本文關(guān)鍵詞：基于高頻數(shù)據(jù)的期貨統(tǒng)計(jì)套利研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《江蘇大學(xué)》 2009年

基于高頻數(shù)據(jù)的期貨統(tǒng)計(jì)套利研究

康瑞強(qiáng)  

【摘要】： 在瞬息萬(wàn)變的金融市場(chǎng)中,追求穩(wěn)定的超額收益是各類(lèi)投資者永恒的目標(biāo)。2008年全球金融危機(jī)席卷而來(lái),雷曼兄弟等大型投資機(jī)構(gòu)紛紛破產(chǎn)倒閉。但另一方面以高橋資本等為代表的統(tǒng)計(jì)套利型投資機(jī)構(gòu)在全球金融危機(jī)的背景下卻取得了驕人的業(yè)績(jī)。這就充分體現(xiàn)了統(tǒng)計(jì)套利型交易策略保持市場(chǎng)中性、規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)。 統(tǒng)計(jì)套利交易策略是一種被歐美大型對(duì)沖基金公司、投資銀行等機(jī)構(gòu)投資者廣泛采用的套利投資交易策略,但由于我國(guó)絕大多數(shù)金融市場(chǎng)一直缺乏市場(chǎng)做空機(jī)制,國(guó)內(nèi)相關(guān)方面的研究寥寥無(wú)幾。在我國(guó)即將推出融資融券等賣(mài)空機(jī)制的大背景下,此類(lèi)研究具有重要的前瞻性意義。本文將統(tǒng)計(jì)套利運(yùn)用于我國(guó)期貨市場(chǎng),檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)套利策略在我國(guó)期貨市場(chǎng)上的可行性。本文的主要研究?jī)?nèi)容如下: (1)選取我國(guó)期貨市場(chǎng)上歷史最悠久交易最活躍的期貨品種之一—上海期貨交易所的銅期貨合約作為研究對(duì)象�？紤]到相鄰的兩期合約之間除合約到期日不同之外,其他的基本面和技術(shù)面完全相同,可做為恰當(dāng)?shù)慕y(tǒng)計(jì)套利交易對(duì)象。本文選取滬銅Cu11和滬銅Cu12兩只上海期貨交易所的銅期貨合約的價(jià)格時(shí)間序列進(jìn)行研究。為了盡可能多的發(fā)掘潛在的統(tǒng)計(jì)套利交易機(jī)會(huì),使用這兩支合約的五分鐘收盤(pán)價(jià)構(gòu)成的高頻數(shù)據(jù)作為研究樣本。 (2)運(yùn)用協(xié)整理論檢驗(yàn)滬銅Cu11和Cu12期貨合約之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系,并用確立的協(xié)整系數(shù)作為統(tǒng)計(jì)套利的配對(duì)交易系數(shù),檢驗(yàn)結(jié)果表明Cu11和Cu12期貨合約之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。并進(jìn)一步確定了套利交易期望收益最大化的最優(yōu)觸發(fā)點(diǎn),為了控制風(fēng)險(xiǎn),利用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)(VaR)的思想確定了止損的上下邊界,從而構(gòu)建最優(yōu)的統(tǒng)計(jì)套利策略。進(jìn)而對(duì)樣本期和樣本外數(shù)據(jù)利用前文所構(gòu)建的最優(yōu)套利策略來(lái)進(jìn)行模擬交易,從而檢驗(yàn)其可行性。 (3)此外,本文還對(duì)樣本外數(shù)據(jù)采用恒定不變的歷史波動(dòng)率和基于GARCH模型的時(shí)變波動(dòng)率兩種套利策略,實(shí)證結(jié)果表明基于GARCH模型的時(shí)變波動(dòng)率策略要明顯優(yōu)于基于恒定歷史波動(dòng)率的套利策略。本文所構(gòu)建的統(tǒng)計(jì)套利策略無(wú)論是對(duì)樣本外數(shù)據(jù)還是對(duì)樣本內(nèi)數(shù)據(jù)均可以獲得1.88%以上的平均日收益率,這說(shuō)明統(tǒng)計(jì)套利策略在我國(guó)期貨市場(chǎng)是可行的。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：江蘇大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F724.5
【目錄】：

摘要5-7

ABSTRACT7-12

1 緒論12-18

1.1 研究目的和意義12-13

1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀13-16

1.2.1 境外研究現(xiàn)狀13-14

1.2.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀14-16

1.3 研究方法和內(nèi)容框架16-18

1.3.1 研究方法16

1.3.2 內(nèi)容框架16-18

2 統(tǒng)計(jì)套利18-29

2.1 從無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利到統(tǒng)計(jì)套利18-19

2.2 統(tǒng)計(jì)套利的定義19-21

2.3 統(tǒng)計(jì)套利操作原理21-22

2.4 統(tǒng)計(jì)套利的優(yōu)缺點(diǎn)22-23

2.5 期市統(tǒng)計(jì)套利23-29

2.5.1 期市統(tǒng)計(jì)套利策略23-25

2.5.2 期市統(tǒng)計(jì)套利風(fēng)險(xiǎn)25-28

2.5.3 期市統(tǒng)計(jì)套利對(duì)我國(guó)期市發(fā)展作用28-29

3 理論準(zhǔn)備29-38

3.1 單整29

3.2 單位根檢驗(yàn)29-30

3.3 協(xié)整30-32

3.4 誤差修正模型32-35

3.5 GARCH模型35-38

4 期市統(tǒng)計(jì)套利流程設(shè)計(jì)38-42

4.1 交易對(duì)象的選取38-39

4.2 投資組合的構(gòu)建39

4.3 進(jìn)出場(chǎng)和止損信號(hào)機(jī)制的建立39-42

5 實(shí)證分析42-65

5.1 研究對(duì)象42-43

5.2 序列相關(guān)分析43-45

5.3 ADF檢驗(yàn)45-47

5.4 協(xié)整檢驗(yàn)和誤差修正模型估計(jì)47-51

5.4.1 協(xié)整檢驗(yàn)47-49

5.4.2 誤差修正模型估計(jì)49

5.4.3 誤差修正模型分析49-51

5.5 閾值估計(jì)51-54

5.5.1 進(jìn)出場(chǎng)閾值估計(jì)51-54

5.5.2 止損閾值估計(jì)54

5.6 樣本期間套利績(jī)效分析54-57

5.7 樣本外套利分析57-65

5.7.1 歷史波動(dòng)率套利分析57-59

5.7.2 時(shí)變波動(dòng)率套利分析59-63

5.7.3 結(jié)果對(duì)比63-65

6 結(jié)論與展望65-68

6.1 本文結(jié)論65-66

6.2 研究展望66-68

致謝68-69

參考文獻(xiàn)69-73

附錄A:樣本內(nèi)數(shù)據(jù)73-77

附錄B:樣本外數(shù)據(jù)77-80

碩士在讀期間發(fā)表論文80

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