本文關(guān)鍵詞：香港人民幣離岸市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地金融市場(chǎng)影響的研究

  更多相關(guān)文章： 香港人民幣離岸市場(chǎng) 內(nèi)地金融市場(chǎng) 影響機(jī)制 實(shí)證分析

【摘要】：近年來(lái)香港人民幣離岸市場(chǎng)保持迅猛發(fā)展勢(shì)頭,而國(guó)內(nèi)由于資本項(xiàng)目尚未完全開(kāi)放,內(nèi)地金融市場(chǎng)受到自由度的限制,短時(shí)期內(nèi)只能被動(dòng)地接受香港人民幣離岸市場(chǎng)影響。內(nèi)地金融市場(chǎng)的發(fā)展還不完善,導(dǎo)致其難以借助某些市場(chǎng)化手段自然而迅速地進(jìn)行應(yīng)變和調(diào)整。隨著離岸市場(chǎng)不斷發(fā)展,我們應(yīng)當(dāng)持續(xù)關(guān)注香港人民幣離岸市場(chǎng)已經(jīng)或者可能給內(nèi)地金融市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊和風(fēng)險(xiǎn),尋找有效的應(yīng)對(duì)手段和緩解負(fù)面效應(yīng)的方法,確保內(nèi)地金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。本文將首先對(duì)香港人民幣離岸市場(chǎng)與內(nèi)地金融市場(chǎng)的聯(lián)系渠道,包括人民幣跨境清算機(jī)制、離岸人民幣獲取與回流渠道以及離岸人民幣留存渠道進(jìn)行整理與分析,以此為基礎(chǔ),再分別通過(guò)理論分析探討香港人民幣離岸市場(chǎng)可能對(duì)內(nèi)地直接金融市場(chǎng)、間接金融市場(chǎng)以及貨幣政策帶來(lái)的影響,發(fā)現(xiàn)香港人民幣離岸市場(chǎng)是通過(guò)離岸人民幣的利率及匯率對(duì)內(nèi)地直接金融市場(chǎng)和間接金融市場(chǎng)產(chǎn)生影響的。然后本文將股票市場(chǎng)作為我國(guó)直接金融市場(chǎng)的代表,選取了香港人民幣同業(yè)拆借利率(Hibor)、不可支付離岸人民幣期貨價(jià)格(NDF)、上證綜指的收盤(pán)價(jià),基于VAR模型,運(yùn)用格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解,發(fā)現(xiàn)香港人民幣離岸市場(chǎng)難以對(duì)內(nèi)地股票市場(chǎng)產(chǎn)生較大的實(shí)質(zhì)性沖擊。由于香港人民幣同業(yè)拆借市場(chǎng)和NDF期貨市場(chǎng)目前市場(chǎng)規(guī)模較小、成交數(shù)量相對(duì)內(nèi)地金融市場(chǎng)微不足道,以及人民幣資金的跨境流動(dòng)仍有一定的限制,因此目前來(lái)說(shuō)香港離岸人民幣市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地直接金融市場(chǎng)的影響相對(duì)較小。接著本文又將內(nèi)地商業(yè)銀行作為間接金融市場(chǎng)的代表,選取了香港人民幣同業(yè)拆借利率(Hibor)、不可支付離岸人民幣期貨價(jià)格(NDF)、上海同業(yè)拆借利率(Shibor)三者的日數(shù)據(jù),建立了 VAR模型,進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)Shiobr與Hibor呈反向變動(dòng)關(guān)系,與NDF先是同向變動(dòng)然后變?yōu)榉聪蜃儎?dòng),說(shuō)明香港人民幣離岸市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地間接金融市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生一定的影響。最后選取香港人民幣存款與內(nèi)地貨幣供給,基于VAR模型進(jìn)一步分析香港人民幣離岸市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地貨幣政策的影響,發(fā)現(xiàn)在一定程度上香港人民幣離岸市場(chǎng)會(huì)對(duì)內(nèi)地貨幣供給數(shù)量產(chǎn)生影響,內(nèi)地貨幣政策的效力受到一定程度的削弱。為了應(yīng)對(duì)香港人民幣離岸市場(chǎng)可能對(duì)內(nèi)地金融市場(chǎng)造成的沖擊,同時(shí)配合香港人民幣離岸市場(chǎng)的發(fā)展,推動(dòng)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程,完善國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng),本文認(rèn)為應(yīng)該逐步放開(kāi)境內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)并有序開(kāi)放內(nèi)地股票市場(chǎng),加強(qiáng)香港與內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)的客戶(hù)信息共享,提升商業(yè)銀行的離岸人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力和服務(wù)水平,并且加強(qiáng)對(duì)人民幣在各個(gè)流通渠道跨境流動(dòng)數(shù)量的監(jiān)測(cè)。
【關(guān)鍵詞】：香港人民幣離岸市場(chǎng) 內(nèi)地金融市場(chǎng) 影響機(jī)制 實(shí)證分析
【學(xué)位授予單位】：南京農(nóng)業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類(lèi)號(hào)】：F832.6
【目錄】：

• 摘要7-9
• ABSTRACT9-11
• 1 緒論11-19
• 1.1 研究背景及意義11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意義12-13
• 1.2 研究目的及研究?jī)?nèi)容13-15
• 1.2.1 研究目的13-14
• 1.2.2 研究?jī)?nèi)容14-15
• 1.3 研究方法與技術(shù)路線15-16
• 1.3.1 研究方法15
• 1.3.2 技術(shù)路線15-16
• 1.4 可能的創(chuàng)新與不足16-19
• 2 相關(guān)理論與文獻(xiàn)綜述19-33
• 2.1 相關(guān)概念的界定19-21
• 2.1.1 離岸金融市場(chǎng)定義19-20
• 2.1.2 三元悖論20-21
• 2.2 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述21-27
• 2.2.1 離岸金融市場(chǎng)的相關(guān)理論21-23
• 2.2.2 世界成熟的離岸金融市場(chǎng)對(duì)主要貨幣影響的相關(guān)研究23-24
• 2.2.3 香港人民幣離岸市場(chǎng)對(duì)在岸市場(chǎng)影響的相關(guān)研究24-27
• 2.3 香港人民幣離岸市場(chǎng)的發(fā)展27-32
• 2.4 本章小結(jié)32-33
• 3 香港人民幣離岸市場(chǎng)與內(nèi)地金融市場(chǎng)的聯(lián)系機(jī)制33-51
• 3.1 香港離岸人民幣的跨境清算模式33-36
• 3.1.1 香港人民幣的跨境結(jié)算模式33-35
• 3.1.2 香港商業(yè)銀行人民幣頭寸管理機(jī)制35-36
• 3.2 香港離岸市場(chǎng)人民幣來(lái)源渠道36-41
• 3.2.1 人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算流出渠道37-38
• 3.2.2 對(duì)外人民幣直接投資38-39
• 3.2.3 央行貨幣互換39-40
• 3.2.4 其他來(lái)源渠道40-41
• 3.3 香港離岸市場(chǎng)人民幣回流渠道41-44
• 3.3.1 人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算回流渠道42
• 3.3.2 境內(nèi)機(jī)構(gòu)香港人民幣債券發(fā)行渠道42-43
• 3.3.3 外商人民幣直接投資渠道43
• 3.3.4 合格投資者境內(nèi)人民幣投資渠道43-44
• 3.3.5 其他回流渠道44
• 3.4 香港離岸市場(chǎng)人民幣留存渠道44-48
• 3.4.1 離岸人民幣借貸市場(chǎng)45-46
• 3.4.2 離岸人民幣資本市場(chǎng)46-47
• 3.4.3 離岸人民幣外匯市場(chǎng)—CNH、NDF、CNH-DF47
• 3.4.4 離岸人民幣其他金融產(chǎn)品47-48
• 3.5 小結(jié)48-51
• 4 香港人民幣離岸市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地直接金融市場(chǎng)影響的實(shí)證分析51-61
• 4.1 香港人民幣離岸市場(chǎng)對(duì)直接金融市場(chǎng)影響的機(jī)理分析51-55
• 4.1.1 通過(guò)匯率影響內(nèi)地金融市場(chǎng)51-53
• 4.1.2 通過(guò)利率影響內(nèi)地金融市場(chǎng)53-55
• 4.2 實(shí)證分析55-59
• 4.2.1 ADF單位根檢驗(yàn)55
• 4.2.2 格蘭杰因果檢驗(yàn)55-56
• 4.2.3 協(xié)整檢驗(yàn)56
• 4.2.4 脈沖響應(yīng)56-57
• 4.2.5 方差分解57-59
• 4.3 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果59-60
• 4.4 本章小結(jié)60-61
• 5 香港人民幣離岸市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地間接金融市場(chǎng)影響的實(shí)證分析61-69
• 5.1 香港人民幣離岸市場(chǎng)對(duì)間接金融市場(chǎng)影響的機(jī)理分析61-62
• 5.1.1 通過(guò)匯率影響內(nèi)地間接金融市場(chǎng)61-62
• 5.1.2 通過(guò)利率影響內(nèi)地間接金融市場(chǎng)62
• 5.2 實(shí)證分析62-66
• 5.2.1 ADF單位根檢驗(yàn)62-63
• 5.2.2 格蘭杰因果檢驗(yàn)63
• 5.2.3 協(xié)整檢驗(yàn)63-64
• 5.2.4 脈沖響應(yīng)64
• 5.2.5 方差分解64-66
• 5.3 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果66-67
• 5.4 本章小結(jié)67-69
• 6 香港人民幣離岸市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地貨幣政策影響的實(shí)證分析69-79
• 6.1 香港人民幣離岸市場(chǎng)對(duì)貨幣政策影響的機(jī)理分析69-73
• 6.1.1 利率傳導(dǎo)機(jī)制效應(yīng)69-70
• 6.1.2 匯率傳導(dǎo)機(jī)制效應(yīng)70-71
• 6.1.3 資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制效應(yīng)71-72
• 6.1.4 其他影響貨幣政策效應(yīng)的因素72-73
• 6.2 實(shí)證分析73-76
• 6.2.1 ADF單位根檢驗(yàn)73
• 6.2.2 格蘭杰因果檢驗(yàn)73
• 6.2.3 協(xié)整檢驗(yàn)73-74
• 6.2.4 脈沖響應(yīng)74
• 6.2.5 方差分解74-76
• 6.3 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果76-77
• 6.4 本章小結(jié)77-79
• 7 研究結(jié)論與政策建議79-83
• 7.1 研究結(jié)論79-80
• 7.2 政策建議80-83
• 7.2.1 對(duì)內(nèi)地直接金融市場(chǎng)的建議80-81
• 7.2.2 對(duì)內(nèi)地間接金融市場(chǎng)的建議81
• 7.2.3 應(yīng)對(duì)香港人民幣離岸市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地貨幣政策沖擊的建議81-83
• 參考文獻(xiàn)83-87
• 致謝87

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本文編號(hào)：726796