本文關(guān)鍵詞：做市商制度引入后新三板市場流動性的實(shí)證研究

  更多相關(guān)文章： 新三板市場 做市商制度 協(xié)議轉(zhuǎn)讓 流動性水平

【摘要】：我國新三板市場受規(guī)模、投資者準(zhǔn)入門檻、股票轉(zhuǎn)讓方式等因素的影響,長期以來一直存在流動性不足的問題。2014年8月25日,做市商制度正式引入新三板市場,此舉的核心目的就是為了提高新三板市場的流動性。因此,研究做市商制度引入后新三板市場的流動性有重要的理論和實(shí)踐意義。本文在系統(tǒng)回顧做市商制度在國內(nèi)外證券市場應(yīng)用的相關(guān)文獻(xiàn)基礎(chǔ)上,選取共30家企業(yè)作為研究樣本,以2014年8月25日為做市商制度引入的時間節(jié)點(diǎn),選取2014年1月至2016年2月的日交易數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。以流動性綜合測度指標(biāo)L和換手率指標(biāo)來衡量流動性水平,以股票流動性作為被解釋變量,引入虛擬變量作為解釋變量,取值0表示股票采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓,取值1表示股票采用做市轉(zhuǎn)讓,以股票價格、成交量、流通規(guī)模、市盈率、股票波動性作為控制變量,并從四個角度建立模型進(jìn)行實(shí)證分析：第一,對引入做市商制度后采取做市轉(zhuǎn)讓的樣本股票進(jìn)行實(shí)證分析,以探究做市后股票流動性與相關(guān)影響因素之間的關(guān)系；第二,對做市商制度引入前后樣本股票流動性的變動進(jìn)行實(shí)證分析；第三,對做市商制度引入后分別采取做市轉(zhuǎn)讓和協(xié)議轉(zhuǎn)讓的樣本股票的流動性進(jìn)行檢驗(yàn),以探究做市商制度是否顯著提高了新三板市場的流動性；第四,通過建立GARCH模型,對做市轉(zhuǎn)讓的樣本股票的流動性風(fēng)險進(jìn)行研究。實(shí)證結(jié)果表明,新三板市場股票的價格越高、成交量越大,流通規(guī)模越大、波動性越小,其流動性水平越高,股票的市盈率與流動性水平之間不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。而涉及買賣價差的流動性價量結(jié)合指標(biāo),諸如本文第一部分實(shí)證使用的流動性綜合測度指標(biāo)L不適用于衡量協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票流動性水平,因此在后兩部分實(shí)證中采用換手率指標(biāo)來衡量流動性水平,并引入虛擬變量,同時考慮截距效應(yīng)和交互效應(yīng)。根據(jù)模型的回歸結(jié)果,我們發(fā)現(xiàn),做市商制度的引入顯著提高了新三板市場的流動性,但當(dāng)前的新三板市場依然存在較大的流動性風(fēng)險。通過本文的研究,從實(shí)證角度論證了做市商制度對提高新三板市場流動性的顯著作用,為現(xiàn)有的理論文獻(xiàn)提供了補(bǔ)充,也為今后更深一步的研究打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
【關(guān)鍵詞】：新三板市場 做市商制度 協(xié)議轉(zhuǎn)讓 流動性水平
【學(xué)位授予單位】：浙江工商大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 第一章 緒論8-15
• 第一節(jié) 研究背景和意義8-10
• 第二節(jié) 研究方法和內(nèi)容10-13
• 第三節(jié) 創(chuàng)新與不足13-15
• 第二章 文獻(xiàn)綜述15-21
• 第一節(jié) 做市商制度的相關(guān)文獻(xiàn)及綜述15-17
• 第二節(jié) 市場流動性的相關(guān)文獻(xiàn)及綜述17-20
• 第三節(jié) 簡要評述20-21
• 第三章 理論分析與研究假設(shè)21-26
• 第一節(jié) 做市商對新三板市場流動性影響的理論分析21-23
• 第二節(jié) 流動性影響因素的理論分析23-24
• 第三節(jié) 研究假設(shè)24-26
• 第四章 實(shí)證研究設(shè)計26-31
• 第一節(jié) 新三板市場流動性水平測度指標(biāo)的選取26-28
• 第二節(jié) 變量選取與模型構(gòu)建28-31
• 第五章 實(shí)證研究結(jié)果及其分析31-50
• 第一節(jié) 樣本及數(shù)據(jù)來源31
• 第二節(jié) 做市轉(zhuǎn)讓股票流動性的實(shí)證分析31-38
• 第三節(jié) 做市轉(zhuǎn)讓前后股票流動性變動的實(shí)證分析38-42
• 第四節(jié) 做市轉(zhuǎn)讓與協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票流動性的實(shí)證分析42-46
• 第五節(jié) 基于GARCH模型的流動性風(fēng)險測度46-49
• 第六節(jié) 本章小結(jié)49-50
• 第六章 研究結(jié)論與政策建議50-52
• 第一節(jié) 研究結(jié)論50
• 第二節(jié) 政策建議50-52
• 參考文獻(xiàn)52-55
• 致謝55-56

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號：1130749