我國國債期貨于2013年9月6日上市交易。在期貨品種上市初期，投資者對期貨定價的原理理解不深，市場上存在較多的套利空間。本文主要研究國債期貨的定價公式，并對可行的套利交易策略進行實證分析。國債期貨定價基于無套利定價原理。本文用隱含回購利率法觀察市場對國債期貨的定價，發(fā)現(xiàn)隱含回購利率基本與市場短期融資利率同方向變動，國債期貨定價基本合理。國債期貨上市以來存在一些持有至到期的期現(xiàn)套利機會，但由于現(xiàn)貨流動性不足，期現(xiàn)套利受到限制。本文研究了最便宜交割債券的經(jīng)驗法則，并分析了我國市場收益率曲線不平滑和現(xiàn)券流動性不足的情況對經(jīng)驗法則準確性的影響。本文從理論公式和實際價格兩個角度研究了國債期貨的跨期價差，發(fā)現(xiàn)國債期貨跨期價差與市場利率變動方向一致，市場利率是跨期價差的重要影響因素。本文使用分鐘頻率價差數(shù)據(jù)，采用移動平均模型進行了跨期套利交易的實證模擬，套利策略收益情況良好。本文對交易成本、移動平均線數(shù)據(jù)量、套利區(qū)間寬度和平倉時機設定對套利交易結果的影響進行了分析。結論為（1）回歸均值即平倉的交易策略較超出價格區(qū)間再平倉的交易策略更優(yōu)；（2）移動平均線數(shù)據(jù)量大小和價格區(qū)間設定對套利交易次數(shù)有很大影響... 

【文章來源】：上海交通大學上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：71 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

國債收益率曲線結構

圖 26 當季連續(xù)-下季連續(xù)（60 分鐘序列，MA10）設 t 時刻，a 個數(shù)據(jù)點的移動平均線為MA a,t 。當價差（遠期合約-近期合約）偏離到MA a,t xσ范圍之外時開始建倉：高于MA a,t xσ，價差被高估，賣空價差（即賣空遠期合約買入近期合約）差低于MA a,t xσ，價差被低估，買入價差（即買入遠期合約賣空近期

【參考文獻】：
期刊論文
[1]國債期貨價格套利機會的實證分析——以美國國債期貨市場為例[J]. 宋穎.  價格理論與實踐. 2012(08)
[2]滬深股市均值回歸的實證檢驗[J]. 宋玉臣,寇俊生.  金融研究. 2005(12)

碩士論文
[1]中國國債期貨期現(xiàn)套利策略的應用研究[D]. 張春佳.上海交通大學 2013
[2]中國國債期貨套利交易研究[D]. 郭晨.上海交通大學 2013
[3]股指期貨跨期套利的理論與實證研究[D]. 周洲密.上海交通大學 2013
[4]面向高頻量化交易的滬深300股指期貨跨期套利研究[D]. 呂巧云.哈爾濱工業(yè)大學 2012
[5]統(tǒng)計套利理論及策略開發(fā)應用研究[D]. 陳祥利.山東大學 2011



本文編號：3420486