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全球經(jīng)濟失衡與美元的國際地位（上） 2010-6-25 　　摘? 要：全球經(jīng)濟失衡主要表現(xiàn)為美國長期的、高額的經(jīng)常項目逆差和中國等亞洲國家的持續(xù)經(jīng)常項目順差。一些經(jīng)濟學家擔心美國持續(xù)的經(jīng)常項目逆差會導致美元的國際地位下降，并將最終導致世界經(jīng)濟增長率的下降。本文通過分析5種儲備貨幣的面板數(shù)據(jù)得出結論：美國的經(jīng)常項目逆差的確會導致美元的國際地位下降，但是這種影響卻很微弱；對美元國際地位影響最大的因素是衡量網(wǎng)絡外部性的變量，這意味著人們的習慣是決定美元國際地位的最主要因素。鑒于以上分析，我們認為美國當前的經(jīng)常項目逆差還不足以對美元的國際地位產生大的影響。 　　關鍵詞：全球經(jīng)濟失衡，經(jīng)常項目余額，美元，儲備份額 　　引言 　　自2003年以來，經(jīng)濟學界對全球經(jīng)濟失衡（globalimbalance）問題給予極大的關注。經(jīng)濟學家們普遍認為全球經(jīng)濟失衡的主要表現(xiàn)是：美國延續(xù)著長期的、高額的經(jīng)常項目逆差，債務增長迅速；而中國等亞洲國家卻保持著高額的經(jīng)常項目順差，積累了大量的外匯儲備（Rato，2005；Xafa，2007等）①。至于全球經(jīng)濟失衡產生的原因，經(jīng)濟學家眾說紛紜。例如，Obstfeld和Rogoff（2004）以及Feldstein（2008）認為美國的低儲蓄率和亞洲國家的高儲蓄率是導致全球經(jīng)濟失衡的主要原因。McKinnon（2005，，2008）則認為東亞美元本位的匯率制度安排才是導致全球經(jīng)濟失衡的深層次原因。Blanchard等（2005）認為美國對外國產品需求的增加和外國對美元資產需求的增加是推動美國經(jīng)常賬戶赤字的主要力量。Dooley等（2004）認為亞洲政府的出口導向策略是原因之一。這一策略要求低估匯率以保證出口和FDI的獲利性，其后果是亞洲國家順差的擴大和外匯儲備的不

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