本文關(guān)鍵詞：方差和偏度的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格

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【摘要】：在互換合約的統(tǒng)一框架下,采用無(wú)模型方法提取方差和偏度的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格,研究隱含風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格的時(shí)序和期限結(jié)構(gòu)特征、定價(jià)和信息含量.利用SP500指數(shù)期權(quán)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn):1)對(duì)于多個(gè)互換合約期限,方差風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格顯著為負(fù),偏度風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格顯著為正;2)方差風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格和偏度風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格有不同的水平因子和凸度因子,卻擁有相同的斜率因子;3)隱含風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格無(wú)法被規(guī)模、賬面市值比、動(dòng)量和宏觀變量等所解釋,能被市場(chǎng)超額收益因子部分解釋,且在股票橫截面收益被顯著定價(jià);4)隱含方差和隱含偏度分別對(duì)已實(shí)現(xiàn)方差和已實(shí)現(xiàn)偏度具有預(yù)測(cè)作用,但并非無(wú)偏期望;5)方差風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格與偏度風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格具有高達(dá)-0.86的相關(guān)性,可能受同一風(fēng)險(xiǎn)因子驅(qū)動(dòng);6)市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)大致為4~6,為風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的相關(guān)研究提供數(shù)值參考.
【作者單位】： 廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 方差互換 偏度互換 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目(71371161;71471155) 國(guó)家自然科學(xué)地區(qū)基金資助項(xiàng)目(71261024)
【分類號(hào)】：F726.1
【正文快照】： 0引言傳統(tǒng)金融理論假定金融資產(chǎn)收益率服從常參數(shù)的正態(tài)分布,這樣能簡(jiǎn)化計(jì)算,獲得金融資產(chǎn)價(jià)格的解析解.然而,大量經(jīng)驗(yàn)證據(jù)發(fā)現(xiàn),金融資產(chǎn)收益率分布呈現(xiàn)尖峰厚尾有偏2的特征,且矩參數(shù)呈現(xiàn)隨機(jī)變動(dòng)特征,這些證據(jù)都表明矩變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是重要的定價(jià)因子.本文關(guān)注方差風(fēng)險(xiǎn)和偏度風(fēng)險(xiǎn),

【參考文獻(xiàn)】

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【相似文獻(xiàn)】

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