本文關鍵詞：“國家隊”資金、股權集中度與股票市場收益　出處：《浙江財經(jīng)大學》2017年碩士論文　論文類型：學位論文

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【摘要】：2014年6月,中國股市迎來一波牛市,上證指數(shù)從約2000點,暴漲至2015年年中的5178.19點,漲幅約為158%;深成指數(shù)從2014年年中的約7000點,暴漲至2015年年中的18211.76點,漲幅約為160%;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從2014年年初的約1200點,暴漲至2015年年中的4037.96點,漲幅約為265%。隨之而來的炒股熱潮席卷了整個中國,中國股民數(shù)量來到了歷史新高點。當眾多投資者以為自己迎來了一個好時代時,中國股市卻從2015年下半年開始急轉(zhuǎn)直下,短短兩個月就失守3000點。一時談“股”色變,股民怨聲載道。為了應對股市危機,國內(nèi)21家證券公司發(fā)布聯(lián)合公告,表達了對中國資本市場未來的信心,并承諾將“為國護盤”,堅決維護中國股市穩(wěn)定。證監(jiān)會為應對股市危機,宣布暫停新股發(fā)行。在此次救市行動中,以中國證券金融股份有限公司、中央?yún)R金投資有限責任公司的“國家隊”資金入場救市。同時央行也表態(tài)將會對此次“救市”行動提供充分的支持。但之后股市走勢只能說是止住頹勢,并沒有取得一個實質(zhì)性的逆轉(zhuǎn)。隨后爆出的證券公司丑聞,更是給這次救市行動蒙上一層陰影。而2016年元旦后實施的“熔斷”機制,與其說是為救市而“熔斷”,不如說是為“熔斷”而“熔斷”,實施不到一周便黯然暫停。2015年年報出來后,“國家隊”頻頻以股東身份出現(xiàn)在上市公司年報上。數(shù)據(jù)顯示,今年第一季度,以證金為代表的“國家隊”合計持股市值1.1萬億元,占全市場自由流通市值5.9%,其中中國證金持股在“國家隊”中占比過半,是“國家隊”的絕對主力。而在今年上市證券公司的分紅中,證金公司和中央?yún)R金預計將獲得分紅約12.966億元。作為政府資金的代表,“國家隊”資金在進行投資時向外界透露出的是一種穩(wěn)健的信號,本文擬研究這種信號是否能給廣大散戶帶來收益。同時我們也應該評價此次救市,為以后的經(jīng)濟調(diào)控提供經(jīng)驗。本文擬通過梳理國內(nèi)外相關文獻,對“國家隊”資金大舉進入上市公司與該上市公司股票市場收益的關系進行分析研究。為了全面研究“國家隊”資金與公司市值的關系,選取2012—2015年我國A股上市公司為研究對象,以“國家隊”資金最有代表性的證金公司與匯金公司為目標公司,對比年報披露的股東中有證金、匯金兩大公司和無證金、匯金兩大公司的兩類上市公司股票窗口期的市場表現(xiàn)。并擬進一步引入股權集中度,探究“國家隊”資金對上市公司股權集中度與股票市場收益之間關系的影響。正文分為六章:第一章為緒論,介紹了論文的研究背景、意義、思路、框架及創(chuàng)新點;第二章為文獻綜述,梳理了已有的相關文獻并進行評述;第三章為理論推理和假設提出;第四章為研究設計,主要內(nèi)容為樣本的選取和數(shù)據(jù)來源,以及如何設計變量與構建模型;第五章為實證分析,實證分四個步驟,描述性統(tǒng)計、相關性分析、回歸分析及穩(wěn)健性檢驗,并進行實證分析;第六章為結(jié)論與啟示,介紹了本文的研究結(jié)論、提出相關建議,對論文的不足進行分析,為后續(xù)研究提供方向。通過本文的實證研究,得出以下結(jié)論。首先,“國家隊”股東出現(xiàn)的上市公司,其累計超額收益率明顯高于沒有“國家隊”股東的公司,表明“國家隊”股東顯著提升了上市公司的股票表現(xiàn);其次,股權集中度與股票市場收益呈現(xiàn)顯著的負相關關系,表明股權過度集中會使得上市公司股票表現(xiàn)趨于弱勢;最后,“國家隊”股東的出現(xiàn),削弱了股權集中度與股票市場收益的負相關關系。本文的研究,一定程度上豐富了股票市場收益的研究,向我們展示了“國家隊”股東能使企業(yè)股票表現(xiàn)優(yōu)于市場,同時揭示了“國家隊”股東對股權集中度與股票市場收益關系的影響。本文在研究基礎上提出相應的建議,首先可以給廣大散戶一個新的投資方向;其次有助于政府更好的發(fā)揮“有形之手”的作用,為政府調(diào)整市場提供一些建議。
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【學位授予單位】：浙江財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：1354412