本文關(guān)鍵詞： 大中華區(qū)股市 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 杠桿效應(yīng) 動(dòng)態(tài)聯(lián)動(dòng)性 傳導(dǎo)機(jī)制　出處：《安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：本文選用一元GARCH模型族中的GARCH-M、EGARCH模型分別分析大中華區(qū)各股市波動(dòng)性中的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)以及杠桿效應(yīng)；用多元GARCH模型族中的VECH-GARCH、DCC-GARCH、BEKK-GARCH模型來分別分析大中華區(qū)股市間的相關(guān)性、動(dòng)態(tài)聯(lián)動(dòng)性、傳導(dǎo)機(jī)制。研究結(jié)果表明：大中華區(qū)各股市存在著正的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和明顯的杠桿效應(yīng)；各股市之間的相互影響是持久的,2006年基本完成股改之后,內(nèi)地股市與外海市場(chǎng)的相關(guān)程度明顯增強(qiáng)；而且只存在內(nèi)地股市向海外股市的單向傳導(dǎo)機(jī)制,內(nèi)地股市之間、港臺(tái)股市之間存在著雙向傳導(dǎo)機(jī)制。由此可見,對(duì)大中華區(qū)股市波動(dòng)性及其傳導(dǎo)機(jī)制的研究可以多方面的刻畫大中華區(qū)股市波動(dòng)性的內(nèi)涵,豐富了我國關(guān)于研究股市的波動(dòng)性及波動(dòng)之間的相關(guān)關(guān)系的理論。并且系統(tǒng)地研究大中華區(qū)股市波動(dòng)性及其傳導(dǎo)機(jī)制,不但可以為跨區(qū)域的廣大投資者構(gòu)建多樣化投資組合、防范和規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)等提供有力的參考,而且還可以為相關(guān)部門制定和執(zhí)行宏觀金融政策提供有價(jià)值的參考。因此本文對(duì)大中華區(qū)股市波動(dòng)性及傳導(dǎo)機(jī)制研究,具有重要的理論和實(shí)踐意義。 對(duì)大中華區(qū)各股市建立GARCH-M模型,以分析各股市的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)情況。結(jié)果表明：各股市都存在著正的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。其中深圳股市的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)系數(shù)最高,當(dāng)增加一單位風(fēng)險(xiǎn)時(shí)(σ),深圳股市增加1.2231單位回報(bào),上海、香港、臺(tái)灣股市分別增加1.1939、0.5630、0.4104單位回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)越高,收益也越高。這表明,我國內(nèi)地的上海、深圳股市存在著豐厚的投資回報(bào)。當(dāng)投資者選擇在此區(qū)域投資時(shí),增加相同的風(fēng)險(xiǎn),相對(duì)于大中華區(qū)其他股市,在中國內(nèi)地股市得到的回報(bào)會(huì)更豐厚些。 對(duì)大中華區(qū)各股市建立EGARCH模型,以分析各股市的杠桿效應(yīng)。結(jié)果表明：各股市都存在明顯的杠桿效應(yīng)。當(dāng)出現(xiàn)相同的利好消息沖擊時(shí),波動(dòng)最大的是上海股市,依次是深圳股市、臺(tái)灣股市、香港股市。當(dāng)出現(xiàn)相同的利空消息時(shí),波動(dòng)最大的是上海股市,依次是臺(tái)灣股市、香港股市、深圳股市。而且同等利好消息的對(duì)股市造成的沖擊小于同等利空消息對(duì)股市造成的沖擊。根據(jù)各股市的EGARCH模型結(jié)果,繪制出信息沖擊曲線,也可以很直觀的看出：信息沖擊曲線是非對(duì)稱的,左邊的信息沖擊曲線明顯比右邊的陡。意味著當(dāng)出現(xiàn)負(fù)沖擊時(shí)(利空消息),該沖擊對(duì)各股票市場(chǎng)產(chǎn)生的波動(dòng)要明顯大于出現(xiàn)正沖擊時(shí)(利好消息)所帶來的波動(dòng),即各市場(chǎng)對(duì)于利空消息的反應(yīng)要更加強(qiáng)烈。 用多元對(duì)角VECH-GARCH模型分析整個(gè)大中華區(qū)四個(gè)股市之間的相關(guān)關(guān)系,結(jié)果表明：大中華區(qū)的日收益率波動(dòng)的條件方差之間的相互影響是持久的,大中華區(qū)股市的波動(dòng)呈現(xiàn)出趨同的現(xiàn)象。用多元DCC-GARCH模型分析它們之間的動(dòng)態(tài)聯(lián)動(dòng)性,分析結(jié)果表明：2006年中國內(nèi)地基本完成股改以后,滬深股市相關(guān)性明顯的增強(qiáng),而且內(nèi)地股市之間及與香港股市之間的相關(guān)性顯著的提高,這表明股改對(duì)我國的股市發(fā)展有著積極的意義；2006年股改基本完成和2008以來積極的兩岸政策,導(dǎo)致兩岸股市的相關(guān)性明顯增強(qiáng)；而香港和臺(tái)灣股市的相關(guān)性受國際股市的影響較大。 使用多元非對(duì)稱BEKK-GARCH模型分析整個(gè)大中華區(qū)四個(gè)股市之間的波動(dòng)溢出效應(yīng),以得到它們之間的傳導(dǎo)機(jī)制。結(jié)果表明：在所選取的顯著水平下,上海股市與深圳股市之間存在著雙向的傳導(dǎo)機(jī)制；上海股市、深圳股市與香港、臺(tái)灣股市只存在內(nèi)地向海外股市的單向傳導(dǎo)機(jī)制,香港股市與臺(tái)灣股市之間存在著雙向的傳導(dǎo)機(jī)制。這表明在大中華區(qū)股市中,中國內(nèi)地股市對(duì)其他股市的影響越來越大,其他股市對(duì)中國內(nèi)地股市的影響不是很顯著,內(nèi)地股市受自身因素的影響較大。
[Abstract]:This paper analyzes the risk premium and the leverage effect of the stock market in Greater China . The research results show that there is positive risk premium and obvious leverage effect in the stock market in Greater China . The research results show that the volatility of Chinese stock market and its transmission mechanism can provide a strong reference for the development of diversified portfolios , prevention and avoidance of financial risks . The stock market in Greater China has been set up to analyze the risk premium of stock markets . The results show that there is a positive risk premium in the stock markets . The higher the risk premium of Shenzhen stock market , the higher the return of the Shenzhen stock market by 1.2231 units , the higher the risk and the higher the yield . This shows that the higher the risk is , the higher the returns are . The higher the risk is , the higher the return of the stock market in the mainland of China will be more profitable than the other stock markets in Greater China . The stock market in Shanghai , in turn , is Shanghai stock market , which is Shanghai stock market , Taiwan stock market and Shenzhen stock market . When there is the same benefit news , the biggest fluctuation is Shanghai stock market , which is the Taiwan stock market , the Hong Kong stock market and the Hong Kong stock market . The correlation between the four stock markets in Greater China is analyzed by a multi - element diagonal VECH - ARCH model . The results show that the mutual influence between the conditions variance of the daily yield fluctuation in Greater China is lasting . The correlation between the stock market and the stock market in China is obviously enhanced after the stock reform in China in 2006 . The results show that the correlation between the stock market and the stock market of the mainland is obviously enhanced after the reform of the mainland in 2006 and the positive cross - strait policy since 2008 . The correlation between the stock market in Hong Kong and Taiwan is greatly influenced by the international stock market . The results show that there is a two - way conduction mechanism between Shanghai stock market and Shenzhen stock market . The results show that there is a two - way conduction mechanism between Shanghai stock market and Shenzhen stock market .

【學(xué)位授予單位】：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 胡金焱;馮金余;;次債危機(jī)對(duì)我國股市的跨國風(fēng)險(xiǎn)傳染——美國、日本、中國香港與滬深A(yù)、B股的證據(jù)[J];東岳論叢;2010年02期

2 樊智,張世英;多元GARCH建模及其在中國股市分析中的應(yīng)用[J];管理科學(xué)學(xué)報(bào);2003年02期

3 陳守東,陳雷,劉艷武;中國滬深股市收益率及波動(dòng)性相關(guān)分析[J];金融研究;2003年07期

4 趙留彥,王一鳴;A、B股之間的信息流動(dòng)與波動(dòng)溢出[J];金融研究;2003年10期

5 張信東;趙芳;;滬、深股票市場(chǎng)與香港股票市場(chǎng)的溢出效應(yīng)——基于發(fā)布“港股直通車”方案前后的比較分析[J];南開管理評(píng)論;2009年04期

6 賀京同,霍焰;投資者行為、資產(chǎn)價(jià)格與股市波動(dòng)[J];南開經(jīng)濟(jì)研究;2004年02期

7 谷耀;陸麗娜;;滬、深、港股市信息溢出效應(yīng)與動(dòng)態(tài)相關(guān)性——基于DCC-(BV)EGARCH-VAR的檢驗(yàn)[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2006年08期

8 徐煒;黃炎龍;;GARCH模型與VaR的度量研究[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2008年01期

9 王明進(jìn);;高維波動(dòng)率的預(yù)測(cè)[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2008年11期

10 張虎;謝香;;金融危機(jī)下中國證券市場(chǎng)的變異特征[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2009年09期

，

本文編號(hào)：1527563