本文關(guān)鍵詞：管理者過度自信與現(xiàn)金持有的競爭效應(yīng)

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【摘要】：現(xiàn)金是企業(yè)賴以維持生命的"血液",現(xiàn)金持有行為也是公司財(cái)務(wù)中重要決策之一。傳統(tǒng)的現(xiàn)金持有及其效應(yīng)的研究主要依托于兩條路徑,分別是融資約束導(dǎo)致的預(yù)防性動機(jī)以及代理問題導(dǎo)致的機(jī)會主義行為,但自金融危機(jī)爆發(fā)以來,越來越多的學(xué)者借鑒傳統(tǒng)的研究框架,將企業(yè)的現(xiàn)金持有行為以及其經(jīng)濟(jì)效應(yīng)置于行業(yè)這一背景之下,討論預(yù)防性動機(jī)以及代理問題對現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用,即其如何影響現(xiàn)金持有對企業(yè)產(chǎn)品市場增長的影響。但不難看出,不論從哪一條路徑,均是在經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的框架——理性人假設(shè)——這一基礎(chǔ)之上討論的。無疑,這是與現(xiàn)實(shí)不符的�，F(xiàn)實(shí)中,管理者所做的決策往往是在不確定的條件下進(jìn)行的。而在這種情況下,其決策行為可能不能滿足"理性人假定"。由于管理者成長經(jīng)歷、性別、年齡等方面存在差異,其在觀念和情緒上的異質(zhì)性可能對公司決策產(chǎn)生重大影響�？梢�,在研究現(xiàn)金持有對產(chǎn)品市場競爭結(jié)果的影響時,如果忽視了管理者的認(rèn)知偏差,可能會在一定程度上影響研究結(jié)論的有效性。而關(guān)于管理者認(rèn)知偏差,其中研究最為廣泛的就是管理者過度自信。因此,有必要考慮管理者過度自信在現(xiàn)金持有發(fā)揮競爭效應(yīng)的過程中起到了怎樣的作用。本文以2004-2014年A股上市公司為研究樣本,實(shí)證檢驗(yàn)了現(xiàn)金持有水平對產(chǎn)品市場競爭結(jié)果的影響以及管理者過度自信對現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)實(shí)現(xiàn)的影響。本文采用管理者背景特征及其持股變動作為管理者過度自信的代理變量,結(jié)果發(fā)現(xiàn),持有高于行業(yè)平均現(xiàn)金持有水平的現(xiàn)金對公司具有戰(zhàn)略意義,其可以改變市場競爭的結(jié)果,獲得未來的行業(yè)相對產(chǎn)品市場增長。相較于非過度自信的管理者,過度自信的管理者持有這種戰(zhàn)略性資金更容易發(fā)揮其競爭效應(yīng)。為了解釋這一現(xiàn)象,本文以實(shí)物期權(quán)理論與代理理論為基礎(chǔ),檢驗(yàn)了管理者過度自信對現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)實(shí)現(xiàn)的影響機(jī)制。研究顯示這種促進(jìn)效應(yīng)僅存在于投資機(jī)會較高以及未實(shí)施股權(quán)激勵的公司之中。表明過度自信的管理者是通過更快的捕捉行業(yè)內(nèi)較好的投資機(jī)會以及緩解代理問題來實(shí)現(xiàn)。本文的創(chuàng)新之處在于,首先,已有研究未對管理者過度自信如何影響企業(yè)決策的相關(guān)機(jī)理進(jìn)行深入研究,本文以代理理論以及實(shí)物期權(quán)理論為研究視角,探討過度自信與現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)之間的影響機(jī)制,豐富了相關(guān)領(lǐng)域的研究;其次,本文也為很少被學(xué)術(shù)界關(guān)注的一類代理問題——風(fēng)險規(guī)避的管理者出于聲譽(yù)關(guān)注、在職消費(fèi)等自身利益的考慮而放棄風(fēng)險較高但凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目——提供了新的研究視角,也為將來以整體視角來衡量過度自信對企業(yè)價值的影響提供了一些啟示。最后,本文的結(jié)論也有助于深化企業(yè)管理者對現(xiàn)金持有經(jīng)濟(jì)后果的認(rèn)識,企業(yè)管理者在進(jìn)行現(xiàn)金持有決策時,應(yīng)考慮行業(yè)狀況,以便充分發(fā)揮現(xiàn)金持有的競爭效應(yīng)、捕獲行業(yè)內(nèi)較好的投資機(jī)會,最終在產(chǎn)品市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位。企業(yè)也應(yīng)根據(jù)其自身的成長性以及代理沖突的嚴(yán)重程度,適當(dāng)?shù)剡x擇一些具有過度自信特征的管理者,從而促進(jìn)現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)。本文的內(nèi)容安排如下:第一部分,文章的引言,介紹了文章的主要框架以及相關(guān)概念的界定;第二部分,對相關(guān)研究進(jìn)行文獻(xiàn)回顧并提出本文要解決的問題;第三部分,通過理論分析,提出假設(shè);第四部分為研究設(shè)計(jì)和描述性統(tǒng)計(jì);第五部分為實(shí)證結(jié)果分析與穩(wěn)健性檢驗(yàn);第六部分,研究結(jié)論、說明文章的不足并提出政策建議。
【關(guān)鍵詞】：現(xiàn)金持有 管理者過度自信 現(xiàn)金持有的競爭效應(yīng)
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F275;F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• abstract4-9
• 1 緒論9-16
• 1.1 研究背景與意義9-11
• 1.1.1 研究背景與選題動機(jī)9-10
• 1.1.2 理論與現(xiàn)實(shí)意義10-11
• 1.2 相關(guān)概念界定11-12
• 1.2.1 戰(zhàn)略性現(xiàn)金持有與現(xiàn)金持有競爭的效應(yīng)11
• 1.2.2 管理者及管理者過度自信11-12
• 1.3 研究結(jié)構(gòu)與研究方法12-14
• 1.3.1 研究結(jié)構(gòu)12-14
• 1.3.2 研究方法14
• 1.4 研究難點(diǎn)與可能創(chuàng)新點(diǎn)14-16
• 1.4.1 研究難點(diǎn)14-15
• 1.4.2 可能創(chuàng)新點(diǎn)15-16
• 2 文獻(xiàn)回顧與述評16-28
• 2.1 企業(yè)現(xiàn)金持有動機(jī)與經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的文獻(xiàn)回顧16-25
• 2.1.1 基于代理理論與權(quán)衡理論的文獻(xiàn)回顧16-18
• 2.1.2 基于產(chǎn)品市場競爭角度的文獻(xiàn)回顧18-22
• 2.1.3 文獻(xiàn)述評22-25
• 2.2 管理者過度自信與企業(yè)行為的文獻(xiàn)回顧25-28
• 3 理論分析與假設(shè)提出28-31
• 3.1 現(xiàn)金持有的競爭效應(yīng)28
• 3.2 過度自信與現(xiàn)金持有的競爭效應(yīng)28-31
• 4 研究設(shè)計(jì)與描述性統(tǒng)計(jì)31-38
• 4.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源31-32
• 4.2 變量定義32-35
• 4.2.1 主要變量定義32-35
• 4.2.2 變量匯總35
• 4.3 實(shí)證模型35-36
• 4.4 描述性統(tǒng)計(jì)36-38
• 5 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果與分析38-53
• 5.1 研究假設(shè)的實(shí)證檢驗(yàn)38-40
• 5.1.1 現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果38-39
• 5.1.2 管理者過度自信與現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果39-40
• 5.2 影響機(jī)制分析40-45
• 5.2.1 檢驗(yàn)投資機(jī)會路徑40-42
• 5.2.2 檢驗(yàn)緩解代理問題路徑42-45
• 5.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)45-53
• 5.3.1 改變樣本、變量定義方式的穩(wěn)健性檢驗(yàn)45-46
• 5.3.2 加入控制變量的穩(wěn)健性檢驗(yàn)46-51
• 5.3.3 重新界定管理者51
• 5.3.4 過度自信的其他代理變量51-53
• 6 研究結(jié)論與展望53-56
• 6.1 主要研究結(jié)論53
• 6.2 啟示與政策建議53-54
• 6.3 研究局限與研究展望54-56
• 附錄A56-58
• 參考文獻(xiàn)58-65
• 后記65-67

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號：542900