本文關(guān)鍵詞：自愿性內(nèi)部控制審計披露與資本成本：理論分析與經(jīng)驗證據(jù)

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【摘要】：安然事件的爆發(fā)讓全球資本市場清楚地認識到,僅僅依靠企業(yè)財務(wù)報告披露及其審計無法實現(xiàn)對企業(yè)契約執(zhí)行的有效監(jiān)督,而對企業(yè)財務(wù)信息生產(chǎn)流程起監(jiān)控和優(yōu)化作用的內(nèi)部控制引起了資本市場的極大關(guān)注。在資本市場上,上市公司披露的內(nèi)部控制信息是投資者判斷公司內(nèi)部控制有效性、盈余可靠性、違規(guī)可能性與自身投資風(fēng)險性的重要依據(jù),同時也是債權(quán)人評價公司信息風(fēng)險和違約概率的主要參考。我國財政部等五部委聯(lián)合發(fā)布的《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》和《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》,從2011年1月起首先在境內(nèi)外同時上市的公司實施,自2012年擴大到上海證券交易所、深圳證券交易所主板上市公司。此前,我國上市公司內(nèi)部控制審計及其披露尚處于自愿階段。近年來,有為數(shù)不少的上市公司自愿披露了審計師出具的內(nèi)部控制審計報告,由此引發(fā)了對其行為動因和經(jīng)濟后果的理論探討和經(jīng)驗研究�？疾煨畔⑴督�(jīng)濟后果的重要視角之一就是資本成本。資本成本通常被視為是捕捉信息披露如何實現(xiàn)其向信息使用者提供價值相關(guān)信息功能的一項標(biāo)準(zhǔn)。資本市場的有效運行離不開信息披露。內(nèi)部控制信息披露是企業(yè)信息披露不可或缺的重要組成部分。上市公司內(nèi)部控制的設(shè)計和執(zhí)行都存放在公司的“黑箱”之中,而內(nèi)部控制審計報告的自愿披露是公司管理層向外部利益相關(guān)者釋放內(nèi)部控制質(zhì)量的信號。在我國現(xiàn)階段的制度環(huán)境下,從資本成本視角考察內(nèi)部控制審計及其自愿披露的經(jīng)濟后果,對于實證評價我國有關(guān)內(nèi)部控制的制度規(guī)范及其執(zhí)行效果、推動監(jiān)管機關(guān)進一步完善相關(guān)政策的制定、規(guī)范內(nèi)部控制信息披露、加強資本市場的監(jiān)管以及保護外部相關(guān)者利益,具有重要的理論價值和現(xiàn)實意義。 本文采用規(guī)范研究與實證研究相結(jié)合的方法,在提出問題之后,遵循“研究基礎(chǔ)——機理分析——實證檢驗——研究結(jié)論”四個層面逐步展開研究。 本文首先梳理了國內(nèi)外關(guān)于信息披露與資本成本以及圍繞內(nèi)部控制展開的相關(guān)研究文獻,其次運用契約經(jīng)濟學(xué)和信息經(jīng)濟學(xué)的經(jīng)典理論,從契約理論、委托代理理論、信息不對稱理論和信號顯示理論出發(fā)深入分析內(nèi)部控制審計信息的自愿披露影響資本成本的理論基礎(chǔ),借以推演出自愿披露內(nèi)部控制審計報告影響資本成本的作用機理。而后,考慮到資本市場不同參與者在獲取信息和防范風(fēng)險的能力上存在的差異,其對內(nèi)部控制治理機制的依賴程度和關(guān)注程度也就不同。在后續(xù)實證檢驗部分中,根據(jù)上市公司融資渠道的不同,立足于股票市場、公司債券市場和銀行信貸市場,分別考察上市公司自愿披露內(nèi)部控制審計報告對其不同融資來源資本成本的影響。此外,針對債務(wù)資本成本,考慮到我國債務(wù)契約往往內(nèi)生于制度環(huán)境,還從上市公司產(chǎn)權(quán)差異對自愿披露內(nèi)部控制審計信息的信號顯示功效產(chǎn)生的可能影響進行了探討。實證研究發(fā)現(xiàn)： 在自愿內(nèi)部控制審計階段,無論對于公開市場(股票市場和債券市場)還是私有市場(銀行信貸市場),上市公司通過聘請獨立第三方(注冊會計師)對其內(nèi)部控制有效性及其自我評價進行審計,借助自愿內(nèi)部控制審計的信號顯示功能,向資本市場利益相關(guān)者發(fā)送自身內(nèi)部控制有效和財務(wù)信息可靠的真實情況,有助于利益相關(guān)者更加準(zhǔn)確地估計公司價值和企業(yè)風(fēng)險,從而降低自愿披露內(nèi)部控制審計報告公司的資本成本。因此,內(nèi)部控制審計作為我國企業(yè)有效披露內(nèi)部控制信息的保障機制,使得資本市場參與者能夠有效識別企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量,進而給予差異化對待并進行資本定價。 針對債務(wù)市場通過產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分組進一步研究發(fā)現(xiàn),相對于非國有上市公司而言,國有上市公司自愿披露內(nèi)部控制審計報告的信號顯示強度有所減弱。這是因為國有產(chǎn)權(quán)提供的隱性擔(dān)保作用使得資本市場中的廣大投資者在進行投資決策時,放松對國有上市公司內(nèi)部控制和信息質(zhì)量的相應(yīng)要求,從而弱化了上市公司自愿披露內(nèi)部控制審計報告的信號顯示效果。這一發(fā)現(xiàn)在公司債券的一、二級市場均獲得了經(jīng)驗支持。 本文可能的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在以下三個方面：(1)立足于我國滬深A(yù)股主板市場,與現(xiàn)有研究采用已實現(xiàn)報酬率測算權(quán)益資本成本的方法不同,本文運用財務(wù)分析師盈余預(yù)測數(shù)據(jù)和Easton(2004)的PEG模型測算事前權(quán)益資本成本,檢驗在我國資本市場信息披露環(huán)境下,上市公司自愿披露內(nèi)部控制審計信息如何影響權(quán)益資本成本。上述研究視角和方法,不僅為證實我國財務(wù)分析師盈利預(yù)測有用性提供了經(jīng)驗證據(jù),而且也從研究內(nèi)容和方法上豐富和拓展了現(xiàn)有的相關(guān)研究。(2)基于我國上市公司債務(wù)融資的現(xiàn)狀,考慮到不同債權(quán)人在信息搜集和處理能力等方面存在的差異,本課題將債務(wù)資本市場進一步細分為公開債務(wù)市場(即交易所間公司債市場)和私有債務(wù)市場(即銀行信貸市場)兩部分,針對我國公開債務(wù)市場發(fā)行的公司債和私有債務(wù)市場的銀行借款分別構(gòu)建計量經(jīng)濟模型,檢驗內(nèi)部控制審計信息的自愿披露如何影響債務(wù)資本成本。由于契約結(jié)構(gòu)內(nèi)生于制度約束,在我國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟環(huán)境下,政府在社會資源配置中仍發(fā)揮著重要作用,又通過控股國企轉(zhuǎn)身成為資本市場的參與者。因此,本文將上述關(guān)系嵌入我國特有的產(chǎn)權(quán)制度環(huán)境,進一步考察產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對內(nèi)部控制審計報告信號顯示行為效果的影響,具有非常的現(xiàn)實意義。(3)《公司債券發(fā)行試點辦法》于2007年正式發(fā)布,標(biāo)志著我國公司債券市場的正式啟航。公司債券市場的發(fā)展,有利于上市公司拓展融資渠道、降低依賴銀行貸款帶來的財務(wù)風(fēng)險,對發(fā)揮市場在社會資源分配中的基礎(chǔ)性作用做出了積極的貢獻。大力發(fā)展公司債券是當(dāng)前金融改革的熱點問題,提高公司債券融資在直接融資中的比重是我國債券市場發(fā)展的一項戰(zhàn)略目標(biāo)。目前,國內(nèi)對公司債的相關(guān)研究還處于起步階段,仍以定性分析為主,缺乏定量研究,吏鮮有運用大樣本實證檢驗研究公司債券一級市場和二級市場的定價問題。本文針對我國公司債券市場展開的理論分析和實證檢驗,有利于豐富有關(guān)公司債券研究的文獻,拓展我國公司債券定價的相關(guān)理論,積累基于中國制度背景的相關(guān)經(jīng)驗證據(jù)。
【關(guān)鍵詞】：內(nèi)部控制審計 自愿披露 資本成本 信號顯示
【學(xué)位授予單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F275;F239.45
【目錄】：

• 摘要2-5
• Abstract5-13
• 圖表目錄13-15
• 1 緒論15-35
• 1.1 研究背景與研究意義15-23
• 1.1.1 研究背景15-23
• 1.1.2 研究意義23
• 1.2 主要相關(guān)概念的界定23-28
• 1.2.1 內(nèi)部控制審計23-26
• 1.2.2 信息披露26
• 1.2.3 資本成本26-28
• 1.3 研究目標(biāo)和研究內(nèi)容28-31
• 1.3.1 研究目標(biāo)28-29
• 1.3.2 研究內(nèi)容29-31
• 1.4 研究思路和研究方法31-33
• 1.4.1 研究思路31-33
• 1.4.2 研究方法33
• 1.5 本文的主要創(chuàng)新之處33-35
• 2 文獻回顧與述評35-51
• 2.1 信息披露與資本成本35-40
• 2.1.1 財務(wù)信息的自愿披露與資本成本35-37
• 2.1.2 非財務(wù)信息的自愿披露與資本成本37-38
• 2.1.3 披露水平(質(zhì)量)與資本成本38-40
• 2.2 內(nèi)部控制及其披露的經(jīng)濟后果40-45
• 2.2.1 國外相關(guān)研究41-43
• 2.2.2 國內(nèi)相關(guān)研究43-45
• 2.3 內(nèi)部控制信息披露與資本成本45-48
• 2.3.1 內(nèi)部控制缺陷披露與資本成本46-47
• 2.3.2 內(nèi)部控制審計信息的自愿披露與資本成本47-48
• 2.4 文獻述評48-51
• 3 理論基礎(chǔ)與機理分析51-61
• 3.1 理論基礎(chǔ)51-59
• 3.1.1 契約理論51-53
• 3.1.2 信息不對稱理論53-54
• 3.1.3 委托代理理論54-56
• 3.1.4 信號顯示理論56-59
• 3.2 自愿披露內(nèi)部控制審計信息影響資本成本的機理分析59-61
• 4 自愿性內(nèi)部控制審計披露與權(quán)益資本成本：主板市場經(jīng)驗證據(jù)61-76
• 4.1 理論分析與研究假設(shè)61-62
• 4.2 研究設(shè)計62-66
• 4.2.1 權(quán)益資本成本的度量62-64
• 4.2.2 模型構(gòu)建及變量定義64-65
• 4.2.3 樣本選擇及數(shù)據(jù)來源65-66
• 4.3 實證檢驗與結(jié)果分析66-72
• 4.3.1 描述性統(tǒng)計與組間差異檢驗66-69
• 4.3.2 相關(guān)性分析69-71
• 4.3.3 多元線性回歸分析71-72
• 4.4 穩(wěn)健性檢驗72-75
• 4.5 本章小結(jié)75-76
• 5 自愿性內(nèi)部控制審計披露與債券融資成本：一級市場經(jīng)驗證據(jù)76-101
• 5.1 問題的提出76-78
• 5.2 理論分析與研究假設(shè)78-81
• 5.3 研究設(shè)計81-90
• 5.3.1 債券融資成本的度量81
• 5.3.2 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源81-84
• 5.3.3 變量定義與模型設(shè)計84-88
• 5.3.4 路徑分析88-90
• 5.4 實證檢驗與結(jié)果分析90-94
• 5.4.1 描述性統(tǒng)計90-92
• 5.4.2 相關(guān)性分析92-93
• 5.4.3 多元回歸分析93-94
• 5.5 基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的進一步分析94-96
• 5.6 穩(wěn)健性檢驗96-99
• 5.7 本章小結(jié)99-101
• 6 自愿性內(nèi)部控制審計披露與債券融資成本：二級市場經(jīng)驗證據(jù)101-115
• 6.1 理論分析與研究假設(shè)101-102
• 6.2 研究設(shè)計102-106
• 6.2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源102-103
• 6.2.2 模型構(gòu)建與變量釋義103-106
• 6.3 實證檢驗與結(jié)果分析106-108
• 6.3.1 描述性統(tǒng)計106
• 6.3.2 相關(guān)性分析106-107
• 6.3.3 多元回歸分析107-108
• 6.4 基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的進一步分析108-111
• 6.5 穩(wěn)健性檢驗111-113
• 6.6 本章小結(jié)113-115
• 7 自愿性內(nèi)部控制審計披露與銀行借款成本：深市A股經(jīng)驗證據(jù)115-131
• 7.1 理論分析與研究假設(shè)115-117
• 7.2 研究設(shè)計117-121
• 7.2.1 銀行借款成本的度量117-118
• 7.2.2 模型設(shè)計和變量定義118-120
• 7.2.3 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源120-121
• 7.3 實證結(jié)果分析121-126
• 7.3.1 描述性統(tǒng)計121-123
• 7.3.2 相關(guān)性分析123-125
• 7.3.3 多元回歸分析125-126
• 7.4 基于產(chǎn)權(quán)分組的進一步檢驗126-128
• 7.5 穩(wěn)健性檢驗128-129
• 7.6 本章小結(jié)129-131
• 8 研究結(jié)論、政策建議與未來展望131-138
• 8.1 研究結(jié)論131-133
• 8.2 政策建議133-136
• 8.3 研究不足與未來展望136-138
• 在學(xué)期間發(fā)表的科研成果138-139
• 附錄139-143
• 主要參考文獻143-158
• 后記158-161

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

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本文編號：1006114