本文關(guān)鍵詞：大宗商品戰(zhàn)略配置——基于國民效用與風(fēng)險對沖的視角

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【摘要】：從國民收入長期配置的戰(zhàn)略性動機(jī)出發(fā),本文提出基于國民效用優(yōu)化和輸入性通脹風(fēng)險對沖的國際資產(chǎn)長期配置方法,在包含國際股指基金、主權(quán)債券、商品期貨指數(shù)基金的風(fēng)險資產(chǎn)池中,分析商品期貨指數(shù)化投資的戰(zhàn)略價值并導(dǎo)出最優(yōu)配置比例。對4種主要商品期貨指數(shù)、不同風(fēng)險厭惡水平和跨期替代彈性的穩(wěn)健性檢驗(yàn)表明,在長期和跨期的最優(yōu)組合中,商品期貨指數(shù)都占有較高且穩(wěn)定的投資比例;若考慮實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素,偏重能源類的商品期貨指數(shù)的投資比例和穩(wěn)定程度有顯著提高;商品資產(chǎn)投資能夠有效對沖大宗商品價格風(fēng)險。應(yīng)對世界經(jīng)濟(jì)失衡與系統(tǒng)性風(fēng)險的加劇,主權(quán)財富基金、養(yǎng)老基金及社保基金的長期國際投資應(yīng)當(dāng)遵從戰(zhàn)略性原則,增加國際大宗商品的指數(shù)化投資。這是國民效用動態(tài)優(yōu)化的必然選擇。
【作者單位】： 中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院;北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 大宗商品 戰(zhàn)略配置 國民效用 風(fēng)險對沖 商品指數(shù)化投資 主權(quán)財富基金
【基金】：國家自然科學(xué)基金重點(diǎn)項目(70831001)和面上項目(71173008)的資助
【分類號】：F832.5
【正文快照】： 一、問題提出主權(quán)財富基金、養(yǎng)老金等長期機(jī)構(gòu)投資者作為市場行為人的目標(biāo)與理性是什么?這是長期投資微觀機(jī)理的核心問題。一直以來,在學(xué)術(shù)界主要流行財務(wù)和政治兩種視角。前者認(rèn)為,國家層面的主權(quán)財富基金和家庭層面的養(yǎng)老金等長期投資基金均服務(wù)于國民財富增長和未來支出需

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