投資決策是企業(yè)最為重要的決策之一,它是企業(yè)成長(zhǎng)的主要?jiǎng)右蚝臀磥?lái)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)的基礎(chǔ),投資會(huì)直接影響企業(yè)的盈利水平以及未來(lái)的發(fā)展方向。近二十年來(lái)的國(guó)內(nèi)外行為財(cái)務(wù)研究表明,管理者所具有的過(guò)度自信心理偏差會(huì)對(duì)企業(yè)的投資決策造成影響。一方面,過(guò)度自信的管理者會(huì)增加投資對(duì)現(xiàn)金流的敏感性,從而在現(xiàn)金充裕和不足的情況下,加劇投資過(guò)度和投資不足;另一方面,由于過(guò)度自信管理者獨(dú)有的心理特點(diǎn),會(huì)增加企業(yè)的投資規(guī)模。上述兩類研究中,前者是結(jié)合融資理論,考察管理者過(guò)度自信對(duì)企業(yè)投資的調(diào)節(jié)作用,后者則是針對(duì)管理者過(guò)度自信所具有的心理特點(diǎn),考察其對(duì)投資的主效應(yīng),雖然對(duì)于投資偏差造成影響存在差異,但是上述兩類研究在考察過(guò)度自信對(duì)投資決策的影響時(shí),均是把過(guò)度自信作為一種同質(zhì)性的心理偏差,在投資決策時(shí)會(huì)表現(xiàn)出“高估收益,低估風(fēng)險(xiǎn)”的心理特征。然而,認(rèn)知心理學(xué)認(rèn)為,過(guò)度自信具有四種不同的來(lái)源,分別為“優(yōu)于平均”、“控制幻覺(jué)”、“校準(zhǔn)偏誤”和“過(guò)度樂(lè)觀”,不同來(lái)源的過(guò)度自信,具有不同的心理特征,從而對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)決策帶來(lái)差異性影響。為此,本文在行為財(cái)務(wù)現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上,嘗試借鑒心理學(xué)研究結(jié)論,將過(guò)度自信進(jìn)行來(lái)源和強(qiáng)度區(qū)分,... 

【文章來(lái)源】：吉林大學(xué)吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：132 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【部分圖文】：

技術(shù)路線圖

企業(yè)投資對(duì)現(xiàn)金流的敏感性 以往的研究往往只關(guān)注了過(guò)度自信異質(zhì)性的一個(gè)方面，并沒(méi)有綜合考量過(guò)度自信來(lái)源及程度的影響，在實(shí)證研究方面，也更多的關(guān)注過(guò)度投資，很少關(guān)注投資不足的變化，本文對(duì)過(guò)度自信異質(zhì)性的分類如圖3.1：圖 3.1 過(guò)度自信異質(zhì)性的劃分

張欣ξ2014ο的研究均證明，公司治理機(jī)制能夠糾正因CEO過(guò)度自信而導(dǎo)致的投資決策及其他經(jīng)營(yíng)決策偏差 因此本文將管理者過(guò)度自信異質(zhì)性ǐ公司治理和投資偏差納入同一框架，研究三者之間的關(guān)系 本文研究框架如圖3.2所示：圖 3.2 研究框架圖3.4 研究假設(shè)3.4.1 過(guò)度自信來(lái)源和投資偏差資本性投資是一種戰(zhàn)略投資，它不僅關(guān)乎企業(yè)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，還影響企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向，成功的投資可以使企業(yè)及時(shí)捕捉到成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)大幅盈利，而失敗的投資可能會(huì)影響企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)，甚至使企業(yè)面臨破產(chǎn) 因此，在開(kāi)展一項(xiàng)投資之前，決策者要根據(jù)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行全面評(píng)估，做出選擇 現(xiàn)代企業(yè)投資理論認(rèn)為，

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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