本文關(guān)鍵詞：基于改進(jìn)的GARCH模型對股市波動(dòng)率擬合預(yù)測能力的研究

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【摘要】：股票市場在虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中占有重要的一席之地,其因運(yùn)行規(guī)模龐大,參與者眾多,對外界信息極其敏感而具有明顯的復(fù)雜性、不確定性等特點(diǎn),這種不確定性可以由波動(dòng)率來衡量。中國股票市場是一個(gè)新興資本市場,尤其是中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場都有著較短的發(fā)展歷程,整個(gè)資本市場無論從體制方面,還是監(jiān)管方面,都還不是特別規(guī)范,表現(xiàn)出一種不成熟性。這種不成熟性造成了中國股市較強(qiáng)的波動(dòng)性。不穩(wěn)定的證券市場、不科學(xué)的投資以及偶爾發(fā)生的一些惡性投資事件,使得整個(gè)證券市場風(fēng)險(xiǎn)性較高,給監(jiān)管者和投資者帶來嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在這種背景下,如何準(zhǔn)確描述中國股市的價(jià)格波動(dòng)特征及如何合理預(yù)測未來股票收益波動(dòng)率成為學(xué)者們廣泛關(guān)注的熱點(diǎn)問題。因此,對波動(dòng)率擬合和預(yù)測能力的研究具有重要的理論意義和應(yīng)用價(jià)值。GARCH族模型是近年來研究金融時(shí)間序列較為流行的模型,國內(nèi)外眾多學(xué)者運(yùn)用此模型對不同金融時(shí)間序列進(jìn)行了研究,其中最典型的是對股市收益率的研究。但是,國內(nèi)學(xué)者的大多數(shù)研究都集中在對單一GARCH模型在單一市場中的應(yīng)用,并沒有考慮所運(yùn)用的模型是否是該市場擬合和預(yù)測的最佳GARCH模型,也并沒有將主板市場,中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場結(jié)合起來通盤考慮。并且,隨著GARCH族模型的發(fā)展,一些學(xué)者根據(jù)混合分布假說理論嘗試著分別將交易量因子和價(jià)格極差因子作為信息流的重要替代變量引入到條件方差方程中以改進(jìn)GARCH模型的擬合效果和預(yù)測能力。受到上述啟發(fā),本文嘗試著將交易量因子和價(jià)格極差因子同時(shí)引入到三個(gè)較為成熟的GARCH模型中,對主板市場、中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場進(jìn)行實(shí)證研究。一方面探究這種模型的改進(jìn)方式是否有效,另一方面探究三個(gè)市場波動(dòng)率的特征,并甄別出對于各個(gè)市場而言擬合和預(yù)測效果最好的模型。三個(gè)GARCH模型分別為GARCH,TGARCH和EGARCH,每個(gè)模型都假設(shè)標(biāo)準(zhǔn)殘差分別服從正態(tài)分布,學(xué)生t分布和廣義誤差分布三種情況。全文共分為六個(gè)章節(jié),第一章為緒論,主要內(nèi)容是根據(jù)研究背景說明研究意義并提出論題；梳理文章對研究內(nèi)容和行文結(jié)構(gòu)的安排；指出文章的創(chuàng)新之處。第二章是中國股票市場發(fā)展概況,主要評述了主板市場,中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展歷程和現(xiàn)狀；第三章是收益波動(dòng)率研究現(xiàn)狀及文獻(xiàn)綜述,主要從研究對象和研究方法兩個(gè)角度對GARCH族模型的研究現(xiàn)狀進(jìn)行評述；第四章是基于改進(jìn)的GARCH族模型的建模,主要對GARCH族模型的具體模型形式,參數(shù)估計(jì)以及相關(guān)改進(jìn)做了詳細(xì)闡述：第五章是實(shí)證部分,也是全文的核心章節(jié),主要論證了主板,中小板和創(chuàng)業(yè)板市場波動(dòng)率的一般特征,驗(yàn)證了改進(jìn)的GARCH族模型對波動(dòng)率擬合和預(yù)測的有效性,并根據(jù)相關(guān)指標(biāo)篩選出各市場擬合和預(yù)測效果最佳的具體模型；第六章是結(jié)論與展望,全面總結(jié)了本文得出的主要結(jié)論,提出不足之處并展望了進(jìn)一步的研究方向。本文主要結(jié)論為：(1)在各個(gè)市場收益波動(dòng)率特性的具體分析中,共性之處在于：1.各市場均顯著存在波動(dòng)聚集性,長記憶性和杠桿效應(yīng)。2.從收益率序列的描述性統(tǒng)計(jì)可以看出,平均收益率和標(biāo)準(zhǔn)差的高低排名依次為創(chuàng)業(yè)板市場,中小板市場和主板市場,體現(xiàn)了金融資產(chǎn)的收益風(fēng)險(xiǎn)配比原則,也說明創(chuàng)業(yè)板市場的波動(dòng)率要大于中小板市場,中小板市場要大于主板市場,這與各市場處于不同發(fā)展階段,其成熟程度各有差異的基本事實(shí)相吻合。(2)對于主板市場,中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場來講,在GARCH族模型中同時(shí)引入交易量因子和價(jià)格極差因子能夠改善部分GARCH族模型擬合和預(yù)測效果(3)各市場各不同分布下交易量因子和價(jià)格極差因子對前期信息流的替代作用強(qiáng)弱是不同的,這主要取決于市場中交易量因子與價(jià)格極差因子所能夠真實(shí)替代的前期信息流沖擊的大小,而對于當(dāng)期信息流來講,價(jià)格極差因子是比交易量因子更重要的當(dāng)期信息流替代變量；(4)根據(jù)AIC最小信息準(zhǔn)則,均方根誤差(RMSE)和平均絕對誤差(MAE),主板市場擬合和預(yù)測效果最佳的模型是標(biāo)準(zhǔn)殘差服從正態(tài)分布下的EGARCH-R,中小板市場擬合和預(yù)測效果最佳的模型是標(biāo)準(zhǔn)殘差服從廣義誤差分布的EGARCH-V-R,創(chuàng)業(yè)板市場擬合和預(yù)測效果最佳的模型是廣義誤差分布下的EGARCH-R。本文主要有兩個(gè)方面的特色：(1)從實(shí)證方法來看,GARCH族模型是基于歷史數(shù)據(jù)的研究模型,自發(fā)現(xiàn)以來備受青睞,眾多學(xué)者從兩條主線上對其進(jìn)行了應(yīng)用,一是研究對象,二是模型本身。1.從研究對象上講,目前大量文獻(xiàn)都是從單一市場單一模型進(jìn)行實(shí)證,而在中國股市中,每個(gè)市場的發(fā)育程度不同,不同市場有不同的最佳擬合和預(yù)測模型,因此本文將運(yùn)用多種模型在多個(gè)市場進(jìn)行實(shí)證分析,以期篩選出各市場的最優(yōu)擬合和預(yù)測模型。2.從研究方法來看,將價(jià)格極差因子和交易量因子分別引入GARCH族模型的改進(jìn)方法的有效性已經(jīng)被有關(guān)學(xué)者所證實(shí)。本文考慮到價(jià)格極差和交易量是從不同層面反映信息流對收益率的影響,嘗試著將交易量因子和價(jià)格極差因子同時(shí)引入GARCH族模型中,以期在主板,中小板或創(chuàng)業(yè)板中得到這種改進(jìn)的擬合和預(yù)測效果優(yōu)于單獨(dú)引入價(jià)格極差因子和交易量因子的結(jié)論。(2)從數(shù)據(jù)選取上看,相關(guān)文獻(xiàn)表明股權(quán)分置改革在長期內(nèi)降低了股票市場的波動(dòng)性,減弱了前期信息對當(dāng)期的沖擊,但是延長了該沖擊的作用時(shí)間。因此,本文在數(shù)據(jù)選取時(shí),以股權(quán)分置改革基本完成時(shí)間為起點(diǎn),即數(shù)據(jù)選取時(shí)段為2007年1月4日至2015年6月30日。另外,考慮到交易量因子和價(jià)格極差因子以絕對值形式的引入會(huì)引起實(shí)證結(jié)果中交易量和價(jià)格極差因子系數(shù)過小或者GARCH或TGARCH模型中一些要求非負(fù)的系數(shù)變?yōu)樨?fù)值從而不滿足GARCH族模型對系數(shù)的要求,而且低頻數(shù)據(jù)的收益率波動(dòng)是日間波動(dòng),而非日內(nèi)波動(dòng),因此本文以交易量和價(jià)格極差增長率的形式引入到模型中。本文的不足之處在于：(1)礙于篇幅有限,實(shí)證過程只涉及到三種GARCH族模型,可能在這三種模型之外還存在著擬合或預(yù)測效果更好的模型。(2)本文數(shù)據(jù)選取是從2007年1月4日開始的,主板市場和中小板市場只有不到8年的數(shù)據(jù),而創(chuàng)業(yè)板只有5年的數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)量不足可能會(huì)對實(shí)證結(jié)果的顯著性造成一定影響。
【關(guān)鍵詞】：交易量因子 價(jià)格極差因子 GARCH族模型 波動(dòng)率
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-7
• Abstract7-12
• 1. 緒論12-17
• 1.1 研究背景及意義12-13
• 1.2 研究內(nèi)容及結(jié)構(gòu)安排13-15
• 1.2.1 研究內(nèi)容13-14
• 1.2.2 結(jié)構(gòu)安排14-15
• 1.3 本文的創(chuàng)新之處15-17
• 2. 我國股票市場發(fā)展概況17-26
• 2.1 主板市場發(fā)展概況17-20
• 2.1.1 主板市場的發(fā)展歷程18-19
• 2.1.2 主板市場的發(fā)展現(xiàn)狀19-20
• 2.2 中小板市場發(fā)展概況20-23
• 2.2.1 中小板市場的發(fā)展歷程20-22
• 2.2.2 中小板市場的發(fā)展現(xiàn)狀22-23
• 2.3 創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展概況23-26
• 2.3.1 創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展歷程24
• 2.3.2 創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展現(xiàn)狀24-26
• 3. 收益波動(dòng)率研究現(xiàn)狀及文獻(xiàn)綜述26-31
• 3.1 波動(dòng)率內(nèi)涵及特征26-27
• 3.2 波動(dòng)率研究現(xiàn)狀分析27-31
• 3.2.1 股市波動(dòng)率模型研究現(xiàn)狀27-29
• 3.2.2 國內(nèi)股市波動(dòng)率研究主要結(jié)論29-31
• 4. 基于改進(jìn)的GARCH族模型的建立31-42
• 4.1 GARCH族模型評述31-35
• 4.1.1 ARCH(1,1)模型31-32
• 4.1.2 GARCH(1,1)模型32-33
• 4.1.3 TGARCH(1,1)模型33-34
• 4.1.4 EGARCH(1,1)模型34-35
• 4.2 引入交易量的GARCH族模型35-36
• 4.3 引入價(jià)格極差的GARCH族模型36-38
• 4.4 同時(shí)引入交易量和價(jià)格極差的GARCH族模型38
• 4.5 GARCH族模型的參數(shù)估計(jì)38-42
• 4.5.1 標(biāo)準(zhǔn)化殘差分布39-40
• 4.5.2 參數(shù)估計(jì)40-42
• 5. 我國股票市場實(shí)證研究42-64
• 5.1 數(shù)據(jù)的選取與描述性統(tǒng)計(jì)42-46
• 5.1.1 數(shù)據(jù)的選取和處理42-43
• 5.1.2 數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)43-46
• 5.2 主板市場,中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場實(shí)證分析46-64
• 5.2.1 平穩(wěn)性檢驗(yàn)及ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)46-49
• 5.2.2 主板,中小板和創(chuàng)業(yè)板市場的最佳模型分析49-64
• 6. 結(jié)論及展望64-68
• 6.1 本文的主要結(jié)論64-66
• 6.2 本文不足及研究展望66-68
• 參考文獻(xiàn)68-71
• 致謝71

【相似文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 李儷巧,陳智高;轉(zhuǎn)移成本與競爭的簡單模型分析[J];企業(yè)經(jīng)濟(jì);2002年10期

2 白玲;王歆;;服務(wù)創(chuàng)新的四緯度模型對我國金融服務(wù)創(chuàng)新的啟示[J];商場現(xiàn)代化;2007年31期

3 李超;;企業(yè)增長的3C模型分析[J];中國中小企業(yè);2011年08期

4 蔡e，

本文編號(hào)：1044978