發(fā)布時間：2017-09-28 16:16

  本文關(guān)鍵詞：委托代理與企業(yè)現(xiàn)金價值:基于實物期權(quán)分析視角

  更多相關(guān)文章： 委托代理 企業(yè)現(xiàn)金價值 實物期權(quán)

【摘要】：本文從實物期權(quán)的角度根據(jù)企業(yè)所存在的委托代理關(guān)系,把現(xiàn)金所隱含的期權(quán)分為所有者期權(quán)和管理者期權(quán),通過考慮管理者和所有者之間的博弈行為,分析了企業(yè)中的委托代理關(guān)系對企業(yè)現(xiàn)金價值的影響。研究結(jié)論認為:受機會主義的影響,管理者期權(quán)與所有者期權(quán)并不能重合,為了保障自身的利益,所有者必須把自身收益的一部分讓渡給管理者以激勵其盡可能選擇最佳的投資項目和投資時機,從而確保企業(yè)價值的最大化。因此,在兩權(quán)分離的情況下,企業(yè)所持現(xiàn)金的價值必然要小于未分離企業(yè)的現(xiàn)金價值,從而出現(xiàn)價值漏損,且漏損程度與公司治理效率負相關(guān)。
【作者單位】： 暨南大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院;桂林理工大學(xué)管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 委托代理 企業(yè)現(xiàn)金價值 實物期權(quán)
【基金】：國家自然科學(xué)基金項目“公司流動性隱含價值及其期權(quán)定價研究”(項目批準(zhǔn)號:71173091)資助
【分類號】：F275;F224
【正文快照】： 一、引言所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離是現(xiàn)代公司的一個基本特征,并由此形成了企業(yè)內(nèi)部的委托代理關(guān)系。根據(jù)Jensen和Meckling的委托代理理論,管理者和股東之間常常存在利益沖突,管理者很可能為了追求自身效用的最大化而犧牲股東的利益(Jensen和Meckling,1976)。因此,為了維護自身的

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本文編號：936840