發(fā)布時間：2017-12-30 12:07

  本文關鍵詞：中國上市公司資產(chǎn)增長效應研究　出處：《山西大學》2014年碩士論文　論文類型：學位論文

  更多相關文章： 資本資產(chǎn)定價 總資產(chǎn)增長率 資產(chǎn)增長效應 過度外推

【摘要】：資本資產(chǎn)定價問題是現(xiàn)代金融理論與實踐研究的核心問題。資產(chǎn)價格定的不準確,會影響到整個社會資金配置的合理性。在關于投資領域的研究中,有關股票收益率影響因素的研究有很多。近年一些學者研究總資產(chǎn)增長率發(fā)現(xiàn)了資產(chǎn)增長率與未來股票收益負相關,即資產(chǎn)增長效應。本文以1992-2011年中國上海、深圳證券市場所有上市公司為研究對象,首先從大量文獻中總結(jié)出在研究中經(jīng)常被用來表示企業(yè)成長性的7個指標,用分組做差法分別檢驗其是否對股票收益產(chǎn)生影響；其次從7個指標中選取對股票收益預測能力最強的指標——總資產(chǎn)增長率,將其與股票收益率進行FM回歸得出總資產(chǎn)增長率與股票收益的負相關關系。目前對于資產(chǎn)增長效應原因的解釋主要有兩大類,分別是基于理性投資的解釋和基于行為金融的解釋。通過對這兩種解釋進行分析發(fā)現(xiàn),基于理性投資解釋認為企業(yè)的資產(chǎn)增長效應是由企業(yè)過去的行為所引起的,企業(yè)大量投資,將風險資產(chǎn)變成了實物資產(chǎn),導致了股票收益的降低,與未來公司的投資狀況無關�；谛袨榻鹑诮忉屨J為資產(chǎn)增長效應是由于錯誤定價所引起的,投資者對管理層構建企業(yè)帝國的行為反應不足,是由于過度投資后來才被識別出來導致股票價格下降。當公司投資未來繼續(xù)增長時,加劇了過度投資,使得其被更快識別出來,因此該理論認為資產(chǎn)增長效應與未來的投資情況有關。預期投資增長高、未來也投資增長高的公司其收益比投資增長高、未來投資增長低的公司的收益要更低。本文通過實證研究在等權平均和加權平均兩種情況下發(fā)現(xiàn),投資增長高、未來也投資增長高的公司其收益比投資增長高、未來投資增長低的公司的收益要更低。說明我國證券市場支持錯誤定價解釋。
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【學位授予單位】：山西大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F275;F832.51

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本文編號：1354861