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全球經(jīng)濟(jì)失衡與美元的國際地位（上） 2010-6-25 　　摘? 要：全球經(jīng)濟(jì)失衡主要表現(xiàn)為美國長期的、高額的經(jīng)常項目逆差和中國等亞洲國家的持續(xù)經(jīng)常項目順差。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心美國持續(xù)的經(jīng)常項目逆差會導(dǎo)致美元的國際地位下降，并將最終導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)增長率的下降。本文通過分析5種儲備貨幣的面板數(shù)據(jù)得出結(jié)論：美國的經(jīng)常項目逆差的確會導(dǎo)致美元的國際地位下降，但是這種影響卻很微弱；對美元國際地位影響最大的因素是衡量網(wǎng)絡(luò)外部性的變量，這意味著人們的習(xí)慣是決定美元國際地位的最主要因素。鑒于以上分析，我們認(rèn)為美國當(dāng)前的經(jīng)常項目逆差還不足以對美元的國際地位產(chǎn)生大的影響。 　　關(guān)鍵詞：全球經(jīng)濟(jì)失衡，經(jīng)常項目余額，美元，儲備份額 　　引言 　　自2003年以來，經(jīng)濟(jì)學(xué)界對全球經(jīng)濟(jì)失衡（globalimbalance）問題給予極大的關(guān)注。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)失衡的主要表現(xiàn)是：美國延續(xù)著長期的、高額的經(jīng)常項目逆差，債務(wù)增長迅速；而中國等亞洲國家卻保持著高額的經(jīng)常項目順差，積累了大量的外匯儲備（Rato，2005；Xafa，2007等）①。至于全球經(jīng)濟(jì)失衡產(chǎn)生的原因，經(jīng)濟(jì)學(xué)家眾說紛紜。例如，Obstfeld和Rogoff（2004）以及Feldstein（2008）認(rèn)為美國的低儲蓄率和亞洲國家的高儲蓄率是導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡的主要原因。McKinnon（2005，2008）則認(rèn)為東亞美元本位的匯率制度安排才是導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡的深層次原因。Blanchard等（2005）認(rèn)為美國對外國產(chǎn)品需求的增加和外國對美元資產(chǎn)需求的增加是推動美國經(jīng)常賬戶赤字的主要力量。Dooley等（2004）認(rèn)為亞洲政府的出口導(dǎo)向策略是原因之一。這一策略要求低估匯率以保證出口和FDI的獲利性，其后果是亞洲國家順差的擴(kuò)大和外匯儲備的不

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