發(fā)布時(shí)間：2020-06-18 11:58

【摘要】：農(nóng)產(chǎn)品是人類生存的必需品,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與國(guó)民息息相關(guān),農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)已經(jīng)逐漸成為優(yōu)化農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化程度、保障農(nóng)戶增收的重要途徑,是農(nóng)業(yè)企業(yè)和農(nóng)民合理安排生產(chǎn)的避險(xiǎn)工具。因此,研究農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)具有現(xiàn)實(shí)意義。農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格表現(xiàn)出周期性和波動(dòng)性,其內(nèi)在具有一定的規(guī)律。近年來(lái),我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)頻繁,以大豆期貨市場(chǎng)為例,2008年經(jīng)歷了“先牛后熊”,價(jià)格波動(dòng)頻繁且劇烈。農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格受到諸多因素影響,偶爾呈現(xiàn)出異常波動(dòng)的特征,不僅會(huì)影響投資者的偏好,還會(huì)對(duì)企業(yè)安排生產(chǎn)避險(xiǎn)產(chǎn)生重大影響。農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格受到諸多因素影響,偶爾呈現(xiàn)出異常波動(dòng)的特征,不僅會(huì)影響投資者的偏好,還會(huì)對(duì)企業(yè)安排生產(chǎn)避險(xiǎn)產(chǎn)生重大影響,因此研究農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格波動(dòng)的機(jī)理就可以給投資者風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、套期保值提供參考。本文聚焦于農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng),以大豆、棉花期貨價(jià)格收益率序列為目標(biāo),用馬爾可夫機(jī)制轉(zhuǎn)換GARCH模型(MS-GARCH)建模,以期研究其內(nèi)在的波動(dòng)狀態(tài)的變化。首先結(jié)合統(tǒng)計(jì)分析對(duì)序列的平穩(wěn)性、序列相關(guān)性等統(tǒng)計(jì)特征進(jìn)行描述,進(jìn)而采用對(duì)GARCH族模型的估計(jì)進(jìn)一步證明其非對(duì)稱性、厚尾分布等特征,最終通過(guò)使用MS-GARCH模型,并采用最大似然估計(jì)來(lái)對(duì)我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格的波動(dòng)情況進(jìn)行分析。實(shí)證結(jié)果表明,MS-GARCH模型擬合效果優(yōu)于傳統(tǒng)的單機(jī)制GARCH模型,大豆期貨價(jià)格收益率序列的最優(yōu)轉(zhuǎn)移機(jī)制個(gè)數(shù)k=3,最優(yōu)擬合模型為MS(3)-GARCH(1,1)-sstd模型。處于低波動(dòng)狀態(tài)時(shí)持續(xù)期較長(zhǎng),為16.98天;大豆在中波動(dòng)狀態(tài)持續(xù)性最久,為41.67天;處于高波動(dòng)狀態(tài)時(shí),持續(xù)期最短,為1.47天。大豆期貨價(jià)格收益率高波動(dòng)狀態(tài)的持續(xù)期最短,且更容易從高波動(dòng)狀態(tài)轉(zhuǎn)換為低、中波動(dòng)狀態(tài)。棉花期貨價(jià)格收益率序列最優(yōu)轉(zhuǎn)移機(jī)制個(gè)數(shù)k=3,最優(yōu)擬合模型為MS(3)-GARCH(1,1)-std模型。處于低波動(dòng)狀態(tài)時(shí)持續(xù)期較短,為25.58天;當(dāng)處于中波動(dòng)狀態(tài)時(shí),持續(xù)期為51.02天;處于高波動(dòng)狀態(tài)時(shí),持續(xù)期為98.04天。棉花期貨價(jià)格處于高波動(dòng)狀態(tài)的持續(xù)期更長(zhǎng),且更容易從低波動(dòng)狀態(tài)轉(zhuǎn)換為高波動(dòng)狀態(tài)。此外,本文還對(duì)大豆、棉花的平滑概率圖進(jìn)行對(duì)比分析,并做了kendall協(xié)同系數(shù)檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)大豆和棉花期貨同時(shí)處于一個(gè)波動(dòng)狀態(tài)的相關(guān)性較低,大豆和棉花期貨的商品屬性較強(qiáng),金融屬性較弱。金融市場(chǎng)的沖擊對(duì)大豆和棉花期貨價(jià)格的波動(dòng)影響較小。投資者們可以投資大豆和棉花期貨來(lái)規(guī)避金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。
【學(xué)位授予單位】：上海師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：C81
【圖文】：

圖 3.2 大豆（左）、棉花（右）期貨價(jià)格收益率時(shí)序圖再將一階差分后的大豆和棉花期貨價(jià)格收益率序列進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，直方圖如圖 3.3 所示。圖 3.3 大豆（左）、棉花（右）期貨價(jià)格收益率序列直方圖表 3-1 各變量的統(tǒng)計(jì)特征變量 rsoybean rcorn均值 7.44E-05 -9.46E-08中位數(shù) 0.000221 0.0000最大值 0.070113 0.096184

上海師范大學(xué)碩士學(xué)位論文 第 3 章 農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格的波動(dòng)研究rcotton。此時(shí)，大豆及棉花期貨價(jià)格收益率的時(shí)序圖如圖 3.2 所示。根據(jù)時(shí)序圖可以看出來(lái)大豆、棉花期貨價(jià)格收益率具有波動(dòng)集聚的特性。圖 3.2 大豆（左）、棉花（右）期貨價(jià)格收益率時(shí)序圖再將一階差分后的大豆和棉花期貨價(jià)格收益率序列進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，直方圖如圖 3.3 所示。

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本文編號(hào)：2719199