本文關(guān)鍵詞：基于Copula理論的配對交易策略

  更多相關(guān)文章： 配對交易 Copula函數(shù) 混合Copula函數(shù) 協(xié)整

【摘要】：上個世紀(jì)末,歐美市場各大券商投資者運用統(tǒng)計套利創(chuàng)造了輝煌的投資業(yè)績。2010年之前,國內(nèi)做空機(jī)制一直缺乏,這嚴(yán)重阻礙了量化投資策略發(fā)展的腳步。融資融券業(yè)務(wù)的推出,尤其是股指期貨的問世改善了國內(nèi)市場的窘境。諸多資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和學(xué)者開始關(guān)注和研究統(tǒng)計套利。于是,近年來,統(tǒng)計套利在我國金融市場有了驚人的發(fā)展。 通過規(guī)范分析,本文首先分析市場的有效性,然后介紹策略的理論基礎(chǔ),所有的準(zhǔn)備工作就緒后再構(gòu)建策略,最后對策略進(jìn)行實證分析和比較,一步步遞進(jìn),得出結(jié)論。 貫穿本文的主線是這樣一個思想：在深入研究了眾多研究者和交易者熟知的以協(xié)整理論為基礎(chǔ)的配對交易策略之后發(fā)現(xiàn)其存在嚴(yán)重缺陷,它只能刻畫隨機(jī)變量或市場之間的線性相關(guān)關(guān)系,對越來越突出的非對稱性,尾部漸進(jìn)相關(guān)或獨立模式等一些非線性模式無可奈何。隨著金融市場的高速發(fā)展,協(xié)整理論明顯不夠用,因其不能完全刻畫隨機(jī)變量問的相依關(guān)系,從而錯失諸多交易機(jī)會。本文是在這種情況下引入Copula函數(shù),這個函數(shù)族有著非常之多的優(yōu)點,能在一定程度上彌補(bǔ)協(xié)整的不足。 具體而言,本文可分為兩大塊內(nèi)容： 第一部分概括性地闡述了各種理論,為策略的構(gòu)建奠定基礎(chǔ)。首先是介紹了統(tǒng)計套利的概念,總結(jié)了目前常用配對交易策略。然后介紹Copula相關(guān)理論,其中包括Copula函數(shù)的定義、基本性質(zhì),相關(guān)測度等內(nèi)容,還總結(jié)和比較了常見Copula函數(shù)類型。只有在清楚了各個Copula函數(shù)的特點之后才能更好地構(gòu)建后文的混合Copula函數(shù)。 第二部分涉及策略構(gòu)建和實證分析。首先是在其他學(xué)者研究的基礎(chǔ)上,通過對Copula函數(shù)的選擇和估計,從眾多Copula函數(shù)中擇出最合適的一個連接函數(shù)來連接邊緣分布得到聯(lián)合分布,然后在此基礎(chǔ)上定義一個指標(biāo)作為交易信號,這個指標(biāo)實質(zhì)上是一個條件分布,可用來表示一個品種的收益率相對于另一個品種的收益率下跌的概率。再輔以其他交易規(guī)則就構(gòu)建了一個基于單個Copula函數(shù)的配對交易策略。在構(gòu)建的過程中發(fā)現(xiàn)單個Copula函數(shù)仍然不足以將隨機(jī)變量間的相依關(guān)系描述完全,所以萌生了改進(jìn)Copula函數(shù)的想法,用幾個單一Copula函數(shù)的線性組合即混合Copula來構(gòu)建配對交易策略,原因在于Copula函數(shù)的線性組合仍然是Copula函數(shù),不會改變Copula函數(shù)具有的優(yōu)良性質(zhì)。實證部分用Kendall秩相關(guān)系數(shù)從商品期貨中擇出了兩個品種,橡膠和PTA,對基于Copula理論的兩個策略進(jìn)行了實證分析,并將這兩個策略與協(xié)整策略進(jìn)行了比較。 最后得出的結(jié)論是,三種方法均能盈利,但協(xié)整法年化收益率明顯偏低。年化收益率最高的是以混合Copula函數(shù)為基礎(chǔ)的配對交易策略,這和預(yù)期完全一致。本文旨在為廣大研究者和交易者提供一種新的研究交易策略的視角。
【關(guān)鍵詞】：配對交易 Copula函數(shù) 混合Copula函數(shù) 協(xié)整
【學(xué)位授予單位】：浙江工商大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要2-5
• ABSTRACT5-11
• 第一章 緒論11-19
• 第一節(jié) 研究背景及意義11-13
• 一、研究背景11-13
• 二、研究意義13
• 第二節(jié) 國內(nèi)外研究綜述13-17
• 一、國內(nèi)外關(guān)于配對交易研究綜述13-15
• 二、國內(nèi)外Copula研究綜述15-17
• 第三節(jié) 主要研究內(nèi)容和結(jié)構(gòu)安排17-18
• 第四節(jié) 本文的創(chuàng)新之處18-19
• 第二章 統(tǒng)計套利相關(guān)理論簡介19-27
• 第一節(jié) 有效市場理論與傳統(tǒng)套利理論19-20
• 第二節(jié) 統(tǒng)計套利理論20-27
• 一、統(tǒng)計套利定義及操作流程20-24
• 二、主要的成對交易策略24-27
• 第三章 Copula函數(shù)及相關(guān)理論簡介27-35
• 第一節(jié) Copula函數(shù)的定義和性質(zhì)27-29
• 第二節(jié) Copula函數(shù)的相關(guān)性測度的探討29-31
• 一、Kendall秩相關(guān)系數(shù)29-30
• 二、Spearman秩相關(guān)系數(shù)30
• 三、尾部相關(guān)性30-31
• 第三節(jié) 幾類常用Copula函數(shù)的介紹及比較31-35
• 一、橢圓Copula31-32
• 二、阿基米德Copula32-34
• 三、常用Copula函數(shù)的比較34-35
• 第四章 基于Copula理論的配對交易策略的構(gòu)建35-46
• 第一節(jié) 基于單個Copula理論的配對交易策略的構(gòu)建35-43
• 一、參數(shù)的估計38-39
• 二、Copula函數(shù)的選擇39-40
• 三、MI_(X|Y)指標(biāo)的構(gòu)建40-41
• 四、基于單個Copula函數(shù)的配對交易策略步驟41-43
• 第二節(jié) 基于混合Copula函數(shù)的配對交易策略的構(gòu)建43-46
• 一、混合Copula的函數(shù)形式44-45
• 二、EM算法45-46
• 第五章 三種方法的實證分析46-60
• 第一節(jié) 合適的配對交易對的選擇46-51
• 第二節(jié) 基于單個Copula函數(shù)的配對交易策略的實證分析51-55
• 第三節(jié) 基于混合Copula函數(shù)的配對交易策略的實證分析55
• 第四節(jié) 基于協(xié)整理論的配對交易策略的實證分析55-58
• 第五節(jié) 本章小結(jié)58-60
• 第六章 結(jié)論及啟示60-62
• 第一節(jié) 全文總結(jié)60-61
• 第二節(jié) 本文存在的不足及后續(xù)研究展望61-62
• 參考文獻(xiàn)62-64
• 致謝64-65

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：813877