本文關(guān)鍵詞：基于激勵相容的高新中小企業(yè)擔(dān)保換期權(quán)研究

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【摘要】：高新技術(shù)中小企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中越來越發(fā)揮著重要作用,是國家創(chuàng)新能力提升的中堅力量,其發(fā)展決定著中國未來的國家競爭優(yōu)勢,然而中小企業(yè)因其自有資金不足始終面臨融資問題,促進(jìn)高新技術(shù)中小企業(yè)健康快速發(fā)展必須解決其融資難的問題,高新技術(shù)中小企業(yè)擁有先進(jìn)的創(chuàng)新的科學(xué)技術(shù),卻因為在關(guān)鍵時點缺少資金而發(fā)展緩慢,發(fā)展?jié)摿﹄y以被激發(fā)出來。因此我們積極尋求能夠有效解決高新技術(shù)中小企業(yè)融資困難的金融創(chuàng)新。 高新技術(shù)中小企業(yè)由于生產(chǎn)規(guī)模小、缺少有效的房產(chǎn)、土地和機(jī)器設(shè)備等抵押物,難以獲得銀行貸款,申請擔(dān)保公司的擔(dān)保服務(wù)是貸款企業(yè)進(jìn)行信用增級的一種常用手段,簽訂擔(dān)保合約后,擔(dān)保公司為貸款企業(yè)進(jìn)行專業(yè)的風(fēng)險評估,并承擔(dān)貸款企業(yè)可能違約的風(fēng)險。擔(dān)保公司為貸款企業(yè)提供擔(dān)保相當(dāng)于賣出一個看跌期權(quán),看跌期權(quán)的空頭頭寸使擔(dān)保公司承擔(dān)高風(fēng)險,而擔(dān)保公司卻無法收取高昂的擔(dān)保費,主要原因有兩方面,一方面,根據(jù)《中小企業(yè)信用擔(dān)保資金管理暫行辦法》,擔(dān)保公司可獲得的擔(dān)保費率不得超過銀行同期貸款基準(zhǔn)利率的50%,另一方面,高昂的擔(dān)保費大大增加了高新技術(shù)中小企業(yè)的融資成本,與為高新技術(shù)中小企業(yè)尋求有效積極的融資方案不符。 擔(dān)保公司提供擔(dān)保服務(wù)中的收益風(fēng)險不對稱問題,可通過“擔(dān)保換期權(quán)”這一金融創(chuàng)新來解決,這是一種將信用擔(dān)保與股權(quán)投資有效結(jié)合的方法,本文將詳細(xì)說明“擔(dān)保換期權(quán)”模式,介紹“擔(dān)保換期權(quán)”在高新技術(shù)中小企業(yè)融資中的有效應(yīng)用,并對其應(yīng)用過程中的參數(shù)進(jìn)行定量分析,首先采用經(jīng)典期權(quán)定價模型計算出擔(dān)保公司承擔(dān)企業(yè)違約風(fēng)險應(yīng)獲得的風(fēng)險補(bǔ)償,然后基于激勵相容原理得到擔(dān)保公司獲得貸款企業(yè)股權(quán)期權(quán)的比例范圍。擔(dān)保公司為高新技術(shù)中小企業(yè)提供擔(dān)保承擔(dān)了高風(fēng)險,應(yīng)獲得的風(fēng)險補(bǔ)償可通過收取固定的擔(dān)保費和獲得貸款企業(yè)股權(quán)期權(quán)的方式來實現(xiàn),高新技術(shù)中小企業(yè)在資金短缺時,可選擇通過轉(zhuǎn)讓相對較高的股權(quán)來降低擔(dān)保費,大大降低了資金的支出。
【關(guān)鍵詞】：擔(dān)保換期權(quán) 高新中小企業(yè) 激勵相容
【學(xué)位授予單位】：大連理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F276.44;F832.4
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-8
• 1 緒論8-14
• 1.1 選題背景與研究意義8-9
• 1.1.1 選題背景8-9
• 1.1.2 研究意義9
• 1.2 國內(nèi)外研究綜述及現(xiàn)有研究不足9-11
• 1.3 論文框架與主要內(nèi)容11-14
• 2 理論基礎(chǔ)14-25
• 2.1 高新中小企業(yè)涵義14
• 2.2 高新技術(shù)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀14-18
• 2.2.1 高新技術(shù)中小企業(yè)融資主要途徑15-16
• 2.2.2 高新技術(shù)中小企業(yè)融資困難原因分析16-18
• 2.3 信用擔(dān)保理論18-19
• 2.4 擔(dān)保換期權(quán)概述19-23
• 2.4.1 擔(dān)保換期權(quán)介紹19-22
• 2.4.2 高新中小企業(yè)適合這種方法的原因22-23
• 2.5 布萊克-舒爾斯期權(quán)定價模型23-24
• 2.6 激勵相容理論24-25
• 3 基于激勵相容的擔(dān)保換期權(quán)模型構(gòu)建25-34
• 3.1 擔(dān)保換期權(quán)的適用階段25-26
• 3.2 擔(dān)保具有的期權(quán)特性26-28
• 3.3 擔(dān)保公司可獲風(fēng)險補(bǔ)償?shù)墓乐?/span>28-29
• 3.4 基于激勵相容的期權(quán)比例的確定29-33
• 3.5 本章小結(jié)33-34
• 4 實證分析34-48
• 4.1 一個高新中小企業(yè)擔(dān)保換期權(quán)實例34-37
• 4.2 數(shù)據(jù)選擇37
• 4.3 相關(guān)參數(shù)確定方法與取值37-39
• 4.3.1 波動率的計算方法37-38
• 4.3.2 標(biāo)的物的選擇38-39
• 4.4 數(shù)據(jù)分析39-47
• 4.4.1 針對不同凈資產(chǎn)價值維度的分析39-41
• 4.4.2 針對不同波動率維度的分析41-43
• 4.4.3 其他參數(shù)的敏感性分析43-47
• 4.5 本章小結(jié)47-48
• 結(jié)論48-50
• 參考文獻(xiàn)50-52
• 攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表學(xué)術(shù)論文情況52-53
• 致謝53-54

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：626864