新性的基礎(chǔ)設(shè)施收費權(quán)ABS產(chǎn)品的定價模型。具體創(chuàng)新性體現(xiàn)在:選擇貼現(xiàn)率時,選用整條到期收益率曲線,使得該模型同樣適用于一年多次付息、非固定期限付息的情況;引入了ABS產(chǎn)品分級定價的思路,使定價模型更加貼合實際情況;運(yùn)用同一債項評級信用債券的平均Z利差估計信用利差,較以往學(xué)者采用通過CAPM模型估計的風(fēng)險溢價代替信用利差和通過蒙特卡洛方法模擬利率走勢估計信用利差,提供了一種新思路。并在最后利用寧夏A電力開發(fā)有限公司的數(shù)據(jù),運(yùn)用上述建立的定價模型,設(shè)計出了一套基礎(chǔ)設(shè)施收費權(quán)資產(chǎn)證券化的融資方案,在實例模擬的過程中證明了本文搭建的定價模型的科學(xué)性、可操作性和現(xiàn)實意義。
[Abstract]:The level of infrastructure construction plays a fundamental and decisive role in economic development. With the development of urbanization, urban infrastructure will face huge market demand. Large amounts of money are needed. And traditional infrastructure projects are faced with problems, big or small. As a new financing tool, asset securitization provides a new financing channel for infrastructure projects. The pricing of basic assets and the pricing of issued products are the core links of asset securitization, and in the field of infrastructure asset securitization, At present, there is no systematic pricing model. So this paper first studies the necessity and feasibility of asset securitization in the field of infrastructure: from the situation of construction and financing of infrastructure construction projects in China, the defects of traditional financing methods of infrastructure projects, The advantages of the asset securitization model, three angles, the necessity of analysis, the applicability of the basic assets, This paper analyzes the feasibility of securitization from three aspects: the implementation conditions of securitization and the market prospect of securities products. Then, on the basis of studying several commonly used asset-Backed Security (ABS) pricing models, Combined with the previous research on infrastructure fee right ABS pricing, a practical and innovative pricing model of infrastructure fee right ABS products is built. The whole yield curve of maturity is chosen to make the model suitable for the case of multiple interest payment in one year and non-fixed term interest payment. The idea of ABS product grading pricing is introduced to make the pricing model more suitable to the actual situation. The average Z spread of credit bond with the same debt rating is used to estimate the credit spread. Compared with the former scholars, the risk premium estimated by CAPM model is used to replace the credit spread and the Monte Carlo method is used to simulate the trend of interest rate to estimate the credit spread. In the end, using the data of Ningxia A Electric Power Development Co., Ltd and the pricing model mentioned above, a set of financing scheme of securitization of infrastructure charge right assets is designed. The model is proved to be scientific, feasible and practical.
【學(xué)位授予單位】：國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：1593224