針對新三板企業(yè)估值偏差大、實物期權價值影響因素缺乏評級標準與實操方法,以及傳統(tǒng)模糊層次分析模型應用局限性的問題,本文基于2013—2018年的新三板企業(yè)數(shù)據(jù),借鑒實物期權與模糊理論,構建改進型模糊層次分析模型。研究結果表明,運用該模型,可甄別出企業(yè)期權價值影響因素,界定因素權重排序,驗證研究假設的合理性與回歸結果的穩(wěn)健性。研究還發(fā)現(xiàn),新三板企業(yè)的技術創(chuàng)新、盈利能力、成長性,以及機構投資者中VC/PE和基金資管參股,對實物期權價值具有正向影響;而違規(guī)行為以及機構投資者中異質(zhì)性企業(yè)法人參股,則對期權價值產(chǎn)生負向作用。本文研究對解決模糊層次分析模型主觀判斷的偏差問題,拓寬實物期權價值的研究思路,進而探尋出優(yōu)質(zhì)潛力企業(yè),具有重要的現(xiàn)實意義。同時也為投資者與經(jīng)營者量化評估財務與非財務因素對企業(yè)期權價值的影響作用與程度,挖掘出有利因素與潛在風險,提供了有效的分析工具。

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【部分圖文】：

圖1:IFAHP模型的分析框架

相較于FAHP，本文提出的IFAHP模型具有三個方面的優(yōu)化與改進：第一，為解決專家調(diào)查法在確定影響因素和貢獻權重時因帶有評估者主觀性色彩，可能導致評價結果存在較大偏差的問題，IFAHP模型將“回歸分析”引入FAHP中：通過定量回歸與穩(wěn)健性檢驗，確認AHP因素與因子選取的合理性；借....

本文編號：3950502