跨國并購是經(jīng)濟(jì)全球化的產(chǎn)物,并且逐漸成為企業(yè)擴(kuò)展業(yè)務(wù)和提升國際競(jìng)爭(zhēng)力的重要戰(zhàn)略方式。由于跨國并購是一項(xiàng)環(huán)節(jié)眾多的系統(tǒng)工程,各個(gè)環(huán)節(jié)問題層出不窮,當(dāng)前有關(guān)跨國并購問題的研究主要集中于并購決策、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、文化整合以及并購績(jī)效等方面。其中跨國并購決策問題是決定并購是否成功的關(guān)鍵,因此合理的確定并購價(jià)格與最優(yōu)時(shí)機(jī)顯得尤為重要。鑒于傳統(tǒng)并購定價(jià)與時(shí)機(jī)選擇方法無法滿足并購的不確定性和競(jìng)爭(zhēng)性,沒有考慮到并購過程的實(shí)物期權(quán)特性,本文利用期權(quán)博弈方法研究跨國并購定價(jià)與最優(yōu)時(shí)機(jī)選擇問題。本文圍繞研究問題主要做了三方面的工作:首先,對(duì)影響跨國并購估值的因素進(jìn)行了理論分析。分析發(fā)現(xiàn)國際因素對(duì)并購估值有一定影響,其中匯率波動(dòng)會(huì)損失企業(yè)價(jià)值,稅率與通貨膨脹率都是通過影響貼現(xiàn)率與現(xiàn)金流的估計(jì)來左右并購估值,而政治風(fēng)險(xiǎn)和制度距離是由于國家管制與制度等差異帶來企業(yè)價(jià)值損失風(fēng)險(xiǎn)。其次,通過建立模型來分析并購決策問題。在不確定過程的基礎(chǔ)上利用實(shí)物期權(quán)方法構(gòu)建了估值模型,同時(shí)為了考慮國際因素,在模型中引入了匯率和制度距離函數(shù)。在完成跨國并購靜態(tài)估值建模后,為了確定最終的并購價(jià)格,本文在兩種不同的報(bào)價(jià)方式下建立了不完全信息動(dòng)態(tài)... 

【文章來源】：廣東工業(yè)大學(xué)廣東省

【文章頁數(shù)】：74 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
第一章 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究意義
    1.3 文獻(xiàn)綜述
        1.3.1 實(shí)物期權(quán)理論及其在并購決策中的應(yīng)用
        1.3.2 博弈論在并購決策中的應(yīng)用
        1.3.3 實(shí)物期權(quán)博弈理論及其在并購決策中的應(yīng)用
        1.3.4 文獻(xiàn)述評(píng)
    1.4 研究?jī)?nèi)容及技術(shù)路線
    1.5 論文的創(chuàng)新性
    1.6 本章小結(jié)
第二章 跨國并購估值的影響因素
    2.1 跨國交易對(duì)并購估值的影響
        2.1.1 匯率
        2.1.2 稅率
        2.1.3 通貨膨脹
        2.1.4 政治風(fēng)險(xiǎn)
        2.1.5 制度距離
    2.2 目標(biāo)企業(yè)自身價(jià)值的影響因素
        2.2.1 宏觀經(jīng)濟(jì)因素
        2.2.2 企業(yè)核心能力
        2.2.3 企業(yè)治理結(jié)構(gòu)
    2.3 協(xié)同效應(yīng)及其他影響因素
        2.3.1 協(xié)同效應(yīng)
        2.3.2 社會(huì)問題及企業(yè)文化
        2.3.3 國際資本市場(chǎng)及雙方地位
    2.4 本章小結(jié)
第三章 跨國環(huán)境下基于實(shí)物期權(quán)的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值估算模型
    3.1 跨國并購中的期權(quán)特性
    3.2 現(xiàn)有實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型
        3.2.1 連續(xù)實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型
        3.2.2 離散實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型
    3.3 跨國并購中目標(biāo)企業(yè)價(jià)值估算模型
        3.3.1 目標(biāo)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的估算模型
        3.3.2 目標(biāo)企業(yè)期權(quán)價(jià)值的估算模型
    3.4 本章小結(jié)
第四章 不完全信息下并購定價(jià)動(dòng)態(tài)決策過程分析
    4.1 主并企業(yè)先報(bào)價(jià)的并購定價(jià)談判分析
        4.1.1 模型假設(shè)
        4.1.2 模型構(gòu)建
        4.1.3 模型求解
    4.2 目標(biāo)企業(yè)先報(bào)價(jià)的并購定價(jià)談判分析
        4.2.1 模型假設(shè)
        4.2.2 模型構(gòu)建
        4.2.3 模型求解
    4.3 本章小結(jié)
第五章 跨國并購最優(yōu)時(shí)機(jī)選擇問題研究
    5.1 無競(jìng)爭(zhēng)條件下并購最優(yōu)時(shí)機(jī)問題分析
        5.1.1 模型構(gòu)建及假設(shè)條件
        5.1.2 模型求解
    5.2 不完全信息與競(jìng)爭(zhēng)條件下并購最優(yōu)時(shí)機(jī)問題分析
        5.2.1 模型構(gòu)建及假設(shè)條件
        5.2.2 模型求解
    5.3 本章小結(jié)
第六章 跨國并購案例分析
    6.1 并購交易雙方背景
    6.2 萬達(dá)并購AMC動(dòng)因簡(jiǎn)要分析
    6.3 并購定價(jià)與時(shí)機(jī)選擇
        6.3.1 內(nèi)在價(jià)值與期權(quán)價(jià)值的估算
        6.3.2 制度距離指數(shù)的測(cè)算
        6.3.3 并購最終價(jià)格與時(shí)間的確定
    6.4 本章小結(jié)
結(jié)論及展望
參考文獻(xiàn)
攻讀學(xué)位期間發(fā)表論文
致謝


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
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[3]中國企業(yè)海外并購定價(jià)研究[D]. 賈波.燕山大學(xué) 2012

碩士論文
[1]基于商業(yè)模式演化的企業(yè)戰(zhàn)略并購價(jià)值評(píng)估研究[D]. 胡秋陽.哈爾濱工程大學(xué) 2014
[2]基于博弈的實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法研究[D]. 劉相芳.西安理工大學(xué) 2005



本文編號(hào)：3443369