本文關(guān)鍵詞：放松賣空管制與公司現(xiàn)金價值——基于中國資本市場的準自然實驗

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【摘要】：中國資本市場于2010年3月31日正式放開賣空管制,投資者可以對特定的股票進行賣空。放松賣空管制后,大股東如果繼續(xù)侵占公司利益,投資者可通過賣空公司股票對大股東進行制衡。當賣空導(dǎo)致的股價下跌損失大于大股東侵占現(xiàn)金的收益時,現(xiàn)金資產(chǎn)被侵占的可能性降低,現(xiàn)金價值會有所提升。本文采用2007-2014年的中國上市公司為樣本,借助放松賣空管制這一外生事件檢驗了這一問題,研究發(fā)現(xiàn),放松賣空管制提高了公司的現(xiàn)金價值,并且這一影響主要體現(xiàn)在第一大股東持股比例較高的民營企業(yè)樣本。
【作者單位】： 上海財經(jīng)大學(xué)會計與財務(wù)研究院;上海財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金項目(71472114,71272012,71625002) 教育部人文社會科學(xué)重點研究基地重大項目(15JJD630007) 上海財經(jīng)大學(xué)創(chuàng)新團隊支持計劃的資助
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 一、引言現(xiàn)金是企業(yè)的重要資產(chǎn),直接影響到企業(yè)的投資、融資和經(jīng)營活動(韓立巖和劉博研,2011)。優(yōu)序融資理論認為,由于信息不對稱會導(dǎo)致較高的公司外部融資成本,在信息不對稱問題存在時,公司應(yīng)當首先采用融資成本更低的內(nèi)部融資,其次才是外部融資。因此持有現(xiàn)金能夠降低融資成

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