本文關(guān)鍵詞：基于Pair copula-GARCH-G的多金融資產(chǎn)期權(quán)定價研究

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【摘要】：近十年來,隨著金融市場的不斷發(fā)展,金融創(chuàng)新層出不窮,國際金融衍生市場除標(biāo)準(zhǔn)歐式、美式期權(quán)外,涌現(xiàn)出大量由標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)演化而來的多金融資產(chǎn)期權(quán),這些期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)通常為兩個或多個金融資產(chǎn)。由于多金融資產(chǎn)期權(quán)具有合約條款靈活、不易被操縱和價格便宜等特點(diǎn),已成為國際金融市場上交易最活躍的期權(quán)品種。目前,多金融資產(chǎn)期權(quán)在金融投資、風(fēng)險管理和穩(wěn)定金融市場方面發(fā)揮著越來越重要作用,對多金融資產(chǎn)期權(quán)進(jìn)行合理定價對期權(quán)市場的參與各方至關(guān)重要。傳統(tǒng)期權(quán)定價方法多是建立在正態(tài)分布假設(shè)之上的,但在金融實務(wù)和理論研究中,研究者發(fā)現(xiàn)很多金融資產(chǎn)數(shù)據(jù)(資產(chǎn)對數(shù)收益率)的分布并不具有正態(tài)分布的鐘形結(jié)構(gòu)的分布特征�；谡龖B(tài)分布的金融模型將導(dǎo)致投資組合的錯誤配置,Va R的錯誤估計和衍生產(chǎn)品的定價偏差。為了更合理的對多金融資產(chǎn)期權(quán)進(jìn)行定價,本論文運(yùn)用廣義分布(廣義雙曲分布簇(GH)和廣義Beta分布簇(GBG))和GARCH模型來捕獲資產(chǎn)收益率的尖峰、厚尾和偏態(tài)分布特征與隨機(jī)波動特征,采用國際相關(guān)結(jié)構(gòu)研究領(lǐng)域新興起的Pair copula技術(shù)構(gòu)建多個金融資產(chǎn)的聯(lián)合分布,集成多個金融資產(chǎn)的價格信息,并在集成資產(chǎn)價格信息的基礎(chǔ)上通過鞅定價理論構(gòu)建了基于Pair copula-GARCH-G的多金融資產(chǎn)期權(quán)定價方法。本論文主要包括下面三個部分。第一部分研究金融資產(chǎn)價格的動態(tài)演化過程。為了更準(zhǔn)確地描述金融資產(chǎn)的尖峰、厚尾、偏態(tài)和隨機(jī)波動特征,本部分通過引入對數(shù)矩母函數(shù),構(gòu)建基于廣義分布的GARCH-G過程,用來描述金融資產(chǎn)的動態(tài)演化過程。該方法擴(kuò)展了傳統(tǒng)GARCH-GAUSS過程的適用范圍。運(yùn)用市場交易數(shù)據(jù)進(jìn)行實證表明:與傳統(tǒng)GARCH-GAUSS過程相比,本文的GARCH-G過程能更好地描述金融資產(chǎn)的尖峰、厚尾和偏態(tài)特征,基于GARCH-G的單標(biāo)的資產(chǎn)期權(quán)方法的誤差較小。第二部分集成多個金融資產(chǎn)價格信息(構(gòu)建聯(lián)合分布函數(shù))。研究多金融資產(chǎn)期權(quán)估值,需要描述多個金融資產(chǎn)的聯(lián)合分布函數(shù),集成多個標(biāo)的資產(chǎn)的價格信息。本部分采用了國際相關(guān)結(jié)構(gòu)研究領(lǐng)域新興起的Pair copula技術(shù)來描述資產(chǎn)間復(fù)雜的非線性相關(guān)結(jié)構(gòu),構(gòu)造靈活的多個標(biāo)的資產(chǎn)的聯(lián)合分布函數(shù),以有效集成標(biāo)的資產(chǎn)的價格信息。為了檢驗Copula和Pair copula技術(shù)對標(biāo)的資產(chǎn)價格信息的集成效果,本部分用金融市場數(shù)據(jù)對基于Copula信息集成技術(shù)的套期保值的最優(yōu)比率計算和VaR估計進(jìn)行了實證分析。第三部分構(gòu)建了基于Pair copula-GARCH-G的多金融資產(chǎn)期權(quán)定價理論模型,并運(yùn)用該模型對多元外匯期權(quán)進(jìn)行定價分析。在合理描述金融資產(chǎn)價格動態(tài)過程和有效集成多個金融資產(chǎn)價格信息的基礎(chǔ)上,本部分通過風(fēng)險中性鞅定價原理構(gòu)建了基于Pair copula-GARCH-G的多金融資產(chǎn)期權(quán)定價模型。通過GARCH-G模型捕獲資產(chǎn)的尖峰、厚尾、偏態(tài)和隨機(jī)波動特征,描述標(biāo)的資產(chǎn)價格的動態(tài)演化過程,運(yùn)用Pair copula函數(shù)技術(shù)描述多元資產(chǎn)間的非線性相關(guān)結(jié)構(gòu),構(gòu)建多個標(biāo)的資產(chǎn)的聯(lián)合分布函數(shù),有效集成標(biāo)的資產(chǎn)的價格信息,在這些研究的基礎(chǔ)上通過風(fēng)險中性(鞅)定價理論構(gòu)建基于Pair copula-GARCH-G多金融資產(chǎn)期權(quán)定價模型。為了使本文模型用于實踐,我們給出了蒙特卡洛模擬技術(shù)實現(xiàn)對多金融資產(chǎn)期權(quán)估值的具體步驟。本部分運(yùn)用基于Pair copula-GARCH-G多金融資產(chǎn)期權(quán)定價模型對多元外匯期權(quán)進(jìn)行估值分析。實證過程顯示了基于Pair copula-GARCH-G多金融資產(chǎn)期權(quán)定價模型的優(yōu)勢。
【關(guān)鍵詞】：多金融資產(chǎn)期權(quán)定價 Pair copula技術(shù) 資產(chǎn)價格信息集成 鞅定價 蒙特卡洛模擬
【學(xué)位授予單位】：電子科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F831.5
【目錄】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-11
• 第一章 緒論11-23
• 1.1 研究背景11-17
• 1.2 研究意義17-19
• 1.3 本文的研究內(nèi)容和結(jié)構(gòu)安排19-21
• 1.4 本文的研究方法及主要創(chuàng)新點(diǎn)21-23
• 1.4.1 研究方法21-22
• 1.4.2 主要創(chuàng)新點(diǎn)22-23
• 第二章 相關(guān)理論與方法23-42
• 2.1 期權(quán)定價理論介紹23-28
• 2.1.1 B-S模型24-26
• 2.1.2 鞅定價理論26-28
• 2.2 資產(chǎn)波動率建模和多元相關(guān)結(jié)構(gòu)描述28-42
• 2.2.1 資產(chǎn)波動率建模28-31
• 2.2.2 Pair copula技術(shù)與多元相關(guān)結(jié)構(gòu)描述31-42
• 第三章 金融資產(chǎn)價格動態(tài)演化過程42-64
• 3.1 金融資產(chǎn)價格的分布描述43-46
• 3.2 金融資產(chǎn)價格動態(tài)演化過程46-56
• 3.2.1 金融資產(chǎn)價格的GARCH-GAUSS動態(tài)演化過程47-48
• 3.2.2 金融資產(chǎn)價格的GARCH-G動態(tài)演化過程48-56
• 3.3 金融資產(chǎn)價格動態(tài)演化過程分析56-62
• 3.3.1 樣本選取及數(shù)據(jù)分析56
• 3.3.2 金融資產(chǎn)價格過程實證檢驗56-62
• 3.4 本章小結(jié)62-64
• 第四章 多金融資產(chǎn)價格信息集成64-94
• 4.1 多金融資產(chǎn)價格信息集成技術(shù)64-67
• 4.1.1 COPULA-GARCH-G信息集成技術(shù)65-66
• 4.1.2 Pair copula-GARCH-G信息集成技術(shù)66-67
• 4.2 多金融資產(chǎn)價格信息集成技術(shù)的有效性分析67-92
• 4.2.1 多金融資產(chǎn)價格信息集成與套期保值68-81
• 4.2.2 多金融資產(chǎn)價格信息集成與VaR估值81-92
• 4.3 本章小結(jié)92-94
• 第五章 多金融資產(chǎn)期權(quán)定價模型構(gòu)建及實證94-115
• 5.1 多金融資產(chǎn)價格過程的測度轉(zhuǎn)換96-97
• 5.2 多金融資產(chǎn)期權(quán)定價模型構(gòu)建97-101
• 5.3 多金融資產(chǎn)期權(quán)定價分析101-113
• 5.3.1 實證過程設(shè)計102-103
• 5.3.2 多元外匯數(shù)據(jù)動態(tài)演化過程分析103-110
• 5.3.3 多元外匯期權(quán)定價110-113
• 5.4 本章小結(jié)113-115
• 第六章 結(jié)論與展望115-118
• 6.1 全文總結(jié)115-116
• 6.2 研究展望116-118
• 致謝118-119
• 參考文獻(xiàn)119-129
• 攻讀博士學(xué)位期間取得的成果129-130

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本文編號：559014