本文關(guān)鍵詞：A股市場小盤股統(tǒng)計套利策略的應用研究

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【摘要】：統(tǒng)計套利作為一種數(shù)量化構(gòu)建投資組合的方法,在美國已經(jīng)有了三十余年的發(fā)展歷史,這種策略源自于匹配交易的基本原理。誕生之初,統(tǒng)計套利就給它的使用者以驚艷的投資回報,歷經(jīng)不斷的改進與修正,至今在海外發(fā)達資本市場煥發(fā)著勃勃生機。但我國股市的年齡也不過三十年左右,無論是微觀市場結(jié)構(gòu)、金融產(chǎn)品種類以及投資者成熟度相比于發(fā)達經(jīng)濟體還有很大的不足。所以很多國外的先進產(chǎn)品、理論和模型往往在國內(nèi)難以找到適合其生存的土壤。但從另一個角度而言,這也是我國資本市場所具有的一種“后發(fā)優(yōu)勢”,假使我國資本市場發(fā)展階段滯后于發(fā)達國家,那么曾經(jīng)在發(fā)達國家資本市場經(jīng)實戰(zhàn)考驗被認為是行之有效的策略、模型和方法也就會在我國找到用武之地。而統(tǒng)計套利就是這樣一種值得引進和學習的策略方法。 在我國金融界,2010年堪稱是具有里程碑意義的一年,融資融券和股指期貨的開閘讓滬深A股又向前完善了一大步,也讓統(tǒng)計套利在中國的應用成為可能。在這之前,國內(nèi)關(guān)于統(tǒng)計套利的研究寥寥無幾,少量的文獻也基本把封閉基金作為研究對象。而在2010年之后,無論是在實踐應用方面還是理論研究方法,統(tǒng)計套利的相關(guān)成果都如雨后春筍般出現(xiàn)。 已有的大多數(shù)研究已經(jīng)基本證明了統(tǒng)計套利策略在我國A股市場也是有效的,但研究者也往往把研究對象設(shè)定為藍籌大盤股,尤其以銀行股為最。我國上市銀行的凈利潤占到了所有上市公司凈利潤的一半,不能否認銀行股乃至大市值股票在A股龐大的影響力,但如果驗證對象都集中在一起,卻很難說是完備的說明了問題,尤其在我國目前的金融體系中,剛性兌付問題普遍存在,隱性的政府擔保對很多銀行和央企的信用狀況起著難以估量的作用,所以這一類股票,其市場化的“股權(quán)”性質(zhì)相對薄弱,而“債權(quán)”性質(zhì)相對略強。另一方面,我國現(xiàn)有的研究文獻,在整個統(tǒng)計套利策略的設(shè)計操作過程中,相對而言,金融經(jīng)濟的理論比較缺乏,往往把研究重點放在股價序列數(shù)據(jù)本身的挖掘上,在缺乏對不同股票價格之間關(guān)聯(lián)機理的深入剖析前提之下,僅僅依據(jù)歷史數(shù)據(jù)本身體現(xiàn)出的相似特征,也難以充分反映未來可能出現(xiàn)的問題。 正是基于對以上兩點問題的思考,本文將研究統(tǒng)計套利策略在我國A股小盤股上的應用效果,以及將更多的金融學的知識思想體系思想與量化的交易策略相融合。這兩點也正是本文的創(chuàng)新之處。 本文首先明確統(tǒng)計套利的概念、定義、思想和特征,然后對國內(nèi)外尤其是近年來國內(nèi)的研究成果進行回溯剖析,明確研究的出發(fā)點和落腳點。然后結(jié)合金融學中的股權(quán)估值理論、收益率相關(guān)理論、資產(chǎn)組合相關(guān)理論以及我國融資融券業(yè)務的特點來為下一步的分析打下基礎(chǔ)�？紤]到在不到四年的時間里,兩融標的股票的數(shù)量顯著增長,本著著眼于未來的研究思路,本文所選擇的研究標的并未囿于現(xiàn)有的股票名錄。于是選擇滬深A股小盤股的代表——電力企業(yè)的股票為統(tǒng)計套利策略的驗證對象,通過符合金融理論的多因素指標,利用逐步回歸法確定不同電力公司股價的顯著因素。然后根據(jù)協(xié)整理論,驗證顯著性因素相近的配對電力公司股價之間是否具有長期經(jīng)濟均衡關(guān)系,最終確定統(tǒng)計套利策略的資產(chǎn)組合,并選取相關(guān)系數(shù)最大的另一組資產(chǎn)組合作對照組。在信號識別和交易操作的設(shè)計中,應用自回歸條件異方差模型,對資產(chǎn)組合價格差值進行信息提取,根據(jù)價差序列與時變方差之間的關(guān)系決定何時建倉和平倉。最終結(jié)果表明,統(tǒng)計套利策略的收益率顯著高于標的股票持有期收益率,而且相對于相關(guān)系數(shù)確定的對照組配比股票對,根據(jù)逐步回歸和金融理論進行多因素確定的實驗組資產(chǎn)組合綜合交易收益率更高,交易時滯更短。總體而言,統(tǒng)計套利交易策略對我國A股市場的小盤股是有效的。展望下一步的研究拓展,可以考慮引進交易本身的沖擊成本,以及不同市場環(huán)境下的檢測效果,并可以考慮將數(shù)據(jù)挖掘、高頻交易和大數(shù)據(jù)等前沿技術(shù)應用在策略當中。
【關(guān)鍵詞】：統(tǒng)計套利 小盤股 逐步回歸 協(xié)整 GARCH模型
【學位授予單位】：西南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-10
• 1. 緒論10-18
• 1.1 研究背景和意義10-11
• 1.2 統(tǒng)計套利的概念11-14
• 1.2.1 統(tǒng)計套利的基本原理12-13
• 1.2.2 統(tǒng)計套利的嚴格定義13
• 1.2.3 統(tǒng)計套利的特征13-14
• 1.3 文獻綜述14-16
• 1.4 研究思路及論文結(jié)構(gòu)16-18
• 2. 統(tǒng)計套利的金融學基本原理18-23
• 2.1 股權(quán)估值的基本理論18-20
• 2.1.1 估值方法論18-19
• 2.1.2 股票收益理論19-20
• 2.2 資產(chǎn)組合基本理論20-21
• 2.2.1 資本資產(chǎn)定價模型20-21
• 2.2.2 Fama-French三因子模型21
• 2.3 融資融券基本概述21-23
• 3. 統(tǒng)計套利的統(tǒng)計學基本原理23-29
• 3.1 確定交易組合23-25
• 3.2 交易比例25-27
• 3.2.1 平穩(wěn)性25-26
• 3.2.2 協(xié)整理論26-27
• 3.3 交易策略的設(shè)置27-29
• 4. 交易策略的實證檢驗29-38
• 4.1 數(shù)據(jù)來源與樣本選取29-30
• 4.2 資產(chǎn)組合的確定30-31
• 4.3 資產(chǎn)組合內(nèi)部比例關(guān)系31-33
• 4.3.1 平穩(wěn)性檢驗31-32
• 4.3.2 協(xié)整檢驗32-33
• 4.4 交易操作機制的構(gòu)建33-34
• 4.5 樣本外套利檢驗34-38
• 5. 研究展望38-40
• 參考文獻40-44
• 附錄44-48
• 致謝48

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

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本文編號：640574