本文關(guān)鍵詞：媒體報(bào)道、審計(jì)質(zhì)量與IPO抑價(jià)的相關(guān)性分析

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【摘要】：IPO抑價(jià)是指待上市公司首次公開發(fā)行股票時(shí),上市交易首日的市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)高于發(fā)行價(jià)格。IP0抑價(jià)作為現(xiàn)代金融學(xué)的十大謎團(tuán)之一,與經(jīng)典的有效市場(chǎng)理論相悖,成為理論界的熱點(diǎn)話題。然而在公司新股上市過程中,媒體報(bào)道的作用是不容忽視的。媒體通過對(duì)信息的收集、選擇和傳播,向投資者提供更豐富的信息,進(jìn)而影響投資者情緒和投資決策,最終引起股票價(jià)格的波動(dòng)。因此本文有必要對(duì)媒體報(bào)道與IPO抑價(jià)的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行深入研究。2012年4月28日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》,該"意見"首次將審核重點(diǎn)從盈利能力判斷轉(zhuǎn)為強(qiáng)化信息披露,并多次提到審計(jì)在信息披露中的重要作用。作為一種有效的監(jiān)督機(jī)制,審計(jì)不僅可以通過其鑒證功能合理確保會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性與可靠性進(jìn)而降低信息風(fēng)險(xiǎn),還能通過其監(jiān)督職能降低股東與管理層之間的信息不對(duì)稱程度和代理沖突。因此,審計(jì)質(zhì)量的介入對(duì)媒體報(bào)道與IPO抑價(jià)的相關(guān)關(guān)系究竟會(huì)產(chǎn)生何種影響就值得進(jìn)一步研究。本文運(yùn)用投資者情緒理論、信息不對(duì)稱理論以及審計(jì)需求動(dòng)因理論,分析了媒體報(bào)道、審計(jì)質(zhì)量與IPO抑價(jià)相關(guān)關(guān)系,并得出如下結(jié)論:(1)公司受媒體報(bào)道次數(shù)越多,其IPO抑價(jià)越高。由于投資者是非理性的,當(dāng)投資者進(jìn)行投資決策時(shí),容易受到媒體的鼓動(dòng),買入引起他們注意的股票,導(dǎo)致股票價(jià)格提高。(2)相比于國有企業(yè),非國有企業(yè)的媒體報(bào)道頻數(shù)與IPO抑價(jià)顯著正相關(guān)。在我國制度背景下,由于政府干預(yù)的存在,相對(duì)于國有企業(yè),媒體對(duì)非國有企業(yè)的治理動(dòng)機(jī)較強(qiáng),而良好的公司治理具有較高的未來財(cái)務(wù)安全性和盈利能力,增強(qiáng)投資者的投資意愿,所以相比于國有企業(yè),媒體對(duì)非國有企業(yè)的治理作用降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),增強(qiáng)盈利能力,進(jìn)而提高投資者的投資積極性,最終提高IPO抑價(jià)。(3)在非國有企業(yè)中,高質(zhì)量審計(jì)加強(qiáng)了媒體報(bào)道頻數(shù)與IPO抑價(jià)的正相關(guān)關(guān)系。審計(jì)需求信息論認(rèn)為審計(jì)作為獨(dú)立的第三方通過實(shí)施必要的審計(jì)程序,對(duì)上市公司所披露的信息進(jìn)行鑒證,進(jìn)而增強(qiáng)信息的真實(shí)性和可靠性。聘用高質(zhì)量審計(jì)師的公司向投資者傳遞信息質(zhì)量高的信號(hào),鑒證了媒體報(bào)道的可靠性,進(jìn)而提高了投資者對(duì)媒體報(bào)道的信任度,增強(qiáng)投資者投資意愿,最終提高IPO抑價(jià),但是這一現(xiàn)象僅存在于非國有企業(yè)。在以上理論分析的基礎(chǔ)上,本文采用實(shí)證檢驗(yàn)的方法對(duì)上述理論結(jié)果進(jìn)行驗(yàn)證。本文選取2009-2013年在深交所和上交所發(fā)行上市的A股上市公司為研究樣本,系統(tǒng)檢驗(yàn)了媒體報(bào)道、股權(quán)性質(zhì)以及審計(jì)質(zhì)量對(duì)IPO抑價(jià)的影響,研究表明:(1)媒體報(bào)道頻數(shù)與IPO抑價(jià)正相關(guān),即公司受媒體報(bào)道次數(shù)越多,其IPO抑價(jià)越高;(2)相比于國有企業(yè),非國有企業(yè)的媒體報(bào)道頻數(shù)與IPO抑價(jià)顯著正相關(guān);(3)在非國有企業(yè)中,高審計(jì)質(zhì)量加強(qiáng)了媒體報(bào)道頻數(shù)與IPO抑價(jià)的正相關(guān)關(guān)系。本論文的結(jié)構(gòu)框架主要包括六部分:第一部分是引言。本部分引出媒體報(bào)道是否會(huì)對(duì)IPO抑價(jià)產(chǎn)生影響,并概述了研究背景與意義、研究思路與方法以及結(jié)構(gòu)框架。第二部分是文獻(xiàn)綜述。本部分主要對(duì)國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于IPO抑價(jià)的影響因素以及媒體報(bào)道與審計(jì)質(zhì)量如何對(duì)IPO抑價(jià)產(chǎn)生影響這三方面問題的研究文獻(xiàn)進(jìn)行總結(jié)。第三部分是理論概述。本部分解釋了媒體報(bào)道的涵義及其治理效應(yīng)以及審計(jì)質(zhì)量的涵義及其治理效應(yīng),并闡述了投資者情緒理論、信息不對(duì)稱理論及審計(jì)需求動(dòng)因理論。第四部分是理論分析與假設(shè)提出。本部分在理論方面闡述了媒體報(bào)道對(duì)IPO抑價(jià)的影響,以及高質(zhì)量審計(jì)如何影響媒體報(bào)道與IPO抑價(jià)之間的關(guān)系,并提出本文的三個(gè)假設(shè)。第五部分是媒體報(bào)道與IPO抑價(jià)的實(shí)證檢驗(yàn)。本部分主要包括描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析、多元線性回歸分析以及穩(wěn)健性測(cè)試。第六部分是研究結(jié)論、政策建議與研究局限。本部分基于前文的理論分析和實(shí)證檢驗(yàn),對(duì)研究成果進(jìn)行總結(jié),并提出相關(guān)政策建議,同時(shí)指出在研究上的不足。
【關(guān)鍵詞】：IPO抑價(jià) 媒體報(bào)道 審計(jì)質(zhì)量 治理效應(yīng)
【學(xué)位授予單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：G206;F832.51;F239.4
【目錄】：

• 摘要7-9
• abstract9-12
• 1 引言12-16
• 1.1 研究背景和意義12-14
• 1.1.1 研究背景12-13
• 1.1.2 研究意義13-14
• 1.2 研究思路和方法14
• 1.3 本文的結(jié)構(gòu)框架14-16
• 2 文獻(xiàn)綜述16-24
• 2.1 關(guān)于IPO抑價(jià)動(dòng)因的研究文獻(xiàn)16-20
• 2.1.1 信息經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)新股IPO抑價(jià)的理論解釋16-17
• 2.1.2 制度經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)新股IPO抑價(jià)的理論解釋17-18
• 2.1.3 行為金融學(xué)對(duì)新股IPO抑價(jià)的理論解釋18-19
• 2.1.4 IPO抑價(jià)理論在我國的應(yīng)用19-20
• 2.2 關(guān)于審計(jì)質(zhì)量與IPO抑價(jià)關(guān)系的研究文獻(xiàn)20-21
• 2.2.1 從信息不對(duì)稱角度研究審計(jì)質(zhì)量與IPO抑價(jià)關(guān)系研究文獻(xiàn)20
• 2.2.2 從信號(hào)傳遞角度研究審計(jì)質(zhì)量與IPO抑價(jià)關(guān)系研究文獻(xiàn)20-21
• 2.3 關(guān)于媒體報(bào)道與IPO抑價(jià)關(guān)系的研究文獻(xiàn)21-22
• 2.3.1 從信息不對(duì)稱角度研究媒體報(bào)道與IPO抑價(jià)關(guān)系研究文獻(xiàn)21
• 2.3.2 從行為金融學(xué)角度研究媒體報(bào)道與IPO抑價(jià)關(guān)系研究文獻(xiàn)21
• 2.3.3 關(guān)于媒體報(bào)道影響投資者情緒的研究文獻(xiàn)21-22
• 2.4 文獻(xiàn)評(píng)述22-24
• 3 媒體報(bào)道、審計(jì)質(zhì)量與IPO抑價(jià)關(guān)系的理論概述24-33
• 3.1 媒體報(bào)道的涵義及其治理效應(yīng)24-25
• 3.1.1 媒體報(bào)道的涵義24
• 3.1.2 媒體報(bào)道的治理效應(yīng)24-25
• 3.2 審計(jì)質(zhì)量的涵義及其治理效應(yīng)25-27
• 3.2.1 審計(jì)質(zhì)量的涵義25-26
• 3.2.2 審計(jì)質(zhì)量的治理效應(yīng)26-27
• 3.3 我國新股發(fā)行制度沿革27-28
• 3.4 媒體報(bào)道、審計(jì)質(zhì)量與IPO抑價(jià)關(guān)系的理論基礎(chǔ)28-33
• 3.4.1 投資者情緒理論28-29
• 3.4.2 信息不對(duì)稱理論29-30
• 3.4.3 審計(jì)需求動(dòng)因理論30-33
• 4 媒體報(bào)道、審計(jì)質(zhì)量與IPO抑價(jià)關(guān)系的理論分析和假設(shè)提出33-36
• 4.1 媒體報(bào)道與IPO抑價(jià)相關(guān)性33-34
• 4.2 媒體報(bào)道、股權(quán)性質(zhì)與IPO抑價(jià)關(guān)系34-35
• 4.3 媒體報(bào)道、審計(jì)質(zhì)量與IPO抑價(jià)關(guān)系35-36
• 5 實(shí)證檢驗(yàn)36-63
• 5.1 樣本選取和數(shù)據(jù)來源36-37
• 5.2 主要變量的度量37-40
• 5.2.1 媒體報(bào)道的衡量指標(biāo)37
• 5.2.2 IPO抑價(jià)的度量37
• 5.2.3 審計(jì)質(zhì)量的度量37-38
• 5.2.4 控制變量38-40
• 5.3 模型設(shè)定40-41
• 5.4 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果41-63
• 5.4.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析41-42
• 5.4.2 相關(guān)性分析42-45
• 5.4.3 多元線性回歸分析45-48
• 5.4.4 進(jìn)一步檢驗(yàn)48-54
• 5.4.5 穩(wěn)健性測(cè)試54-63
• 6 研究結(jié)論、政策建議與研究局限63-67
• 6.1 研究結(jié)論63-65
• 6.2 政策建議65-66
• 6.3 研究局限66-67
• 參考文獻(xiàn)67-72
• 致謝72

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本文編號(hào)：541390