本文關(guān)鍵詞：基于KMV模型我國在美上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證研究

  更多相關(guān)文章： 信用風(fēng)險(xiǎn) 在美上市公司 KMV模型 違約距離

【摘要】：隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展和我國金融行業(yè)對外開放程度的日益加深,越來越多的中國企業(yè)通過到發(fā)達(dá)市場上市募集資金來促進(jìn)公司發(fā)展。而2008年的金融危機(jī)后,這些到國外上市的公司的信用風(fēng)險(xiǎn)問題也越來越引起重視。如何提前識別出海外上市公司潛在的信用風(fēng)險(xiǎn),特別是對于準(zhǔn)備退市、私有化、并購整合以及擬回歸A股市場的海外上市公司,如何正確度量其信用風(fēng)險(xiǎn),以使投資者和相關(guān)的債權(quán)人可以及時(shí)采取必要的措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)具有重要的意義。 目前我國金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平還較低,信用風(fēng)險(xiǎn)評估辦法依舊停留在傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)評分和專家系統(tǒng)階段。由KMV公司開發(fā)的KMV模型是一種運(yùn)用現(xiàn)代期權(quán)定價(jià)理論建立的違約預(yù)測模型。因其成熟的結(jié)構(gòu)和使用的有效性,該模型在國外被眾多大銀行使用。與傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)評估模型相比,KMV模型不僅可以將公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和股票信息相結(jié)合對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估,著眼更全面,而且該模型采用基數(shù)法,可以通過違約距離和違約率評估信用風(fēng)險(xiǎn)的絕對大小,彌補(bǔ)傳統(tǒng)模型的不足。據(jù)此,本文基于我國在美上市公司的實(shí)際情況,創(chuàng)新性的把KMV模型應(yīng)用于度量其信用風(fēng)險(xiǎn)上。論文的內(nèi)容主要分為三個(gè)部分,首先分析信用風(fēng)險(xiǎn)的概念、特點(diǎn)以及我國在美上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)的特征、影響因素,并對我國在美上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)予以界定；其次對目前國際上最流行的四種現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)測定模型進(jìn)行介紹,對KMV模型的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行分析,并得出KMV模型是目前比較適合我國實(shí)踐情況的結(jié)論；最后再選取實(shí)證兩組我國在美上市樣本公司及無錫尚德,應(yīng)用KMV模型計(jì)算出其違約距離和違約概率,并進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。 實(shí)證研究結(jié)果表明：KMV模型對我國在美上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)有一定判決能力,能夠區(qū)分出高價(jià)股組和低價(jià)股組公司信用風(fēng)險(xiǎn)的顯著不同,判定出兩組我國在美上市樣本公司信用風(fēng)險(xiǎn)的整體狀況并能監(jiān)測到公司的信用狀況變化或者破產(chǎn)前信用質(zhì)量發(fā)生的變化,證實(shí)了其對信用風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際監(jiān)測能力較強(qiáng)。本文最后對KMV模型在我國的應(yīng)用和發(fā)展提出相關(guān)建議。
【關(guān)鍵詞】：信用風(fēng)險(xiǎn) 在美上市公司 KMV模型 違約距離
【學(xué)位授予單位】：西南交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F831.51;F276.6
【目錄】：

• 摘要6-7
• Abstract7-10
• 第1章 緒論10-17
• 1.1 問題的提出10-12
• 1.1.1 選題背景10-11
• 1.1.2 研究意義11-12
• 1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀12-15
• 1.2.1 國外研究現(xiàn)狀12-13
• 1.2.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀13-15
• 1.3 研究的目的、內(nèi)容、方法及創(chuàng)新點(diǎn)15-17
• 1.3.1 研究目的15
• 1.3.2 研究內(nèi)容15
• 1.3.3 研究方法15-16
• 1.3.4 創(chuàng)新點(diǎn)16-17
• 第2章 我國在美上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)概述17-23
• 2.1 信用風(fēng)險(xiǎn)概念及特征17
• 2.2 我國在美上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)影響因素17-18
• 2.3 我國在美上市公司的監(jiān)管問題18-19
• 2.4 我國在美上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量的問題19-23
• 2.4.1 信用風(fēng)險(xiǎn)識別19-20
• 2.4.2 信用損益計(jì)量范式的選擇20
• 2.4.3 信用資產(chǎn)估值方法的選擇20-21
• 2.4.4 信用風(fēng)險(xiǎn)度量參數(shù)估計(jì)21-23
• 第3章 KMV模型理論分析23-34
• 3.1 現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型介紹及其適用性分析23-25
• 3.2 KMV模型理論基礎(chǔ)25-29
• 3.2.1 KMV模型的基礎(chǔ)——BSM模型25-26
• 3.2.2 模型的假設(shè)條件26-27
• 3.2.3 KMV模型的原理27-28
• 3.2.4 KMV模型的優(yōu)缺點(diǎn)28-29
• 3.3 KMV模型中間變量的計(jì)算處理29-34
• 3.3.1 股權(quán)波動率σ_E的計(jì)算—基于GARCH模型29-30
• 3.3.2 資產(chǎn)價(jià)值V_A及其波動性σ_A的估計(jì)30-32
• 3.3.3 違約觸發(fā)點(diǎn)DPT及違約距離DD的計(jì)算32-33
• 3.3.4 預(yù)期違約概率EDF的估計(jì)33-34
• 第4章 我國在美上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)的度量34-46
• 4.1 實(shí)證樣本選擇思路34
• 4.2 模型參數(shù)的設(shè)定34-35
• 4.3 實(shí)證計(jì)算過程35-41
• 4.3.1 股權(quán)波動率σ_E的計(jì)算35-39
• 4.3.2 資產(chǎn)價(jià)值及資產(chǎn)波動率的計(jì)算39-40
• 4.3.3 違約距離DD的計(jì)算40-41
• 4.4 實(shí)證結(jié)果有效性驗(yàn)證及討論41-43
• 4.5 KMV模型預(yù)測違約風(fēng)險(xiǎn)驗(yàn)證43-44
• 4.5.1 參數(shù)的修正43
• 4.5.2 預(yù)測結(jié)果分析43-44
• 4.6 實(shí)證結(jié)果總結(jié)44-46
• 結(jié)論46-49
• 致謝49-50
• 參考文獻(xiàn)50-54
• 攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表的論文及科研成果54-55
• 附錄55-58

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：632063