摘　要：本文通過(guò)對(duì)安徽省天大企業(yè)集團(tuán)一筆融資案例的跟蹤調(diào)查分析。探究了該企業(yè)借助銀信合作良機(jī)，通過(guò)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的關(guān)系模型分析，風(fēng)險(xiǎn)收益分析，與其他金融融資產(chǎn)品的比較分析等，闡述了理財(cái)產(chǎn)品融資這一新途徑的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也指出了只有完善金融體系建設(shè)，并對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品修繕有約束力的法律法規(guī)，才能有效發(fā)揮金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐作用，保障金融產(chǎn)品創(chuàng)新得到健康發(fā)展，為我國(guó)欠發(fā)達(dá)地區(qū)民營(yíng)企業(yè)直接融資提供可持續(xù)的新路徑，保障居民購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)與收益匹配的理財(cái)產(chǎn)品。

關(guān)鍵詞：理財(cái)產(chǎn)品 直接融資 案例分析

一、引言
　　隨著近幾年來(lái)金融創(chuàng)新的迅猛發(fā)展，理財(cái)產(chǎn)品作為一種全新的金融產(chǎn)品以超常規(guī)速度發(fā)展，受到各方的歡迎，同時(shí)也受到多方質(zhì)疑。但理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)已成為金融市場(chǎng)上爭(zhēng)相追逐的寵兒，這一點(diǎn)也毋庸置疑。在緊縮貨幣政策的宏觀調(diào)控下，理財(cái)產(chǎn)品儼然成為了銀行改善流動(dòng)性困境的救星。這類(lèi)資金募集規(guī)模較大，較為多元化的理財(cái)產(chǎn)品，可謂既分散銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，又?jǐn)U大區(qū)域社會(huì)融資規(guī)模。
　　就此，對(duì)安徽省滁州市轄區(qū)內(nèi)首發(fā)的“利得盈”信托貸款型理財(cái)產(chǎn)品做了跟蹤調(diào)查，通過(guò)案例分析研究，探索適應(yīng)民營(yíng)企業(yè)融資的新途徑，也為居民和機(jī)構(gòu)投資者提供具有創(chuàng)新意義的投資途徑提供借鑒。
二、銀企合作推動(dòng)直接融資基本情況
　　天大集團(tuán)始建于1986年,現(xiàn)有員工4000多人，是安徽省滁州市為數(shù)不多的大型民營(yíng)企業(yè)之一，是全國(guó)重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)、國(guó)家級(jí)守合同重信用企業(yè)，也是國(guó)有商業(yè)銀行AAA級(jí)授信企業(yè)。集團(tuán)公司下設(shè)安徽天大石油管材股份有限公司(代碼：HK00839)、安徽天大(集團(tuán))股份有限公司、安徽天大電子科技股份有限公司。其主導(dǎo)產(chǎn)品是特種鋼管(油井管，船用、鍋爐、汽車(chē)專(zhuān)用無(wú)縫管)，家電零部件和塑料復(fù)合包裝制品，在市場(chǎng)上占據(jù)較大的份額。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2008年6月末，天大集團(tuán)總資產(chǎn)32.8億元，總負(fù)債16.3億元，利潤(rùn)1.49億元。當(dāng)年完稅5032萬(wàn)元。公司因其良好的信譽(yù)與業(yè)績(jī)長(zhǎng)期獲得眾多銀行的青睞，截止2008年6月末，滁州市工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有銀行通過(guò)間接融資渠道共向其發(fā)放貸款7.126億元。
　　2008年5月，天大集團(tuán)根據(jù)掌握的下半年行業(yè)市情，需要擴(kuò)大生產(chǎn)，向滁州市4家國(guó)有商業(yè)銀行提出一筆3億元人民幣短期流動(dòng)資金貸款意向，用于購(gòu)買(mǎi)原材料，但由于受信貸規(guī)模控制，沒(méi)有一家國(guó)有商業(yè)銀行能夠承接企業(yè)信貸意向。為了突破規(guī)�？刂破款i，滿(mǎn)足企業(yè)實(shí)際信貸需求，建設(shè)銀行天長(zhǎng)市支行積極向上級(jí)行反映情況，經(jīng)建設(shè)銀行總行審批，確定使用“利得盈”理財(cái)產(chǎn)品籌集資金。2008年7月7日，建設(shè)銀行面向全國(guó)推出“利得盈”信托類(lèi)信托貸款型（全）08年第81期理財(cái)產(chǎn)品，該產(chǎn)品屬于人民幣信托類(lèi)非保本浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品，募集期為2008年7月7日到2008年7月10日，全國(guó)額度共3億，期限為182天，投資起點(diǎn)5萬(wàn)元，遞增金額1000元，預(yù)期收益率為5.01%年；認(rèn)購(gòu)金額高于5千萬(wàn)元(含)的預(yù)期最高收益率為5.13%/年。由于風(fēng)險(xiǎn)較低，收益率相對(duì)較高，該產(chǎn)品發(fā)行后受到市場(chǎng)的青睞。據(jù)建設(shè)銀行反映，在發(fā)行后不到2小時(shí)就全部認(rèn)購(gòu)?fù)戤�。發(fā)行期結(jié)束后，建設(shè)銀行將理財(cái)產(chǎn)品所有認(rèn)購(gòu)資金與興泰信托設(shè)立“安徽天大企業(yè)(集團(tuán))有限公司貸款資金信托”，由興泰信托以其名義向天大集團(tuán)發(fā)放信托貸款。
三、理財(cái)產(chǎn)品獲得直接融資的模型剖析
　　“利得盈”信托類(lèi)信托貸款型（全）08年第81期是建設(shè)銀行總行設(shè)計(jì)發(fā)行的，以銀監(jiān)會(huì)許可的低風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，以基礎(chǔ)資產(chǎn)收益為保證，運(yùn)用專(zhuān)業(yè)投資理財(cái)工具和風(fēng)險(xiǎn)管理方法，通過(guò)產(chǎn)品組合與創(chuàng)新，面向客戶(hù)發(fā)行的預(yù)期收益較好、信用高、風(fēng)險(xiǎn)低的人民幣理財(cái)產(chǎn)品。
　　（一）關(guān)系模型分析�！袄糜毙磐蓄�(lèi)信托貸款型（全）08年第81期理財(cái)產(chǎn)品共涉及建設(shè)銀行、天大集團(tuán)、興泰信托、建設(shè)銀行天長(zhǎng)市支行和機(jī)構(gòu)或居民五個(gè)關(guān)系人。他們之間關(guān)系模型詳見(jiàn)下圖：

它們之間的具體職能關(guān)系為：建設(shè)銀行屬資金信托委托人，興泰信托屬資金信托受托人及信托貸款貸款人，天大集團(tuán)屬信托貸款借款人，建設(shè)銀行天長(zhǎng)市支行屬信托信貸資產(chǎn)保管服務(wù)人，機(jī)構(gòu)或居民屬理財(cái)產(chǎn)品投資者。
　　它們之間的具體分工關(guān)系為：建設(shè)銀行確認(rèn)天大集團(tuán)信用評(píng)級(jí)，發(fā)行和兌付理財(cái)產(chǎn)品并將所有認(rèn)購(gòu)資金與興泰信托設(shè)立“安徽天大企業(yè)（集團(tuán)）有限公司貸款資金信托”，取得“安徽天大企業(yè)（集團(tuán)）有限公司貸款資金信托”的信托受益權(quán)；興泰信托接受建設(shè)銀行委托，以其名義向天大集團(tuán)發(fā)放信托貸款；建設(shè)銀行天長(zhǎng)市支行作為天大集團(tuán)屬地銀行機(jī)構(gòu)，接受興泰信托委托，擔(dān)任信托信貸資產(chǎn)保管服務(wù)人；天大集團(tuán)是受益借款人，負(fù)責(zé)償還本金、利息和發(fā)行費(fèi)用；機(jī)構(gòu)或居民認(rèn)購(gòu)建設(shè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，享受較高得收益并承擔(dān)一定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
    （二）收益和風(fēng)險(xiǎn)模型分析。一是收益分析。天大集團(tuán)獲得3億元人民幣信貸資金182天的使用權(quán)，負(fù)責(zé)償還本金3億元，利息758.94萬(wàn)元，支付信托資產(chǎn)保管費(fèi)210萬(wàn)元，支付信托報(bào)酬150萬(wàn)元，共計(jì)31118.94萬(wàn)元；建設(shè)銀行收益主要向興泰信托收取信托資產(chǎn)保管費(fèi)，比例為0.7%，計(jì)210萬(wàn)元；興泰信托向天大集團(tuán)收取信托報(bào)酬，比例為0.5%，計(jì)為150萬(wàn)元；機(jī)構(gòu)或居民收回3億元本金并按投資額分享758.94萬(wàn)元利息（詳見(jiàn)下圖）。

　　二是風(fēng)險(xiǎn)分析。建設(shè)銀行向投資者出售了預(yù)期利息收益，因此不承擔(dān)到期兌付風(fēng)險(xiǎn)，但由于是理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行人，面對(duì)全國(guó)認(rèn)可建設(shè)銀行信用評(píng)級(jí)的眾多客戶(hù)，實(shí)際承擔(dān)更大的社會(huì)信用風(fēng)險(xiǎn)；天大集團(tuán)承擔(dān)到期兌付風(fēng)險(xiǎn)，若到期不能履約，將失去企業(yè)AAA級(jí)授信評(píng)級(jí)，增加企業(yè)不良信用記錄的風(fēng)險(xiǎn)；機(jī)構(gòu)或居民將承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)即本期理財(cái)產(chǎn)品的信托貸款借款人天大集團(tuán)可能出現(xiàn)未及時(shí)足額支付信托貸款本金及利息的情況，造成本理財(cái)產(chǎn)品的收益率可能低于預(yù)期最高收益率，收益可能為0，甚至發(fā)生本金損失，以及信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、提前終止風(fēng)險(xiǎn)、延期風(fēng)險(xiǎn)、信息傳遞風(fēng)險(xiǎn)、理財(cái)產(chǎn)品不成立風(fēng)險(xiǎn)、其他風(fēng)險(xiǎn)共十種風(fēng)險(xiǎn)（詳見(jiàn)下圖）。

   四、同其他直接融資產(chǎn)品的比較分析
   （一）異同分析。“利得盈”實(shí)際上是建設(shè)銀行打包出售本屬于自己的受益和風(fēng)險(xiǎn)給投資者，讓投資者分享收益并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，自己通過(guò)提供金融服務(wù)享受無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益。“利得盈”與企業(yè)債券、融資券雖然在名稱(chēng)上不同，但它們有共同的特征，即風(fēng)險(xiǎn)讓投資者承擔(dān)。
　　“利得盈”與企業(yè)債券、融資券在審批主體、交易市場(chǎng)、交易平臺(tái)、交易對(duì)象和風(fēng)險(xiǎn)范圍上存在不同�！袄糜钡膶徟黧w是銀監(jiān)會(huì)，而企業(yè)債券、融資券審批主體是發(fā)改委和人民銀行；“利得盈”的交易市場(chǎng)是有形市場(chǎng)，而企業(yè)債券、融資券的交易市場(chǎng)是無(wú)形市場(chǎng)；“利得盈”的交易平臺(tái)是柜臺(tái)市場(chǎng)（建設(shè)銀行網(wǎng)點(diǎn)柜臺(tái)），而企業(yè)債券、融資券的交易平臺(tái)分別是證券市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)；“利得盈”交易對(duì)象、風(fēng)險(xiǎn)范圍分別是銀行機(jī)構(gòu)或居民和全社會(huì)，而企業(yè)債券、融資券的交易對(duì)象、風(fēng)險(xiǎn)范圍分別是市場(chǎng)會(huì)員和市場(chǎng)會(huì)員內(nèi)部（詳見(jiàn)下表）。

三種融資產(chǎn)品對(duì)比表

品種
審批主體
交易市場(chǎng)
交易平臺(tái)
交易對(duì)象
風(fēng)險(xiǎn)范圍
“利得盈”
銀監(jiān)會(huì)
有形市場(chǎng)
柜臺(tái)市場(chǎng)（建設(shè)銀行網(wǎng)點(diǎn)柜臺(tái)）
機(jī)構(gòu)或居民
全社會(huì)
企業(yè)債券
發(fā)改委
無(wú)形市場(chǎng)
證券市場(chǎng)
市場(chǎng)會(huì)員
市場(chǎng)會(huì)員內(nèi)部
融資券
人民銀行
無(wú)形市場(chǎng)
銀行間債券市場(chǎng)
市場(chǎng)會(huì)員
市場(chǎng)會(huì)員內(nèi)部
   （二）優(yōu)勢(shì)分析。天大集團(tuán)獲得生產(chǎn)資金的渠道是多樣的，即可以利用上市的子公司安徽天大石油管材股份有限公司(代碼：HK00839)通過(guò)證券市場(chǎng)發(fā)行企業(yè)債券融資，也可以通過(guò)金融市場(chǎng)發(fā)行短期融資券獲得融資，還可以通過(guò)銀行獲得信貸支持。為什么天大集團(tuán)偏偏選擇了“利得盈”理財(cái)產(chǎn)品的形式從有形市場(chǎng)獲得融資呢？這是因?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品直接融資具有以下優(yōu)勢(shì)特點(diǎn)：一是準(zhǔn)入門(mén)檻低。發(fā)行企業(yè)債券和短期融資券要求企業(yè)連續(xù)3年盈利好、現(xiàn)金流量高，還要求產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估級(jí)別高，企業(yè)債券還要看籌集資金的投向是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，而“利得盈”理財(cái)產(chǎn)品在上述方面要求較低。
　　二是審批環(huán)節(jié)少、周期短、成本較低。如果選擇發(fā)行企業(yè)債券，需要層層報(bào)國(guó)家發(fā)改委審批。此外，還需要尋找發(fā)行商參與承銷(xiāo)、信用評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)等，時(shí)間短在8個(gè)月，長(zhǎng)達(dá)1年以上。如果選擇發(fā)行短期融資券，需要尋找主承銷(xiāo)商和信用評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)，層報(bào)人民銀行備案，最后還須組團(tuán)發(fā)行，時(shí)間短在6個(gè)月，長(zhǎng)達(dá)10個(gè)月。“利得盈”是銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)建設(shè)銀行開(kāi)發(fā)的理財(cái)產(chǎn)品，天大集團(tuán)是建設(shè)銀行AAA級(jí)授信客戶(hù)，建設(shè)銀行自己就可以決定企業(yè)能否通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行審批，這樣就省去了外部評(píng)估環(huán)節(jié)和外部審批程序。據(jù)調(diào)查，天大集團(tuán)與建設(shè)銀行從商談到委托人的確定，以及“利得盈”理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)審批，期限僅為2個(gè)多月。從下圖中還可以看出，“利得盈”融資成本低于同期貸款成本，略高于短期融資券、企業(yè)債券。

四種融資方式周期和費(fèi)用對(duì)比表

融資方式
審批周期
發(fā)行利率
發(fā)行費(fèi)用
實(shí)際利率
貸款
2個(gè)月以?xún)?nèi)
6.57%
0
6.57%
“利得盈”
3個(gè)月以?xún)?nèi)
5.01%
1.20%
6.21%
短期融資券
8個(gè)月以?xún)?nèi)
4.82%
0.40%
5.22%
企業(yè)債券
12個(gè)月以?xún)?nèi)
4.92%
0.60%
5.52%

　　三是投資受益高、風(fēng)險(xiǎn)低。從投資者比較收益看，同樣資金投資者投資“利得盈”產(chǎn)品可獲得5.01％收益，高于當(dāng)年半年期儲(chǔ)蓄存款3.78％的利率，由于天大集團(tuán)是建行AAA級(jí)信用客戶(hù)，融資期限僅182天，因此未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)低；從委托人和受托人來(lái)看，建設(shè)銀行通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品不僅收取了210萬(wàn)元費(fèi)用，還能占用募集期間3億元資金、兌付期間約4億元資金的時(shí)差，增加了資金占用收益；興泰信托增加業(yè)務(wù)收入150萬(wàn)元，其和建設(shè)銀行均不需要承擔(dān)到期兌付風(fēng)險(xiǎn)。
　　五、啟示與建議
   （一）從承擔(dān)發(fā)行的銀行角度來(lái)看，通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品吸收存款再借貸給信托公司，有利于分散銀行貸款集中的風(fēng)險(xiǎn)。理財(cái)產(chǎn)品直接融資減少了商業(yè)銀行信貸供給需求，分散了商業(yè)銀行對(duì)大企業(yè)貸款集中的風(fēng)險(xiǎn)。
　　其次，有利于提高銀行金融服務(wù)水平，拓展表外業(yè)務(wù)，增加中間服務(wù)收入。發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品不僅給銀行帶來(lái)不菲的手續(xù)費(fèi)收入，是中間業(yè)務(wù)收入的重要來(lái)源，而且也給企業(yè)增加融資渠道，并給投資者帶來(lái)較好的受益，它也是銀行密切與企業(yè)之間關(guān)系并以此為切入點(diǎn)為客戶(hù)提供更多金融服務(wù)的重要手段。
　　有利于改善信貸結(jié)構(gòu)。理財(cái)產(chǎn)品直接融資顯示“信貸擠出”和“信貸替代”效應(yīng)。迫使商業(yè)銀行放棄對(duì)固有大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)的過(guò)渡爭(zhēng)奪，促進(jìn)商業(yè)銀行加強(qiáng)對(duì)優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)客戶(hù)的培育。
　�。ǘ⿵钠髽I(yè)的角度來(lái)看，有利于規(guī)模較小的民營(yíng)企業(yè)從有形的銀行間柜臺(tái)市場(chǎng)獲得直接融資。在全國(guó)性的金融市場(chǎng)、債券市場(chǎng)中，欠發(fā)達(dá)地區(qū)大中型企業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)企業(yè)比，缺少比較優(yōu)勢(shì)，難以獲得發(fā)行審批，而在區(qū)域性市場(chǎng)中往往因具有特色，容易獲得審核通過(guò)。因此，欠發(fā)達(dá)地區(qū)應(yīng)推動(dòng)本地大中型企業(yè)深入與金融機(jī)構(gòu)合作，通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品的形式獲得直接融資的可能，也是改變本地區(qū)融資渠道單一的重要途徑。
   （三）從居民與機(jī)構(gòu)一些投資者來(lái)看，理財(cái)產(chǎn)品擴(kuò)大了了投資途徑，增加了收益，同時(shí)也接受風(fēng)險(xiǎn)投資教育。
   （四）從監(jiān)管部門(mén)來(lái)看，一是增加了居民儲(chǔ)蓄分流路徑，降低了銀行系統(tǒng)整體風(fēng)險(xiǎn)。二是產(chǎn)品收益率高于同期銀行存款，有利于改變?nèi)嗣駧糯婵铋L(zhǎng)期處于負(fù)利率水平，為利率市場(chǎng)化改革由貸款向存款轉(zhuǎn)向提供了試驗(yàn)田。三是為理論界對(duì)信貸資產(chǎn)證券化研究提供了實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，有利于促進(jìn)金融業(yè)進(jìn)行深化改革。四是存在資產(chǎn)表外化的潛藏風(fēng)險(xiǎn)。2010年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)不斷出臺(tái)政策加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管并指出：部分銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為規(guī)避資本監(jiān)管、計(jì)提撥備和資本充足率管理等審慎監(jiān)管等要求，通過(guò)設(shè)計(jì)發(fā)行信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，將存量貸款、新增貸款等轉(zhuǎn)出表外。有的銀行通過(guò)“假賣(mài)斷、真回購(gòu)”的方式，在監(jiān)管考核時(shí)點(diǎn)調(diào)減信貸規(guī)模，考核之后回購(gòu)貸款。雖然貸款已轉(zhuǎn)出資產(chǎn)負(fù)債表，銀行依然承擔(dān)貸后管理、到期收回等實(shí)質(zhì)上的法律責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，卻因此減少資本要求，并逃避相應(yīng)的準(zhǔn)備金計(jì)提。
　�。ㄎ澹┻m時(shí)整合直接融資管理部門(mén)。目前，企業(yè)債券、融資券和理財(cái)產(chǎn)品已成為企業(yè)直接融資的三條渠道。一方面我們應(yīng)看到不同管理部門(mén)的競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)了金融創(chuàng)新水平不斷提高。另一方面也應(yīng)看到，不同的融資渠道分屬不同的管理部門(mén)審核，造成了同一產(chǎn)品在信用評(píng)估等級(jí)和準(zhǔn)入門(mén)檻等標(biāo)準(zhǔn)上各不相同，這在源頭埋下了信用風(fēng)險(xiǎn)。因此，適時(shí)整合直接融資管理部門(mén)是從源頭消除社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。
六、結(jié)論
　　經(jīng)跟蹤調(diào)查，天大集團(tuán)與建行合作開(kāi)發(fā)的“利得盈”信托類(lèi)信托貸款型（全）08年第81期理財(cái)產(chǎn)品，因天大集團(tuán)對(duì)鋼材價(jià)格預(yù)期判斷出現(xiàn)偏差，形成了虧損，建行最終以貸款形式給天大集團(tuán)確保了兌付，化解了兌付風(fēng)險(xiǎn)。
　　目前，我國(guó)的金融市場(chǎng)體制還不完善，層出不窮的金融創(chuàng)新往往是在和體制缺陷、監(jiān)管漏洞進(jìn)行博弈。所以相應(yīng)的政策和法律法規(guī)應(yīng)該及時(shí)跟進(jìn)。隨著更多的銀行不斷開(kāi)發(fā)理財(cái)產(chǎn)品，不同地區(qū)的地方企業(yè)也將更多地加入到直接融資的發(fā)行隊(duì)伍中來(lái)，許多居民將成為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者。為了避免類(lèi)似美國(guó)次貸危機(jī)向社會(huì)傳播信用風(fēng)險(xiǎn)的情況發(fā)生，要進(jìn)一步深化金融改革，完善信貸資產(chǎn)證券化法律法規(guī)等。建立信貸資產(chǎn)證券化資產(chǎn)池，使商業(yè)銀行將信貸資產(chǎn)合規(guī)的從表內(nèi)轉(zhuǎn)到表外，讓信托公司在信貸資產(chǎn)證券化擔(dān)任SPV（特殊目的載體）角色，便于企業(yè)直接融資，讓居民和機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買(mǎi)收益與風(fēng)險(xiǎn)匹配的金融產(chǎn)品。
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