發(fā)布時間：2020-12-24 03:41

　　文章基于SV-TVP-FAVAR模型從總量和細(xì)分角度經(jīng)驗分析了美國財政政策對中國實體經(jīng)濟的動態(tài)溢出效應(yīng)。研究表明,在固定匯率制度下美國財政支出擴張或財政收入縮減主要通過利率渠道對中國實體經(jīng)濟產(chǎn)生正向促進(jìn)效應(yīng)。隨著人民幣匯率制度改革,通過匯率渠道使中國經(jīng)常賬戶受損對實體經(jīng)濟產(chǎn)生增強的負(fù)向溢出效應(yīng)。在經(jīng)濟蕭條時期,美國財政政策的乘數(shù)效應(yīng)及其對中國實體經(jīng)濟的溢出效應(yīng)較強。美國在2005年之前擴大財政赤字對中國實體投資、實體消費與物價分別具有遞增、平滑和遞減的正向溢出效應(yīng),2005年之后對中國實體投資和實際產(chǎn)出具有增強的正向刺激作用。特朗普政府縮減財政赤字率1%短期內(nèi)引起中國實體投資下降0. 0244%,中長期內(nèi)導(dǎo)致中國實際產(chǎn)出下降0. 01%,轉(zhuǎn)移支付削減1%會引起中國實體投資和實體消費分別下降0. 0218%和0. 0249%,企業(yè)所得稅、生產(chǎn)與進(jìn)口稅降低1%給中國實體投資帶來0. 015%～0. 03%的提升。 

【文章來源】：世界經(jīng)濟研究. 2020年08期 北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：19 頁

【部分圖文】：

5 中國實體經(jīng)濟對美國財政赤字沖擊的時點脈沖響應(yīng)圖

具體來看，結(jié)合等間隔脈沖響應(yīng)圖14和時點脈沖響應(yīng)圖15可知，在1998～2006年間，美國財政赤字上升對中國產(chǎn)出增長的影響較弱，對中國物價具有明顯遞減的正向影響，對中國實體投資具有緩慢遞增的正向影響，對中國實體消費具有較為平滑的正向影響。2006～2009年間，隨著美國財政赤字率的上升，對中國產(chǎn)出、實體消費和實體投資的正向溢出效應(yīng)均呈現(xiàn)明顯增強的趨勢，對中國物價具有遞增的負(fù)向溢出效應(yīng)。2009年之后美國財政赤字對中國產(chǎn)出和實體投資的正向溢出效應(yīng)仍然呈現(xiàn)增強的態(tài)勢，對中國物價的負(fù)向溢出效應(yīng)呈現(xiàn)急劇減弱趨勢，甚至在2009年Q3就轉(zhuǎn)變?yōu)轱@著遞增的正向溢出效應(yīng)，2010年Q3達(dá)到峰值后呈現(xiàn)明顯減弱的態(tài)勢，直至在2015年Q2又再次轉(zhuǎn)變?yōu)樾》鹊呢?fù)向溢出效應(yīng)，對中國實體消費的沖擊在2009～2015年期間呈現(xiàn)減弱的態(tài)勢，此后轉(zhuǎn)變?yōu)榧眲≡鰪姷内厔莶⒃?016年Q3達(dá)到峰值后立馬掉頭轉(zhuǎn)變?yōu)榧眲p弱的趨勢。觀察圖15的時點脈沖響應(yīng)可以看出，美國在以2018年Q3為代表的美國經(jīng)濟高漲時期擴大財政赤字在響應(yīng)維度上對中國產(chǎn)出、實體消費和實體投資產(chǎn)生遞增的正向溢出效應(yīng)，即存在長期持續(xù)的正向溢出效應(yīng)，對中國物價具有緩慢遞增的負(fù)向溢出效應(yīng)。而在以2002年Q2為代表的美國經(jīng)濟平穩(wěn)時期和以2009年Q1為代表的美國經(jīng)濟蕭條時期，美國財政赤字沖擊在響應(yīng)維度上對中國產(chǎn)出、物價、實體消費和實體投資具有緩慢遞減的正向溢出效應(yīng)，且相比經(jīng)濟平穩(wěn)時期和經(jīng)濟蕭條時期。美國在以2018年Q3為代表的美國經(jīng)濟高漲時期財政赤字的變化對中國實體經(jīng)濟造成的影響更為顯著，且在經(jīng)濟蕭條時期擴大財政赤字對中國實體經(jīng)濟的正向溢出效應(yīng)也明顯強于經(jīng)濟平穩(wěn)時期，同時也說明特朗普政府?dāng)U大財政赤字對中國實體經(jīng)濟造成的沖擊作用更強。根據(jù)短中長期脈沖響應(yīng)平均值測算，特朗普政府每提高財政赤字率1%，在短期、中期和長期分別引起中國實體投資增長0.0244%、0.0258%和0.0355%，并促使中國實際產(chǎn)出增長0.0057%、0.0118%和0.0131%，而對中國實體消費和物價的沖擊作用相對較弱。但由于特朗普執(zhí)政時期財政赤字率的提升并不明顯甚至從2019年開始有所下降，根據(jù)CBO公布的資料顯示，從2017年Q3到2018年Q3期間美國財政赤字率僅提升了1.42%，所以對中國實體經(jīng)濟帶來的總影響效應(yīng)并不明顯。而奧巴馬政府每提高財政赤字率1%，在短期、中期和長期分別給中國實體投資帶來0.0218%、0.0094%和0.0101%的提升，給中國實體消費在短中長期均帶來0.006%左右的提升，中國實際產(chǎn)出在短期、中期和長期內(nèi)分別增長0.0045%、0.0087%和0.0032%。美國財政赤字率從2008年的2.44%急劇上升至2009年的9.53%，赤字率提高了7.09個百分點，這在短期內(nèi)會引起中國實體投資增長0.154%(7.09×0.0218%=0.154%)，并引起中國消費需求增長0.043%，中期內(nèi)也會促進(jìn)中國實際產(chǎn)出增長0.062%。奧巴馬政府財政赤字的擴大對中國實體經(jīng)濟的促進(jìn)作用非常明顯，而特朗普政府通過調(diào)整財政支出結(jié)構(gòu)和稅收結(jié)構(gòu)逐漸縮小美國財政赤字，導(dǎo)致財政赤字變化對中國實體經(jīng)濟造成的影響相對有限。

美國財政赤字率

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]從歷史演變看特朗普財政政策對美國經(jīng)濟的影響[J]. 陳豐.  國際金融. 2018(03)
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[3]美國財政政策的演變及啟示[J]. 孫健夫.  世界經(jīng)濟. 1997(07)



本文編號：2934908