本文關(guān)鍵詞：方差和偏度的風(fēng)險價格

  更多相關(guān)文章： 方差互換 偏度互換 風(fēng)險價格

【摘要】：在互換合約的統(tǒng)一框架下,采用無模型方法提取方差和偏度的風(fēng)險價格,研究隱含風(fēng)險價格的時序和期限結(jié)構(gòu)特征、定價和信息含量.利用SP500指數(shù)期權(quán)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn):1)對于多個互換合約期限,方差風(fēng)險價格顯著為負,偏度風(fēng)險價格顯著為正;2)方差風(fēng)險價格和偏度風(fēng)險價格有不同的水平因子和凸度因子,卻擁有相同的斜率因子;3)隱含風(fēng)險價格無法被規(guī)模、賬面市值比、動量和宏觀變量等所解釋,能被市場超額收益因子部分解釋,且在股票橫截面收益被顯著定價;4)隱含方差和隱含偏度分別對已實現(xiàn)方差和已實現(xiàn)偏度具有預(yù)測作用,但并非無偏期望;5)方差風(fēng)險價格與偏度風(fēng)險價格具有高達-0.86的相關(guān)性,可能受同一風(fēng)險因子驅(qū)動;6)市場整體的風(fēng)險厭惡系數(shù)大致為4~6,為風(fēng)險態(tài)度的相關(guān)研究提供數(shù)值參考.
【作者單位】： 廈門大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 方差互換 偏度互換 風(fēng)險價格
【基金】：國家自然科學(xué)基金資助項目(71371161;71471155) 國家自然科學(xué)地區(qū)基金資助項目(71261024)
【分類號】：F726.1
【正文快照】： 0引言傳統(tǒng)金融理論假定金融資產(chǎn)收益率服從常參數(shù)的正態(tài)分布,這樣能簡化計算,獲得金融資產(chǎn)價格的解析解.然而,大量經(jīng)驗證據(jù)發(fā)現(xiàn),金融資產(chǎn)收益率分布呈現(xiàn)尖峰厚尾有偏2的特征,且矩參數(shù)呈現(xiàn)隨機變動特征,這些證據(jù)都表明矩變動風(fēng)險是重要的定價因子.本文關(guān)注方差風(fēng)險和偏度風(fēng)險,

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前3條

1 劉楊樹;鄭振龍;張曉南;;風(fēng)險中性高階矩:特征、風(fēng)險與應(yīng)用[J];系統(tǒng)工程理論與實踐;2012年03期

2 鄭振龍;湯文玉;;波動率風(fēng)險及風(fēng)險價格——來自中國A股市場的證據(jù)[J];金融研究;2011年04期

3 鄭振龍;黃薏舟;;波動率預(yù)測:GARCH模型與隱含波動率[J];數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究;2010年01期

【共引文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 楊榛;張曉盈;梁一平;朱洪;;我國股票市場走勢歷史類似性的研究[J];金融教育研究;2017年01期

2 屈滿學(xué);王鵬飛;;我國波動率指數(shù)預(yù)測能力研究——基于隱含波動率的信息比較[J];經(jīng)濟問題;2017年01期

3 張啟文;王春棣;高延雷;;美式股票期權(quán)的定價研究:平安股票期權(quán)的例證[J];企業(yè)經(jīng)濟;2016年12期

4 游郭融;吳宏旭;;我國創(chuàng)業(yè)板股票定價實證研究——基于市場溢價、規(guī)模溢價、價值溢價和流動性溢價四因子模型[J];鄭州輕工業(yè)學(xué)院學(xué)報(社會科學(xué)版);2016年06期

5 李建輝;賀興時;趙文芝;;Black-Scholes模型和GARCH模型下的隱含波動率研究[J];世界科技研究與發(fā)展;2016年05期

6 張啟文;王春棣;高延雷;;股票期權(quán)定價模型的修正及實證檢驗——基于Black-Scholes和GARCH模型[J];財會月刊;2016年23期

7 陳蓉;林秀雀;;波動率偏斜與風(fēng)險中性偏度能預(yù)測尾部風(fēng)險嗎[J];管理科學(xué)學(xué)報;2016年08期

8 鄭振龍;孫清泉;;基于第一HJ距離的線性因子模型兩兩比較研究[J];數(shù)理統(tǒng)計與管理;2016年03期

9 楊建輝;伍捷;;ASV-T模型研究及其在中國創(chuàng)業(yè)板市場中的應(yīng)用[J];數(shù)理統(tǒng)計與管理;2016年06期

10 趙勝民;閆紅蕾;張凱;;Fama-French五因子模型比三因子模型更勝一籌嗎——來自中國A股市場的經(jīng)驗證據(jù)[J];南開經(jīng)濟研究;2016年02期

【二級參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 陳蓉;方昆明;;波動率風(fēng)險溢酬:時變特征及影響因素[J];系統(tǒng)工程理論與實踐;2011年04期

2 鄭振龍;劉楊樹;;衍生品定價:模型風(fēng)險及其影響[J];金融研究;2010年02期

3 鄭振龍;黃薏舟;;波動率預(yù)測:GARCH模型與隱含波動率[J];數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究;2010年01期

4 黃薏舟;鄭振龍;;無模型隱含波動率及其所包含的信息:基于恒生指數(shù)期權(quán)的經(jīng)驗分析[J];系統(tǒng)工程理論與實踐;2009年11期

5 鄭振龍;;金融資產(chǎn)價格的信息含量:金融研究的新視角[J];經(jīng)濟學(xué)家;2009年11期

6 鄭振龍;黃文彬;;基于高階矩的基金績效考核模型[J];廈門大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版);2009年04期

7 張慧蓮;;股權(quán)分置改革前后股指波動性測度及原因分析[J];金融研究;2009年05期

8 魏宇;余怒濤;;中國股票市場的波動率預(yù)測模型及其SPA檢驗[J];金融研究;2007年07期

9 周杰;劉三陽;;條件自回歸極差模型與波動率估計[J];數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究;2006年09期

10 張崢;歐陽紅兵;劉力;;股價前期高點、投資者行為與股票收益——中國股票市場的經(jīng)驗研究[J];金融研究;2005年12期

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 張龍斌;王春峰;房振明;;考慮收益偏度的最優(yōu)對沖比率模型[J];系統(tǒng)工程理論與實踐;2009年09期

2 夏丹;曹婷;;我國股市收益率波動偏度和峰度的實證分析[J];商業(yè)時代;2012年21期

3 孔祥芬;何楨;靳慧斌;;基于偏度校正的非正態(tài)質(zhì)量控制圖的方法研究[J];工業(yè)工程;2009年04期

4 王學(xué)民;;偏度和峰度概念的認識誤區(qū)[J];統(tǒng)計與決策;2008年12期

5 王建華;彭勇杰;王玉潔;;偏度和峰度調(diào)整下Black-Scholes模型及實證分析[J];武漢理工大學(xué)學(xué)報(信息與管理工程版);2009年04期

6 高岳林;孫瀅;安曉會;;基于偏度的多期證券投資組合模型研究[J];商業(yè)研究;2010年02期

7 肖冬榮;黃靜;;基于均值、方差和偏度的投資組合模糊優(yōu)化模型[J];統(tǒng)計與決策;2006年14期

8 江曙霞;陳青;;賭博特征股票的收益預(yù)測及解釋[J];財貿(mào)研究;2013年03期

9 馬興杰;;有偏分布下的VaR估計方法研究[J];北京理工大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2008年05期

10 ;[J];;年期

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前9條

1 方力;中國股市收益率偏度特性研究[D];復(fù)旦大學(xué);2014年

2 楊妙珍;中國股市偏度對股票收益影響的研究[D];南京理工大學(xué);2015年

3 朱小偉;淺水區(qū)域隨機波浪的非線性特征研究[D];大連理工大學(xué);2015年

4 石越;外匯市場上的波動率和偏度交易[D];復(fù)旦大學(xué);2014年

5 連祥斌;市場波動率、偏度和峰度與股票收益率關(guān)系研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2015年

6 陶夢嫻;風(fēng)險態(tài)度對收益率偏度的影響研究[D];長沙理工大學(xué);2014年

7 劉志峰;行為金融視角下的偏度風(fēng)險研究[D];長沙理工大學(xué);2011年

8 殷靜;中國股票回報率偏度研究[D];華中科技大學(xué);2010年

9 王星晨;基于高程信息偏度平衡并顧及地形結(jié)構(gòu)特征的機載LiDAR數(shù)據(jù)濾波方法的研究[D];西南交通大學(xué);2014年

，

本文編號：947966