本文關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資中估值調(diào)整機(jī)制的效力及合法路徑研究

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【摘要】：私募股權(quán)投資基金是一種金融安排,屬于股本投資方式之一。私募股權(quán)投資常常應(yīng)用到引進(jìn)戰(zhàn)略投資中,而估值調(diào)整機(jī)制作為私募股權(quán)投資中估值調(diào)整的方式,是追求交易高效的選擇。私募股權(quán)投資中PE提出簽署投資文件的同時(shí)另外簽署一份“估值調(diào)整機(jī)制”或在投資協(xié)議中約定估值調(diào)整機(jī)制等有關(guān)條款。估值調(diào)整機(jī)制具有激勵(lì)融資方(擬上市公司)實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)、降低戰(zhàn)略投資者信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)從而保障投資方利益的優(yōu)勢(shì)。本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要有：認(rèn)為估值調(diào)整機(jī)制法律屬性不屬于附生效條件合同和射幸合同,而屬于包含期權(quán)內(nèi)容的無(wú)名合同,是一種投資工具(文件),并且較為新穎的提出解決其補(bǔ)償條款等有關(guān)內(nèi)容的法律適用障礙的合法路徑是構(gòu)建優(yōu)先股制度、可轉(zhuǎn)債制度以及多元化退出等方式。實(shí)務(wù)中,估值調(diào)整機(jī)制的命運(yùn)不一,其中有成功：蒙牛乳業(yè)、雨露食品和中國(guó)動(dòng)向等,也有失敗：永樂(lè)電器、港灣網(wǎng)絡(luò)、深南電、太子奶集團(tuán)和碧桂園等。因此,對(duì)于估值調(diào)整機(jī)制的法律屬性以及其條款的法律解析越發(fā)顯得重要。筆者將從我國(guó)股權(quán)投資的實(shí)際出發(fā)結(jié)合現(xiàn)行民商事法律制度,分析私募股權(quán)投資的“估值調(diào)整機(jī)制”產(chǎn)生的法理基礎(chǔ)等基礎(chǔ)理論,從而論述估值調(diào)整機(jī)制的法律屬性及其其合法性要件,進(jìn)而分析其效力認(rèn)定現(xiàn)狀,并對(duì)其進(jìn)行法律解析,最后論述其合法路徑,提出解決補(bǔ)償條款等內(nèi)容障礙的方法是構(gòu)建優(yōu)先股制度、可轉(zhuǎn)換公司債券制度和多元化退出方式等。本文分四個(gè)部分論述：第一部分：介紹私募股權(quán)基金的基本理論和估值調(diào)整機(jī)制的法律屬性,然后主要從法律關(guān)系構(gòu)成的層面論述其法律屬性。第二部分：論述估值調(diào)整機(jī)制合法的具體構(gòu)成要件。第三部分：從估值調(diào)整機(jī)制的效力認(rèn)定現(xiàn)狀出發(fā),論述估值調(diào)整機(jī)制中哪些條款構(gòu)成法律適用的根本性障礙,并對(duì)原因進(jìn)行法律解析。第四部分：得出估值調(diào)整機(jī)制的合法性路徑,認(rèn)為解決其法律適用障礙的合法路徑是完善優(yōu)先股制度、擴(kuò)大可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行主體和拓寬投資退出方式等。
【關(guān)鍵詞】：私募股權(quán)基金 估值調(diào)整機(jī)制 法律屬性 法律效力 合法性路徑
【學(xué)位授予單位】：云南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：D922.287
【目錄】：

• 中文摘要3-4
• Abstract4-9
• 緒論9-14
• (一) 問(wèn)題的提出10
• (二) 論題的研究綜述10-14
• 1. 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀和趨勢(shì)10-11
• 2. 研究意義和實(shí)際應(yīng)用價(jià)值11-13
• 3. 論題主要解決的問(wèn)題和創(chuàng)新點(diǎn)13
• 4. 研究途徑與方法13-14
• 一、估值調(diào)整機(jī)制的概述14-28
• (一) 估值調(diào)整機(jī)制的法經(jīng)濟(jì)學(xué)原理14-17
• 1. 不完全契約理論14-15
• 2. 期權(quán)理論15-16
• 3. 交易成本理論16-17
• (二) 估值調(diào)整機(jī)制的價(jià)值17-18
• 1. 經(jīng)營(yíng)激勵(lì)的價(jià)值17
• 2. 保證投資的價(jià)值17-18
• (三) 估值調(diào)整機(jī)制的法律屬性的分析18-23
• 1. 不屬于射幸合同19-21
• 2. 不屬于附生效條件合同21-22
• 3. 屬于以期權(quán)為主要內(nèi)容的無(wú)名合同22-23
• (四) 估值調(diào)整機(jī)制作為無(wú)名合同的法律關(guān)系構(gòu)成23-28
• 1. 法律關(guān)系主體23
• 2. 法律關(guān)系內(nèi)容23-25
• (1) 國(guó)外常見(jiàn)的條款24
• (2) 國(guó)內(nèi)常見(jiàn)的條款24-25
• 3. 法律關(guān)系客體25-28
• (1) 股權(quán)調(diào)整類26
• (2) 現(xiàn)金補(bǔ)償類26
• (3) 股權(quán)稀釋類26
• (4) 股權(quán)回購(gòu)類26-27
• (5) 股權(quán)激勵(lì)類27
• (6) 股權(quán)優(yōu)先類27-28
• 二、估值調(diào)整機(jī)制的合法要件28-33
• (一) 投融資方適格29
• (二) 內(nèi)容不違法29-30
• 1. 估值條款29-30
• 2. 業(yè)績(jī)條款30
• 3. 補(bǔ)償條款30
• (三) 不得有違公序良俗30-31
• (四) 締約時(shí)意思表示真實(shí)31
• (五) 不違反股權(quán)穩(wěn)定和清晰的市場(chǎng)監(jiān)管要求31-33
• 三、估值調(diào)整機(jī)制的效力認(rèn)定現(xiàn)狀及其法律解析33-47
• (一) 法院判決33-34
• 1. 投資方與股東之間簽約有效33-34
• 2. 投資方與股東或融資公司之間簽約無(wú)效34
• (二) 仲裁裁決34-35
• (三) 中國(guó)證監(jiān)會(huì)的審核35
• (四) 法院立場(chǎng)的解析35-36
• 1. 締約主體的法律障礙35-36
• 2. 補(bǔ)償條款的法律障礙36
• 3. 優(yōu)先權(quán)條款的法律障礙36
• (五) 仲裁機(jī)構(gòu)立場(chǎng)的解析36-37
• (六) 中國(guó)證監(jiān)會(huì)立場(chǎng)的解析37-38
• (七) 筆者對(duì)其整體的法律解析38-47
• 1. 締約主體不存在法律適用障礙38-40
• (1) 不存在根本性的法律適用障礙39
• (2) 可行性的救濟(jì)措施39-40
• 2. 條款內(nèi)容存在法律適用障礙40-47
• (1) 補(bǔ)償條款總體上不構(gòu)成顯失公平41
• (2) 補(bǔ)償條款區(qū)別于借貸關(guān)系和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)剝離41-42
• (3) 部分補(bǔ)償條款存在法律適用障礙42-43
• (4) 股權(quán)轉(zhuǎn)讓條款43-44
• (5) 現(xiàn)金補(bǔ)償條款44
• (6) 優(yōu)先權(quán)條款44-45
• (7) 可轉(zhuǎn)換公司債券條款45-47
• 四、估值調(diào)整機(jī)制的合法路徑47-56
• (一) 完善優(yōu)先股制度47-53
• 1. 優(yōu)先股條款的優(yōu)勢(shì)47-49
• 2. 完善優(yōu)先權(quán)條款具備可行性和必要性49-51
• 3. 優(yōu)先股的法律適用51-53
• (二) 擴(kuò)大可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行主體53
• (三) 拓寬投資退出方式53-56
• 1. 股權(quán)置換54
• 2. 借殼上市54
• 3. 于PE次級(jí)市場(chǎng)直接轉(zhuǎn)讓股權(quán)54
• 4. 兼并與收購(gòu)54-56
• 結(jié)論56-57
• 參考文獻(xiàn)57-60
• 致謝60

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本文編號(hào)：753551