本文關(guān)鍵詞： 中概股私有化 三位一體 協(xié)同效應(yīng)　出處：《深圳大學(xué)》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：2015年6月,國務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過了《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》,明確提出推動(dòng)特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市,政策方面的放寬將為在海外上市的中概股企業(yè)回歸A股市場打開更為寬廣的通道。擬去國外上市的暴風(fēng)科技在拆除VIE結(jié)構(gòu)后赴A股上市帶來的一連串漲停板著實(shí)讓中概股企業(yè)眼紅,中概股回歸的熱情高漲。但戰(zhàn)略新興板的擱置,使中概股公司在國內(nèi)資本市場少了一個(gè)融資的平臺(tái)。近兩年新三板市場異�；鸨�,掛牌門檻低、排隊(duì)時(shí)間少等著實(shí)吸引不少企業(yè),但融資規(guī)模小、流動(dòng)性不足是其硬傷,轉(zhuǎn)板機(jī)制的擱置也為眾多想通過新三板轉(zhuǎn)板從而實(shí)現(xiàn)A股上市的企業(yè)潑了涼水。走IPO這條路,就要面對(duì)嚴(yán)格的監(jiān)管,甚至較長的排隊(duì)時(shí)間,而且發(fā)行費(fèi)用率較高,可謂耗時(shí)耗力。在此背景下,一些企業(yè)通過借殼來達(dá)到上市的目的,但由于國內(nèi)“殼資源”緊張,加上國內(nèi)對(duì)“借殼上市”監(jiān)管趨嚴(yán),嚴(yán)格的“借殼上市”之路會(huì)越來越難走。本文對(duì)學(xué)大教育私有化回歸A股的案例進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)學(xué)大教育采用被國內(nèi)上市公司并購的模式,避開了借殼上市,這種模式可使中概股企業(yè)擺脫眼前的資金緊張危機(jī);更重要的是這種模式下私有化、拆解VIE架構(gòu)、A股上市幾乎同步進(jìn)行,節(jié)省很多時(shí)間。此外,在學(xué)大教育回歸A股后,國內(nèi)上市公司大股東巨大的資金及產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢也將為學(xué)大教育后續(xù)行業(yè)全方位布局及發(fā)展提供支持,產(chǎn)業(yè)整合的協(xié)同效應(yīng)值得期待。但這種模式也產(chǎn)生了一些問題,主要是被并購公司控制權(quán)會(huì)受影響。本文對(duì)該案例深入分析,將學(xué)大教育私有化回歸A股模式與其他中概股回歸A股模式對(duì)比,找出學(xué)大教育私有化回歸A股模式的優(yōu)勢。隨后為了探索這種模式的適用條件,本文又從法律法規(guī)和并購雙方的選擇角度分析出學(xué)大教育私有化回歸A股模式成功的關(guān)鍵點(diǎn);最后揭示學(xué)大教育私有化回歸A股模式存在的問題,并針對(duì)問題給出相應(yīng)建議。站在中概股公司的立場,本文認(rèn)為學(xué)大教育私有化回歸A股的模式值得其他中概股公司借鑒。
[Abstract]:In June 2015, the executive meeting of the State Council deliberated and adopted the opinions on several policies and measures to vigorously promote the Innovation of Mass Entrepreneurship, and explicitly proposed to promote the listing of special equity structure startups in China. The relaxation of the policy will open up a wider channel for overseas Chinese companies to return to the A share market. Storm Technologies, which intends to list abroad, has seen a series of increases in A-share listings after dismantling the VIE structure. Let the company in the stock market, The enthusiasm for the return of Chinese stocks is high. However, the shelving of the emerging strategic board has made the Chinese companies lack a financing platform in the domestic capital market. In the last two years, the new third board market has become extremely hot and has a low listing threshold. The low queue time and so on really attract many enterprises, but the financing scale is small, the liquidity insufficiency is its hard wound, the transfer board mechanism holds also for many enterprises which want to realize A share listing through the new third board conversion board. Take the IPO road. They have to face strict supervision, even longer queue times, and the high rate of distribution costs, which can be said to be time-consuming and labor-consuming. In this context, some enterprises use backdoor loans to achieve the purpose of listing, but because of the domestic "shell resources" shortage, In addition to the strict supervision of "backdoor listing" in China, it will be more and more difficult to take the road of "backdoor listing". This paper analyzes the case of privatization and return to A-shares of Xueda Education, and finds out that Xueda Education adopts the mode of merger and acquisition by domestic listed companies. Avoiding backdoor listing, this model can get Chinese companies out of the immediate financial crisis; more importantly, under this mode of privatization, dismantling the VIE structure, A-share listings are almost synchronized, saving a lot of time. After the return of Xue University Education to A-shares, the huge capital and industrial advantages of major shareholders of domestic listed companies will also provide support for the overall layout and development of the following industries of the University Education. The synergetic effect of industrial integration should be expected. However, this model also has some problems, mainly because the control right of the acquired company will be affected. In order to explore the applicable conditions of this model, we compare the A-share model of privatizing LUE with that of other A-share models, and find out the advantages of the A-share model. From the angle of laws and regulations and the choice of merger and acquisition, this paper analyzes the key points of the successful return of the A-share model to the privatization of education, and finally reveals the problems existing in the return of the privatization of education to the A-share model. In view of the problems, the author puts forward the corresponding suggestions. From the standpoint of the Chinese stock companies, this paper holds that the model of the privatization of education and the return to A shares of the universities is worthy of reference by other Chinese companies.
【學(xué)位授予單位】：深圳大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號(hào)】：G522.72;F832.51

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