發(fā)布時(shí)間：2017-09-16 09:52

  本文關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)公告前的信息披露機(jī)會主義擇時(shí)研究

  更多相關(guān)文章： 股票期權(quán) 信息披露 超額累計(jì)收益率 盈余管理 機(jī)會主義擇時(shí)

【摘要】：《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》(以下簡稱《試行辦法》)于2006年1月1日實(shí)行以來,股權(quán)激勵(lì)制度在我國上市公司中得到了廣泛的應(yīng)用和發(fā)展。該制度的初衷是為了降低公司經(jīng)理層與股東的代理沖突,但是國外的很多理論和實(shí)踐表明股票期權(quán)激勵(lì)制度是把“雙刃劍”,一方面在一定程度上能夠降低公司的代理成本,另一方面也會為公司經(jīng)理層進(jìn)行自利的機(jī)會主義行為提供了機(jī)會。由于經(jīng)理人擁有信息優(yōu)勢,當(dāng)他們提前獲知股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí),可能會通過影響信息披露的時(shí)間和內(nèi)容,進(jìn)而影響公司股價(jià)達(dá)到獲得降低行權(quán)價(jià)格的目的。由于我國市場經(jīng)濟(jì)起步較晚,公司內(nèi)部治理機(jī)制不夠完善、外部監(jiān)管力度不足等,這些都為經(jīng)理層進(jìn)行自利的機(jī)會主義行為提供了機(jī)會。我國上市公司股票期權(quán)預(yù)案公告前是否存在著信息披露的機(jī)會主義行為,信息披露的機(jī)會主義行為對預(yù)案公告前后公司股價(jià)是否有顯著影響,公司是否利用盈余管理來作為信息披露機(jī)會主義行為的一種手段,本文以2006年1月1日—2013年12月31日首次披露股票期權(quán)激勵(lì)草案的370家上市公司作為總體樣本,對以上三個(gè)方面進(jìn)行了實(shí)證研究。 本文分別從同比和環(huán)比兩個(gè)視角,將預(yù)案公告前后披露的最近一期單季報(bào)表的凈利潤增長率與上年同期相比,來確定預(yù)案公告前后信息披露類型：“好”消息還是“壞”消息。研究表明,不論是基于凈利潤同比增長率還是基于凈利潤環(huán)比增長率的比較,上市公司傾向于在預(yù)案公告前披露壞消息,而將好消息推遲披露,即經(jīng)理人在股票期權(quán)預(yù)案公告前存在著信息披露的機(jī)會主義擇時(shí)。 與此同時(shí),以預(yù)案公告時(shí)點(diǎn)為0點(diǎn),公告日前后最近一期單季報(bào)表披露時(shí)點(diǎn)為t1、t2點(diǎn),通過計(jì)算預(yù)案公告前后的超額累計(jì)收益率來反映預(yù)案公告前后信息披露對公司股價(jià)的影響。研究表明,預(yù)案公告前最近一期報(bào)表披露日至公告日這段期間的超額累計(jì)收益率為負(fù),但是不顯著；預(yù)案公告日至預(yù)案公告后最近一期報(bào)表披露日后30個(gè)交易日的平均超額累計(jì)收益率為正,其中公告日至公告后一期報(bào)表披露日以及報(bào)表披露日后30個(gè)交易日這兩個(gè)區(qū)間的超額累計(jì)收益率也顯著為正。由此表明信息披露的機(jī)會主義行為對公司股價(jià)產(chǎn)生了影響,且有利于實(shí)現(xiàn)較低的行權(quán)價(jià)格。 此外,我們對上市公司預(yù)案公告前四個(gè)季度以及預(yù)案公告后一個(gè)季度的盈余管理進(jìn)行了研究。研究表明我國上市公司普遍存在正向的盈余管理,但是預(yù)案公告前四個(gè)季度的操控性應(yīng)計(jì)利潤存在下降的趨勢,其中預(yù)案公告前最近一個(gè)季度的操控性應(yīng)計(jì)利潤最低,預(yù)案公告后一個(gè)季度的操控性應(yīng)計(jì)利潤又開始上升。即上市公司存在著利用盈余管理來達(dá)到信息披露機(jī)會主義行為的目的。 最后,本文以研究中的發(fā)現(xiàn)即股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效性受信息披露機(jī)會主義擇時(shí)的影響為基礎(chǔ),從公司治理、信息披露、外部監(jiān)管等方面對如何完善股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制提出了建議。
【關(guān)鍵詞】：股票期權(quán) 信息披露 超額累計(jì)收益率 盈余管理 機(jī)會主義擇時(shí)
【學(xué)位授予單位】：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F272.92
【目錄】：

• 摘要4-6
• ABSTRACT6-12
• 第一章 緒論12-16
• 第一節(jié) 選題背景與研究意義12-13
• 一、選題背景12
• 二、研究意義12-13
• 第二節(jié) 研究內(nèi)容與研究思路13-15
• 一、研究內(nèi)容與框架13-14
• 二、研究思路與方法14-15
• 第三節(jié) 可能的創(chuàng)新15-16
• 第二章 文獻(xiàn)綜述16-22
• 第一節(jié) 股權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ)16-17
• 一、股權(quán)激勵(lì)與委托代理理論16
• 二、股權(quán)激勵(lì)與不完全契約理論16-17
• 第二節(jié) 股權(quán)激勵(lì)的研究現(xiàn)狀17-20
• 一、基于公司業(yè)績視角的股權(quán)激勵(lì)研究17-18
• 二、基于盈余管理視角的股權(quán)激勵(lì)研究18-19
• 三、基于信息披露視角的股權(quán)激勵(lì)研究19-20
• 第三節(jié) 文獻(xiàn)述評20-22
• 第三章 我國股權(quán)激勵(lì)制度的發(fā)展歷程22-25
• 第一節(jié) 股權(quán)激勵(lì)制度的特點(diǎn)22-23
• 第二節(jié) 股權(quán)激勵(lì)制度的發(fā)展歷程23-25
• 一、醞釀時(shí)期23
• 二、試點(diǎn)時(shí)期23
• 三、整頓時(shí)期23
• 四、推廣時(shí)期23-24
• 五、完善時(shí)期24-25
• 第四章 理論分析與研究假設(shè)25-28
• 第一節(jié) 股權(quán)激勵(lì)機(jī)會主義擇時(shí)的理論分析25-26
• 一、經(jīng)理人作為理性“經(jīng)濟(jì)人”,以自身利益最大化為目標(biāo)25
• 二、公司治理不完善,為經(jīng)理人進(jìn)行機(jī)會行為提供機(jī)會25-26
• 三、外部監(jiān)管不嚴(yán),為經(jīng)理人進(jìn)行機(jī)會主義行為提供可能26
• 第二節(jié) 研究假設(shè)26-28
• 第五章 實(shí)證分析28-50
• 第一節(jié) 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源28-30
• 一、樣本選擇28
• 二、數(shù)據(jù)來源28
• 三、樣本公司的總體分布特征28-30
• 第二節(jié) 研究方法30
• 第三節(jié) 關(guān)于信息披露機(jī)會主義擇時(shí)的檢驗(yàn)30-36
• 一、“好壞”消息的界定及變量定義30-31
• 二、信息披露的檢驗(yàn)結(jié)果與分析31-36
• 三、總結(jié)36
• 第四節(jié) 關(guān)于預(yù)案公告前后CAR值的分布特征檢驗(yàn)36-44
• 一、超額累計(jì)收益率(CAR)的計(jì)量36-37
• 二、預(yù)案公告前后CAR值的分布特征37-43
• 三、總結(jié)43-44
• 第五節(jié) 預(yù)案公告前后盈余管理的檢驗(yàn)44-47
• 一、盈余管理的計(jì)量方法44-45
• 二、預(yù)案公告前后盈余管理的特征45-47
• 第六節(jié) 穩(wěn)健性檢驗(yàn)47-50
• 一、關(guān)于信息披露擇時(shí)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)47-48
• 二、關(guān)于預(yù)案公告前后CAR分布特征的穩(wěn)健性檢驗(yàn)48-50
• 第六章 研究結(jié)論與政策啟示50-53
• 第一節(jié) 研究結(jié)論50-51
• 第二節(jié) 政策啟示51-52
• 一、提高薪酬委員會的獨(dú)立性,完善公司治理機(jī)制51
• 二、規(guī)范信息披露體系,加強(qiáng)外部監(jiān)管力度51
• 三、發(fā)展并健全經(jīng)理人市場51-52
• 第三節(jié) 研究不足與未來展望52-53
• 附錄53-62
• 參考文獻(xiàn)62-66
• 致謝66-67
• 攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表論文情況67

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

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本文編號：862353