本文關(guān)鍵詞：股指期貨交易對股指現(xiàn)貨市場波動性的影響研究

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【摘要】：自2010年4月16日滬深300指數(shù)期貨合約上市交易,我國股指期貨市場已運行了五年的時間。在這五年中,股指期貨是否有效地發(fā)揮了其穩(wěn)定市場的功能,增加了還是平抑了股指現(xiàn)貨市場的波動,是所有市場參與者及監(jiān)管者關(guān)心的問題。股指現(xiàn)貨市場的波動性變化直接影響市場投資者的投資風(fēng)險和收益,而股指期貨功能的實現(xiàn)對監(jiān)管者制定市場政策,評估其他金融衍生品的進一步推出有巨大的參考價值,因此跟蹤研究股指期貨交易對股指現(xiàn)貨市場波動性的影響具有現(xiàn)實意義。文章共分為五個章節(jié),第一章對本文的選題背景和意義,研究內(nèi)容和方法,以及論文的結(jié)構(gòu)安排進行了簡要介紹；第二章全面回顧了國內(nèi)外的相關(guān)研究成果；第三章為中國股指期貨市場發(fā)展概述,從股指期貨特征與功能,我國股指期貨推進歷程及發(fā)展現(xiàn)狀,當(dāng)前市場中的股指期貨產(chǎn)品等方面詳細(xì)介紹了我國的股指期貨市場；第四章從股指期貨推出這一事件的影響效應(yīng)和股指期現(xiàn)兩市間的聯(lián)動關(guān)系兩個角度,實證分析了股指期貨交易對股指現(xiàn)貨波動性的影響；第五章對本文研究的結(jié)論進行總結(jié),并根據(jù)結(jié)論所反映的問題提出政策建議。本文實證部分首先采用事前事后比較法,構(gòu)建單變量GARCH模型擬合滬深300股指期貨推出前后現(xiàn)貨收益率序列,對比分析其波動性變化情況。依次在模型中引入代表事件因子的虛擬變量和市場因素控制變量,通過考察虛擬變量的系數(shù)顯著性和大小,探究股指期貨推出這一事件是否對股指現(xiàn)貨的波動性造成影響。其次構(gòu)建滬深300股指現(xiàn)貨和期貨價格序列的VECM模型,來研究兩個市場之間的均值變動關(guān)系,并通過Granger因果檢驗來分析兩個市場收益率變動的相互傳導(dǎo)。最后構(gòu)建雙變量的GARCH模型——BEKK模型,進一步考察收益率二階矩之間的關(guān)系,即兩個市場間的波動溢出效應(yīng)。實證結(jié)果顯示：(1)股指期貨推出后,滬深300指數(shù)收益率的波動率下降了35.08%,GARCH效應(yīng)有所減小,新信息對現(xiàn)貨市場的波動性沖擊減弱,舊信息對市場的沖擊略有增大,在兩個性質(zhì)的共同作用下,信息的傳播效率有所提高。但引入代表股指期貨推出事件的虛擬變量后,實證結(jié)果表明股指期貨推出這一事件對股指現(xiàn)貨市場波動性的影響不大,且在統(tǒng)計上不顯著。(2)股指期貨和股指現(xiàn)貨價格間的長期均衡關(guān)系存在,在偏離均衡狀態(tài)時,誤差修正項會對股指期貨價格進行反向調(diào)整。股指期貨市場和股指現(xiàn)貨市場存在均值溢出效應(yīng),兩者收益率變動互為Granger原因,期貨市場的波動對現(xiàn)貨市場的傳導(dǎo)性更強。(3)股指期貨和現(xiàn)貨市場之間存在雙向波動溢出關(guān)系,這種波動溢出具有非對稱性。其中,股指期貨的波動將在短期內(nèi)加劇現(xiàn)貨市場的波動,且具有一定的持續(xù)性。
【關(guān)鍵詞】：股指期貨 滬深300指數(shù) 波動溢出 GARCH模型
【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F724.5
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-9
• 第一章 緒論9-19
• 第一節(jié) 研究背景與意義9-11
• 第二節(jié) 基本概念界定11-15
• 第三節(jié) 研究內(nèi)容與方法15-17
• 第四節(jié) 論文結(jié)構(gòu)17-18
• 第五節(jié) 創(chuàng)新與不足18-19
• 第二章 文獻綜述19-26
• 第一節(jié) 國外文獻綜述19-21
• 第二節(jié) 國內(nèi)文獻綜述21-24
• 第三節(jié) 國內(nèi)外文獻研究評述24-26
• 第三章 中國股指期貨市場發(fā)展概述26-37
• 第一節(jié) 股指期貨的特征和功能26-28
• 第二節(jié) 我國股指期貨推進歷程28-29
• 第三節(jié) 股指期貨產(chǎn)品對比分析29-34
• 第四節(jié) 股指期貨市場發(fā)展現(xiàn)狀及展望34-37
• 第四章 股指期貨交易對股指現(xiàn)貨波動性影響的實證分析37-57
• 第一節(jié) 基于單變量GARCH模型的事件效應(yīng)檢驗37-49
• 第二節(jié) 基于VECM模型的均值溢出效應(yīng)檢驗49-54
• 第三節(jié) 基于雙變量GARCH模型的波動溢出效應(yīng)檢驗54-57
• 第五章 政策建議57-60
• 參考文獻60-64
• 致謝64-65
• 附錄Ⅰ65-68

【參考文獻】

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本文編號：870735