本文關(guān)鍵詞：央行溝通、市場(chǎng)預(yù)期與實(shí)際貨幣政策干預(yù)工具組合的效果研究

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【摘要】：中央銀行溝通(Central Bank Communication)是指中央銀行向相關(guān)主體披露貨幣政策信息并尋求該信息為溝通對(duì)象理解認(rèn)同的信息溝通過(guò)程。近年來(lái),隨著預(yù)期管理逐漸成為貨幣政策調(diào)控的核心任務(wù),各國(guó)央行開(kāi)始逐漸摒棄以往的“隱秘性文化”,開(kāi)始逐漸轉(zhuǎn)向“開(kāi)放化”與“透明化”,并且更樂(lè)于利用央行溝通的方式來(lái)追求其實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo),因此央行溝通已經(jīng)成為“新型的貨幣政策干預(yù)工具”。雖然實(shí)踐方面取得巨大進(jìn)展,但由于其濃厚的“藝術(shù)”特性,中央銀行溝通相關(guān)研究仍處于極其初步的狀態(tài)。本文在借鑒前人相關(guān)研究的基礎(chǔ)上,對(duì)中央銀行溝通進(jìn)行系統(tǒng)的理論闡述與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)總結(jié),并為具體實(shí)踐提出相關(guān)的政策建議與指導(dǎo)。在對(duì)既有文獻(xiàn)進(jìn)行全面梳理的基礎(chǔ)上,本文沿著中央銀行溝通是什么?中央銀行溝通對(duì)信貸市場(chǎng)與資本市場(chǎng)產(chǎn)生的影響是什么樣的?以及央行溝通與傳統(tǒng)工具結(jié)合使用的效果展開(kāi)研究。在清晰界定中央銀行溝通的定義,指明其與貨幣政策有效性關(guān)系后,文章的研究重心放在探討央行溝通對(duì)于信貸市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的沖擊方面。本文通過(guò)構(gòu)建兩個(gè)誤差修正VEC模型,具體分析了央行溝通對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的代表指標(biāo)——新增信貸量與虛擬經(jīng)濟(jì)的代表指標(biāo)——上證指數(shù)月度收益率產(chǎn)生的影響。文章通過(guò)ADF檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)沖擊、方差分解及協(xié)整關(guān)系圖等計(jì)量方法分析了央行溝通對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)的沖擊與影響。研究結(jié)果表明:央行溝通對(duì)信貸市場(chǎng)與資本市場(chǎng)均有著顯著的影響,且書(shū)面溝通對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的刺激強(qiáng)于口頭溝通,同時(shí)從方差分解結(jié)果看,央行溝通對(duì)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率也是比較高的。因此根據(jù)研究結(jié)果,本文認(rèn)為央行溝通可以作為一種新型的貨幣政策干預(yù)工具結(jié)合傳統(tǒng)貨幣政策干預(yù)工具使用,從而達(dá)到更好的效果。文章在最后具體分析了中國(guó)人民銀行的溝通實(shí)踐,并針對(duì)性地提出了改進(jìn)中國(guó)人民銀行溝通實(shí)踐的政策建議。政策建議分為兩部分,分別對(duì)應(yīng)信貸市場(chǎng)與資本市場(chǎng)部分。同時(shí)針對(duì)兩個(gè)市場(chǎng),本文也給出了央行溝通與傳統(tǒng)貨幣政策干預(yù)工具組合使用的政策建議。
【學(xué)位授予單位】：華東交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F822.0;F832.31;F832.5

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本文編號(hào)：1245310