本文關(guān)鍵詞：做市商制度引入后新三板市場(chǎng)流動(dòng)性的實(shí)證研究

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【摘要】：我國(guó)新三板市場(chǎng)受規(guī)模、投資者準(zhǔn)入門(mén)檻、股票轉(zhuǎn)讓方式等因素的影響,長(zhǎng)期以來(lái)一直存在流動(dòng)性不足的問(wèn)題。2014年8月25日,做市商制度正式引入新三板市場(chǎng),此舉的核心目的就是為了提高新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性。因此,研究做市商制度引入后新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性有重要的理論和實(shí)踐意義。本文在系統(tǒng)回顧做市商制度在國(guó)內(nèi)外證券市場(chǎng)應(yīng)用的相關(guān)文獻(xiàn)基礎(chǔ)上,選取共30家企業(yè)作為研究樣本,以2014年8月25日為做市商制度引入的時(shí)間節(jié)點(diǎn),選取2014年1月至2016年2月的日交易數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。以流動(dòng)性綜合測(cè)度指標(biāo)L和換手率指標(biāo)來(lái)衡量流動(dòng)性水平,以股票流動(dòng)性作為被解釋變量,引入虛擬變量作為解釋變量,取值0表示股票采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓,取值1表示股票采用做市轉(zhuǎn)讓,以股票價(jià)格、成交量、流通規(guī)模、市盈率、股票波動(dòng)性作為控制變量,并從四個(gè)角度建立模型進(jìn)行實(shí)證分析：第一,對(duì)引入做市商制度后采取做市轉(zhuǎn)讓的樣本股票進(jìn)行實(shí)證分析,以探究做市后股票流動(dòng)性與相關(guān)影響因素之間的關(guān)系；第二,對(duì)做市商制度引入前后樣本股票流動(dòng)性的變動(dòng)進(jìn)行實(shí)證分析；第三,對(duì)做市商制度引入后分別采取做市轉(zhuǎn)讓和協(xié)議轉(zhuǎn)讓的樣本股票的流動(dòng)性進(jìn)行檢驗(yàn),以探究做市商制度是否顯著提高了新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性；第四,通過(guò)建立GARCH模型,對(duì)做市轉(zhuǎn)讓的樣本股票的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究。實(shí)證結(jié)果表明,新三板市場(chǎng)股票的價(jià)格越高、成交量越大,流通規(guī)模越大、波動(dòng)性越小,其流動(dòng)性水平越高,股票的市盈率與流動(dòng)性水平之間不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。而涉及買(mǎi)賣(mài)價(jià)差的流動(dòng)性價(jià)量結(jié)合指標(biāo),諸如本文第一部分實(shí)證使用的流動(dòng)性綜合測(cè)度指標(biāo)L不適用于衡量協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票流動(dòng)性水平,因此在后兩部分實(shí)證中采用換手率指標(biāo)來(lái)衡量流動(dòng)性水平,并引入虛擬變量,同時(shí)考慮截距效應(yīng)和交互效應(yīng)。根據(jù)模型的回歸結(jié)果,我們發(fā)現(xiàn),做市商制度的引入顯著提高了新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性,但當(dāng)前的新三板市場(chǎng)依然存在較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)本文的研究,從實(shí)證角度論證了做市商制度對(duì)提高新三板市場(chǎng)流動(dòng)性的顯著作用,為現(xiàn)有的理論文獻(xiàn)提供了補(bǔ)充,也為今后更深一步的研究打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
【關(guān)鍵詞】：新三板市場(chǎng) 做市商制度 協(xié)議轉(zhuǎn)讓 流動(dòng)性水平
【學(xué)位授予單位】：浙江工商大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 第一章 緒論8-15
• 第一節(jié) 研究背景和意義8-10
• 第二節(jié) 研究方法和內(nèi)容10-13
• 第三節(jié) 創(chuàng)新與不足13-15
• 第二章 文獻(xiàn)綜述15-21
• 第一節(jié) 做市商制度的相關(guān)文獻(xiàn)及綜述15-17
• 第二節(jié) 市場(chǎng)流動(dòng)性的相關(guān)文獻(xiàn)及綜述17-20
• 第三節(jié) 簡(jiǎn)要評(píng)述20-21
• 第三章 理論分析與研究假設(shè)21-26
• 第一節(jié) 做市商對(duì)新三板市場(chǎng)流動(dòng)性影響的理論分析21-23
• 第二節(jié) 流動(dòng)性影響因素的理論分析23-24
• 第三節(jié) 研究假設(shè)24-26
• 第四章 實(shí)證研究設(shè)計(jì)26-31
• 第一節(jié) 新三板市場(chǎng)流動(dòng)性水平測(cè)度指標(biāo)的選取26-28
• 第二節(jié) 變量選取與模型構(gòu)建28-31
• 第五章 實(shí)證研究結(jié)果及其分析31-50
• 第一節(jié) 樣本及數(shù)據(jù)來(lái)源31
• 第二節(jié) 做市轉(zhuǎn)讓股票流動(dòng)性的實(shí)證分析31-38
• 第三節(jié) 做市轉(zhuǎn)讓前后股票流動(dòng)性變動(dòng)的實(shí)證分析38-42
• 第四節(jié) 做市轉(zhuǎn)讓與協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票流動(dòng)性的實(shí)證分析42-46
• 第五節(jié) 基于GARCH模型的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度46-49
• 第六節(jié) 本章小結(jié)49-50
• 第六章 研究結(jié)論與政策建議50-52
• 第一節(jié) 研究結(jié)論50
• 第二節(jié) 政策建議50-52
• 參考文獻(xiàn)52-55
• 致謝55-56

【相似文獻(xiàn)】

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